純資産価額

Net Asset Value（NAV）とは？

Net Asset Value（NAV、純資産価値）は、資産の単位ごとの価値を示し、総資産から負債を差し引き、全体のユニット数または株式数で割って算出します。NAVはミューチュアルファンドの価格決定における基本的な指標であり、暗号資産業界でもインデックストークン、カストディアル商品、ステーブルコインの準備金評価などで広く利用されています。

従来型ファンドでは、NAVが日々の申込・解約の決済価格となります。暗号資産商品では、資産がカストディまたは準備金として保有される場合、NAVによってトークンや株式の本質的な価値と市場価格の比較が可能です。

Net Asset Valueの計算方法

NAVの基本式は「資産－負債」を総株式数で割るものです。

ステップ1：すべての資産をリストアップします。資産には現金、株式、債券、暗号資産、預金などが含まれ、すべて最新の価格で評価します。

ステップ2：負債を差し引きます。負債には支払手数料、未決済取引、ローン利息、その他分配可能価値を減少させる義務が含まれます。

ステップ3：総株式数で割ります。資産から負債を差し引いた純資産を、現在の総株式数で割ることで、1株あたりのNAVが算出されます。

例：総資産1,050万CNY、負債50万CNY、流通株式数100万の場合、NAV＝（10.5－0.5）÷1＝1株あたり10CNYとなります。

Net Asset Valueの重要性

NAVは公正な取引の基準値として機能します。申込・解約はNAVで決済され、不当な価格での取引を防ぎます。

NAVは透明性の要でもあります。NAVやポートフォリオ保有状況の継続的な開示により、投資家は商品の実質構成やリスク、手数料、パフォーマンスを把握できます。

暗号資産市場では、NAVは準備金の質や本源的価値と市場価格の乖離を把握し、不適切なプレミアムやディスカウントの検出に役立ちます。

Net Asset Valueのファンド・ETFでの活用

オープンエンド型ファンドでは、NAVは通常、各取引日の終値後に算出・公表され、その日の申込・解約の決済価格となります。

ETF（上場投資信託）の場合、株式のように取引所で売買されるため、取引時間中は指標となるNet Asset Value（iNAV）が提供されます。多くのETFは、NYSEやNASDAQなどの取引所基準に従い、約15秒ごとにiNAVを市場参考値として公表しています（2025年時点の業界標準）。

ETF価格はリアルタイムのポートフォリオ価値から乖離することがあります。マーケットメイカーは、創設・解約メカニズム（原資産とETF株式の交換）を活用し、取引価格をNAVに近づけて過度なプレミアムやディスカウントを抑制します。

Net Asset Valueの暗号資産での活用

暗号資産分野でのNAVの主な活用例は以下の3つです：

1. インデックストークンやカストディアル商品。保有資産や評価ルールが明確な場合、NAVはトークンの本質的価値を測定し、価格乖離の把握に役立ちます。

2. ステーブルコインの準備金。法定通貨や資産担保型ステーブルコインでは、準備金と負債が開示されていれば、各ステーブルコインの理論NAVはペッグに近い値となるべきです。準備金の質が低下したり負債が増加した場合、NAVが流通量を下回る可能性があります。

3. Proof-of-Reserves（PoR）。オンチェーンやカストディアンによる保有資産の証明であり、NAVの「底値」を公開する仕組みです。準備金や負債が明確であれば、投資家はNAVの信頼性を判断しやすくなります。

NAVと市場価格の乖離の意味

市場価格がNAVを上回る場合は「プレミアム」、下回る場合は「ディスカウント」と呼ばれます。プレミアムは流動性や希少性に対して追加の価格が支払われていることを示し、ディスカウントは流動性の低さ、解約制限、人気の低いポートフォリオなどが原因となる場合があります。

ETFやインデックストークンでは、このような乖離が裁定取引の機会となります。機関投資家やプロトレーダーは、創設・解約やヘッジ戦略を活用し、NAVと市場価格間で取引して価格をNAVに戻します。ただし、原資産の流動性が低い場合や評価が不透明な場合、乖離が長期化することもあります。

Net Asset Valueの計算手法の違い

NAVの計算には以下のようなバリエーションがあります：

• 頻度：「日次NAV」と「指標NAV」があります。日次NAVは市場終了後の終値で算出し、指標NAVはリアルタイムまたは推定値を用います。
• 手数料：一部計算では管理報酬や成功報酬を含める・含めない場合があります。必ず商品説明書を確認してください。
• 評価手法：流動性の高い資産は直近の取引価格を使用し、流動性が低いまたは取引停止資産は評価モデルや割引推計を用います。暗号資産ではオラクルによる価格取得もあり、情報源や遅延が重要です。

これらの違いを理解することで、異なるNAV間の不適切な直接比較を避けられます。

GateでNet Asset Valueを確認する方法

商品がNAVや準備金情報を開示している場合、NAVチャート、保有資産、説明文などの詳細が情報ページで確認できます。以下の手順でチェックできます：

ステップ1：Gateで商品名を検索し、詳細ページにアクセスします。

ステップ2：「Net Value/NAV」や「Reserves & Holdings」などのセクションを探し、評価手法、更新時刻、手数料などの情報を確認します。

ステップ3：構造化商品やインデックス型商品の場合、NAVと現在の市場価格を比較し、顕著なプレミアムやディスカウントがないか評価します。

ステップ4：過去のNAVデータをダウンロードまたは表示し、ボラティリティやドローダウンを確認します。投資判断の際は自身のリスク許容度も考慮してください。

ヒント：NAVの開示頻度や計算方法は商品ごとに異なります。各ページに記載された計算根拠やリスク警告を必ずご確認ください。

Net Asset Valueのリスクと誤解

1. 評価の遅延。価格データの遅延や資産の評価困難により、NAVが実際の実現可能価値を反映しないことがあります。
2. 負債や手数料。未決済コスト、レバレッジローン、成功報酬などはすべてNAVに影響します。負債を無視すると過大評価につながります。
3. 流動性・解約制限。NAVが妥当でも、資産の売却困難や解約制限によって投資家の退出リスクとなる場合があります。
4. ステーブルコインと準備金の質。準備金が開示されていても、資産構成、満期ミスマッチ、信用リスクがNAVの信頼性に影響します。
5. NAVへの過信。NAVは保証価格でもリターンの約束でもなく、リスク水準と同義ではありません。戦略・手数料・流動性と合わせて総合的に判断すべきです。

Net Asset Valueの今後の動向

NAVは「終値開示」から「ほぼリアルタイムな透明性」へと進化しています。従来型ETFでも取引時間中に高頻度で指標NAVが提供されるようになり、暗号資産分野ではオンチェーン準備金、価格オラクル、公開保有資産によるNAVの頻繁な推計・監査が増えています。

今後、資産のトークン化の進展や規制の成熟に伴い、NAVはより標準化・検証可能となり、申込・解約決済プロセスと密接に統合されていくでしょう。ただし、高頻度のNAV算出には信頼性の高い価格情報源や堅牢なリスク管理が不可欠であり、投資家は計算手法・データソース・資本安全性の注意事項にも引き続き注意する必要があります。

FAQ

不動産や車両は純資産に含まれますか？

不動産や車両などの実物資産も純資産に含まれます。純資産＝総資産－総負債であり、所有する価値ある物品は総資産に算入されます。ただし、暗号資産の文脈では、NAVは通常ウォレット内のデジタル資産の総価値を指し、実物資産は除外されます。

ファンドでNAVと取引価格が異なる理由は？

ファンドのNAVは保有資産の本質的価値を反映しますが、取引価格は市場の需給で変動し、NAVに対してプレミアムやディスカウントが生じます。多くの投資家が強気の場合は価格がNAVを上回り、弱気の場合は下回ります。こうした乖離は一般的ですが、過度な場合は注意が必要です。

暗号資産ウォレットでのNet Asset Valueの理解

暗号資産ウォレットでは、保有するすべてのデジタル資産の現在価値合計がNet Asset Valueとなります。たとえば1BTCと10ETHを保有していれば、ウォレットのUSD換算価値がNAVです。Gateなどのプラットフォームでは、アカウントのリアルタイムNAVが表示され、ポートフォリオの成長を把握できます。

Net Asset Valueと純利益の違い

Net Asset Valueは現在保有する全資産の総価値で、純利益は元本を超えた利益です。たとえば、暗号資産に1万ドル投資し、現在1万5,000ドルになっていれば、NAVは1万5,000ドル、純利益は5,000ドルです。NAVは絶対的な資産規模、純利益は投資効率を示します。

Net Asset Valueの成長で投資パフォーマンスを評価する方法

NAVの推移を定期的に記録することで、投資パフォーマンスを直接評価できます。週次や月次でNAVを記録すれば、成長率や規模の比較が可能です。資産価値の上昇（真の投資リターン）と新規入金による増加は区別してください。Gateなどのポートフォリオ管理ツールを活用すれば、長期的なモニタリングも容易です。