資金は上向き、実質3%を払う債券、そして来週のFRBがステージ復帰。だから仮想通貨はマクロを取引していて、ミームではない。

ブレントとWTIは、7月23日の「イラン停止交渉」報道がワイヤーを駆け巡った後、過去72時間で$88.58から$91.42まで上昇した。原油が3%跳ねると、CPI（消費者物価）への恐れが持ち上がる。その結果、7月23日、30年物TIPSはインフレ率を3%程度上回る水準近辺まで上昇し、米財務省データでは17年ぶりの高水準となった。セーバーにとって、米国政府経由で30年・実質3%を得るのは稀だ。$BTC や金はゼロ利回りなので、保有コストの上昇が効いてくる。CoinDeskの7月23日メモでは、強気派は過去のサイクルとは違う試練に直面するとし、理由は「安全な利回りがゼロ利回りを上回る」ためだとした。$BTC は、7月1日の$57,750安値から13%上昇した後の3日間、$65,032から$65,674へ推移し、$ETH $1,860から$1,922、$XRP $1.09から$1.13、$SOL $76から$78へ動いた。金も同様に推移したので、当面はETFの買いが債券の下押しを相殺している。

ETFの買いがカギ。米国のスポット$BTC ETFは、7月20日までの5日間で$727M 合計が流入した（7月20日単日でも$226.92M）。$IBIT は$37.67で、$116.48Mのトップを取りつつ、$47.5Bを維持し、$79B 複合の61%のシェア。供給のうちロックされた$BTC は1.2Mで、5.77%を占める。7日間の流入は、$1B が7月23日までに$BTC 近辺に到達し、8週間にわたる出血を断ち切った。そこでは5月に$2.43B、6月に$4.51Bが流出していた。今はフローがデスクによると週次の$BTC 変動の45%を左右する。K33は「この夏の眠り」をこう呼ぶ。スポット出来高は1日$2.3Bで年間平均の62%、先物建玉は2023年以来の最安。オフショアの無期限（perp）OIは、価格が上がっても横ばい。建玉が横ばいで価格が上がるなら、その値動きはレバレッジ主導ではなく、スポット主導・ETF主導になる。

FRBは7月28日から29日に会合。7月23日の価格付けでは利上げ確率は約40%だ。据え置きでハト派寄りのトーンなら、$68k $72k 天井が割れ、7月30日の支払いに向けた$WLD コールが効いてくる。原油によるタカ派示唆なら、$62.5kのサポートテストがすぐ来る。$WLD のカットもひねりを加える。$WLD は7月24日から25日にかけて日次フローを43%減らし、5.1Mから2.9Mへ。コミュニティは3.2Mから1.6Mへロック、チームと支援者は1.9Mから1.3Mへ。7月24日に1.5%（$57.7M）をアンロックする。$STRATEGY デリバティブの出来高は40%増えて$396.25M、ファンディングはロングが+0.0077%。

$BTC のパスは、企業が$BTC を今どのように資金調達しているかを示す。企業は7月13日から19日にかけて2,732,318株を$263.5Mで売却し、現金を$3.225Bまで引き上げた。$BTCには触れずに、さらに$68k を520単位、$BTC $67,068で、$335.5Mの株式売却によって追加した。

取引見通し：FRBまではレンジ。$64.15kのサポートを買い、$66.5kから$USDC ルーフで売る。ストップはそれより$500外側。原油ヘッジなら、小さめの#OilFed ロングを#TIPS3pct バッファ付きで保有する。原油の急騰は24時間リスクを引っ張ってから失速することがある。板が薄いと一気に跳ねる可能性があるので、サイズは小さく保つ。

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