#リスク管理

*米国の機関投資家向け、新しいビットコイン・リスク・プレイブック*

2026年にビットコインを取引することは、もはやHODLミームの話ではありません。米国の機関投資家にとってそれは、マクロの世界におけるリスク管理の話です。

昔からあるリスクは薄れてきています。取引所のハッキング、100倍レバレッジの清算、そして「禁止されるのか」という見出しの重要性は、今は相対的に低くなっています。新しいリスクは次のとおりです：

1. *金利（レート）リスク*: ビットコインは現在、実質利回りと逆相関で取引されています。TIPSが3%に達すると、機会費用が増え、BTCは苦しくなります。利回りが下がれば、BTCは上昇します。
2. *流動性リスク*: 供給の大部分がETFや国債にロックされているため、流通量は薄いです。大きな売り手は、2021年よりも速く市場を動かせます。
3. *相関リスク*: BTCは、ナスダック＋ゴールドのハイブリッドのように振る舞っています。リスクオフの日は、強いファンダメンタルズがあっても直撃します。
4. *規制リスク*: 包括的なCLARITY Actの進捗は織り込まれています。遅れや、悪い修正があれば、センチメントに強く打撃を与えます。

では、新しいプレイブックは何でしょう？
- *ポジション・サイジング*: 配分は1〜3%。四半期ごとにリバランスし、日々の取引はしない
- *ヘッジ*: オフショアのパーペチュアルではなく、CMEの先物・オプションを使う
- *財務（トレジャリー）方針*: レバレッジをかけないBTCを保有し、それを買うために負債を発行しない
- *モニタリング*: ETFフロー、Fedのドット（見通し）、およびドル・インデックス > オンチェーンNVTの比率

戦略チームの仕事はもはや「ビットコインが実在する」ことを取締役会に納得させることではありません。ビットコインの「サイズの決め方」と、なお発生し得る20%のドローダウンを生き延びる方法を納得させることです。

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