Kerugian Tidak Permanen

Apa Itu Impermanent Loss (ImpermanentLoss)?

Impermanent loss adalah selisih keuntungan yang timbul akibat perbedaan harga saat Anda menyediakan likuiditas sebagai market maker.

Impermanent loss terjadi ketika Anda menyetor dua aset ke liquidity pool untuk market making, lalu perubahan harga pasar memicu rebalancing pasif di pool tersebut. Ketika Anda menarik aset, total nilai yang Anda dapatkan bisa lebih rendah dibandingkan jika Anda hanya menahan kedua aset tanpa berpartisipasi di pool. Selisih ini baru menjadi permanen setelah Anda menarik aset, sehingga disebut “impermanent” loss.

Automated market maker (AMM) menggunakan rumus tetap untuk memfasilitasi perdagangan di pool, bukan sistem order book tradisional. Biasanya, aset dalam pool dibagi sekitar 50-50 berdasarkan nilai. Ketika harga berubah, mekanisme AMM menyebabkan Anda memegang lebih banyak aset yang nilainya turun dan lebih sedikit aset yang nilainya naik.

Pada pool 50-50, jika harga suatu aset naik dua kali lipat, impermanent loss sekitar 5,7%. Jika harga naik tiga kali lipat, kerugiannya sekitar 13,4%. Persentase ini menunjukkan selisih dibandingkan hanya menahan aset tanpa market making dan belum memperhitungkan biaya transaksi yang diperoleh.

Mengapa Penting Memahami Impermanent Loss?

Impermanent loss berdampak langsung pada hasil riil penyediaan likuiditas.

Banyak pelaku hanya memperhatikan hasil tahunan atau biaya transaksi dan melupakan penurunan nilai akibat perbedaan harga. Jika biaya tidak cukup tinggi atau volatilitas terlalu besar, penyedia likuiditas bisa mendapat hasil lebih rendah daripada hanya menahan aset. Memahami impermanent loss sangat penting untuk memilih pool yang tepat dan menghitung laba-rugi secara akurat.

Impermanent loss juga menentukan strategi yang dipilih. Pool dengan aset berkorelasi tinggi atau pasangan stablecoin cenderung mengalami impermanent loss yang jauh lebih rendah, sedangkan pasangan volatil menimbulkan kerugian lebih besar dan memerlukan pengelolaan serta lindung nilai yang lebih aktif. Pemula sebaiknya tidak menganggap “APY tinggi” sebagai jaminan keuntungan—selalu evaluasi potensi pergerakan harga dan periode penahanan terlebih dahulu.

Impermanent loss sangat berkaitan dengan keamanan modal. Market making berbeda dengan deposito; baik hasil maupun risiko akan berfluktuasi mengikuti pasar. Mengetahui waktu penarikan atau pengaturan rentang harga bisa sangat mengurangi risiko kerugian.

Bagaimana Cara Kerja Impermanent Loss?

Impermanent loss muncul dari mekanisme rebalancing pasif dalam pool.

Pada AMM 50-50, pool didesain agar kepemilikan Anda tetap seimbang berdasarkan nilai. Ketika satu sisi naik nilainya, arbitrase membeli aset yang naik dari pool Anda, sehingga Anda memegang lebih banyak aset yang nilainya turun; jika harga turun, prosesnya berbalik. Dibandingkan hanya menahan kedua aset, Anda akhirnya memiliki lebih sedikit aset yang harganya naik dan lebih banyak aset yang harganya turun.

Misalnya, pada pool ETH/USDT yang didanai dengan nilai setara dari masing-masing aset. Jika harga ETH naik dua kali lipat, saat penarikan Anda akan memiliki lebih sedikit ETH dan lebih banyak USDT, dengan total nilai sekitar 5,7% lebih rendah dibandingkan hanya menahan kedua aset di luar pool. Jika ETH naik tiga kali lipat, kerugian naik menjadi sekitar 13,4%. Penurunan harga 50% akan menghasilkan kerugian dengan besaran yang sama namun arah sebaliknya.

Likuiditas terkonsentrasi berarti mengalokasikan dana dalam rentang harga tertentu. Dalam rentang ini, pendapatan biaya meningkat, namun jika harga keluar dari rentang, kepemilikan Anda terkonsentrasi pada satu aset sehingga risiko meningkat. Semakin sempit rentang dan semakin aktif pengelolaannya, semakin ketat Anda harus memantau atau melindungi risiko impermanent loss.

Biaya dapat sebagian menutupi kerugian ini. Pada pool aktif dengan tarif biaya tinggi, akumulasi biaya bisa menutupi bahkan melampaui impermanent loss. Apakah hal ini tercapai tergantung pada volatilitas, durasi partisipasi, dan tingkat biaya.

Di Mana Impermanent Loss Umumnya Terjadi di Crypto?

Impermanent loss paling sering terjadi pada market making, yield farming, dan pool lintas rantai.

Di platform liquidity mining Gate, memilih pasangan volatil seperti ETH/USDT meningkatkan risiko impermanent loss selama tren naik atau turun yang kuat. Misalnya, saat ETH melonjak dalam seminggu, penyedia likuiditas akan pasif menukar ETH ke USDT dan bisa mendapati hasilnya lebih rendah dibandingkan hanya menahan ETH saat penarikan.

Pada pool stablecoin seperti USDT/USDC—di mana kedua aset dipatok pada $1—impermanent loss sangat minim. Penyedia terutama memperoleh pendapatan dari biaya, dengan risiko utama berasal dari peristiwa de-pegging atau premi sementara.

Pada pool meme coin tren atau token kapitalisasi kecil, harga sangat volatil dan volume perdagangan tinggi. Walaupun biaya besar, pergerakan harga tajam dapat menyebabkan impermanent loss signifikan—khususnya bagi peserta yang belum berpengalaman.

Pada pool lintas rantai atau terkait restaking di mana salah satu sisi adalah derivatif hasil (misal sertifikat token staking) dan sisi lain spot atau stablecoin, perubahan korelasi dapat membuat impermanent loss menggabungkan variabel “lambat” dan “cepat”—sehingga memerlukan manajemen rentang yang lebih cermat.

Bagaimana Cara Mengurangi Impermanent Loss?

Langkah 1: Pilih pool secara cermat. Utamakan pasangan dengan korelasi tinggi atau stablecoin (misal USDT/USDC atau derivatif WBTC/BTC), karena perbedaan harga—dan impermanent loss—lebih mudah dikendalikan.

Langkah 2: Atur rentang harga yang sesuai. Gunakan likuiditas terkonsentrasi untuk alokasi dana pada rentang harga dengan potensi transaksi tinggi. Hindari rentang terlalu sempit—beri ruang untuk pergerakan harga dan pertimbangkan pemicu otomatis untuk menarik atau menyesuaikan posisi jika harga bergerak terlalu jauh.

Langkah 3: Gunakan hedging. Misal, jika menyediakan likuiditas pada pool ETH/USDT, pertimbangkan untuk melakukan short sejumlah kecil ETH dengan perpetual contract guna mengimbangi eksposur arah. Tujuannya menyeimbangkan pendapatan biaya dengan biaya lindung nilai untuk hasil bersih yang lebih stabil.

Langkah 4: Waktu masuk yang tepat. Hindari menambah likuiditas saat volatilitas tinggi atau ada peristiwa besar; sediakan likuiditas pada periode perdagangan stabil namun aktif untuk memaksimalkan biaya yang diperoleh.

Langkah 5: Catat detail secara rinci. Pantau tingkat biaya, volume perdagangan, waktu di luar rentang, dan tingkat perbedaan harga. Jika biaya tahunan mingguan di bawah ekspektasi atau harga mendekati batas rentang, kurangi posisi atau ubah rentang sesuai kondisi.

Langkah 6: Diversifikasi dan pasang stop-loss. Sebar dana ke beberapa pool berkorelasi tinggi; tetapkan batas maksimum kerugian dan keluar jika tercapai untuk mencegah kerugian kecil menumpuk.

Tren dan Data Terkini tentang Impermanent Loss

Fokus utama tahun ini meliputi manajemen volatilitas, struktur biaya, dan strategi likuiditas terkonsentrasi.

Pada paruh pertama 2025, DEX terkemuka semakin banyak mengadopsi model likuiditas terkonsentrasi. Pasangan stablecoin menyumbang 40–50% dari TVL, menandakan modal mengalir ke pool dengan impermanent loss rendah berkat volume perdagangan stabil dan pemulihan biaya yang lebih terprediksi.

Per Q3 2025, estimasi standar pool 50-50 utama menunjukkan impermanent loss sekitar 5,7% saat harga naik dua kali lipat dan sekitar 13,4% saat harga naik tiga kali lipat. Pada pool volume tinggi dengan tarif biaya 0,3%, biaya tahunan mingguan sering mencapai dua digit; namun, tren satu arah menyebabkan kompensasi biaya menurun signifikan.

Dari 2024 hingga tahun ini, volatilitas ETH dan BTC mengalami rebound berkala—memicu penyedia untuk lebih sering menyesuaikan rentang atau menggunakan lindung nilai kecil. Selama setahun terakhir, platform berinovasi pada alat market making—menawarkan template rentang lebih fleksibel dan strategi otomatis—untuk meningkatkan pendapatan biaya dan meminimalkan waktu di luar rentang.

Di platform liquidity mining Gate pada H1 2025, pool stablecoin umumnya menghasilkan imbal hasil tahunan dua digit rendah, sementara pasangan volatil memiliki rentang hasil yang jauh lebih luas—tergantung tren mingguan dan tingkat biaya. Tren yang berkembang adalah penyedia likuiditas kini menilai baik “biaya tahunan” maupun “jalur harga yang diharapkan,” bukan hanya satu metrik saja.

Apa Perbedaan Impermanent Loss dan Slippage?

Keduanya merujuk pada aspek berbeda: impermanent loss terjadi selama penyediaan likuiditas dalam periode waktu; sedangkan slippage terjadi secara instan saat eksekusi perdagangan.

Impermanent loss adalah selisih hasil relatif akibat perbedaan harga saat menyediakan likuiditas dari waktu ke waktu—dan direalisasikan saat Anda menarik dana dari pool. Slippage adalah selisih antara harga eksekusi perdagangan dan harga yang diharapkan, umumnya akibat kedalaman pasar terbatas atau order besar yang memengaruhi order book.

Impermanent loss dapat sebagian diimbangi oleh biaya yang diperoleh seiring waktu; sedangkan slippage merupakan biaya satu kali yang muncul saat eksekusi perdagangan. Penyedia likuiditas mempertimbangkan impermanent loss; trader mengelola slippage dengan memilih pool lebih dalam atau menggunakan limit order.

Glosarium

• Impermanent Loss: Potensi kerugian yang dialami penyedia likuiditas akibat perubahan harga aset—semakin besar perbedaannya, semakin tinggi kerugiannya.
• Liquidity Pool: Sepasang token yang disetor pengguna ke protokol DeFi untuk perdagangan; penyedia memperoleh biaya transaksi.
• Automated Market Maker (AMM): Mekanisme yang menggunakan rumus matematika (seperti x*y=k) untuk menentukan harga token secara otomatis tanpa order book.
• Slippage: Selisih antara harga perdagangan yang diharapkan dan harga eksekusi—likuiditas rendah menyebabkan slippage lebih tinggi.
• Yield Farming: Strategi DeFi di mana pengguna memperoleh imbalan token tambahan dengan menyediakan likuiditas atau staking token.

FAQ

Jika Saya Mengalami Impermanent Loss dalam Liquidity Mining, Apakah Dana Saya Bisa Kembali?

Pemulihan dana bergantung pada pergerakan harga ke depan dan akumulasi pendapatan biaya. Jika harga aset kembali ke rentang awal, impermanent loss akan hilang secara otomatis; jika harga terus menyimpang, kerugian mungkin tidak sepenuhnya pulih. Namun, hasil biaya tinggi (misal pada pasangan stablecoin) dapat menutupi kerugian—memilih pool berbiaya tinggi bisa menjadi penyangga pendapatan.

Apakah Benar Tidak Ada Impermanent Loss pada Stablecoin Liquidity Mining?

Impermanent loss pada pasangan stablecoin (seperti USDC-USDT) sangat rendah, namun tidak nol. Karena keduanya dipatok mendekati $1 dengan fluktuasi harga sangat kecil, impermanent loss hampir tidak terasa—membuat pasangan ini ideal untuk pemula karena hasil relatif stabil dan risiko rendah.

Bagaimana Memilih Pasangan Trading untuk Menghindari Impermanent Loss Saat Menyediakan Likuiditas?

Memilih pasangan dengan volatilitas rendah sangat penting. Pasangan stablecoin (misal USDC-USDT) hampir tanpa risiko; pasangan blue-chip (ETH-BTC) volatilitas sedang; pasangan koin baru sangat berisiko. Di platform seperti Gate, mulai dari pasangan stablecoin untuk memperoleh pengalaman sebelum mencoba pasangan berkorelasi tinggi (seperti ETH-stETH)—sehingga Anda dapat memperoleh hasil sambil mengelola risiko dengan baik.

Apakah Impermanent Loss Diselesaikan Sekaligus Saat Saya Menarik Likuiditas?

Impermanent loss terakumulasi secara berkelanjutan—bukan hanya saat penarikan. Setiap kali harga aset menyimpang dari titik awal, nilai LP share Anda menurun secara real time. Saat penarikan, kerugian sudah “terkunci,” karena aset dikembalikan sesuai rasio pasar saat ini—waktu penarikan tidak mempengaruhi jumlah kerugian.

Bagaimana Cara Cepat Menilai Apakah Liquidity Pool Layak Diikuti?

Nilai tiga faktor utama: volatilitas pasangan (semakin rendah semakin baik), hasil tahunan (dari biaya transaksi), dan kedalaman pool (pool lebih dalam berarti slippage lebih rendah). Metrik keputusan yang baik adalah: hasil tahunan > impermanent loss historis—baru hasil bersih menjadi positif. Pada bagian DeFi Gate, tinjau data historis dan statistik pendapatan tiap pool untuk membuat keputusan yang tepat.