استثمرت مجموعة من مستثمري Bitcoin ETF في خسائر عامة، حيث أدى فقدان خط تكلفة 89,600 دولار إلى اختبار البيع.

تظهر بيانات Glassnode أن متوسط تكلفة المستثمرين في Bitcoin ETF حوالي 89,600 دولار، وقد تم كسر هذا المستوى الحاسم في 18 نوفمبر 2025، مما يشير إلى أن المؤسسات والمستثمرين الأفراد الذين دخلوا سوق البيتكوين من خلال قنوات ETF أصبحوا في حالة خسارة بشكل عام.

يتم حساب هذه البيانات بناءً على متوسط السعر المرجح بحجم التدفقات النقدية لجميع التدفقات الداخلة منذ إطلاق ETF. عندما يكون تداول بيتكوين أقل من هذا الخط، تظهر حيازات هذه المجموعة خسائر غير محققة. على الرغم من أن المستثمرين الأوائل الذين اشتروا في نطاق 40,000 إلى 70,000 دولار ما زالوا يحققون أرباحًا، إلا أن هذه اللحظة التاريخية تسلط الضوء على التراجع السريع في التفاؤل في سوق العملات المشفرة.

تحليل هيكل التكلفة وتوزيع مراكز المستثمرين

أظهرت بيانات العمق التي قدمها محلل Glassnode شون روز أن حيازة Bitcoin ETF تظهر توزيعًا واضحًا ذو ذروتين. قام المستثمرون الأوائل بإنشاء الكثير من المراكز في نطاق 40,000-70,000 دولار، ولا يزال يتمتع هؤلاء بربح كبير حتى عند الأسعار الحالية.

ومع ذلك، فإن تكلفة الأموال التي تدخل السوق بعد أغسطس 2025 تكون عمومًا فوق 85,000 دولار، وخاصة عندما تجاوزت بيتكوين 100,000 دولار في أكتوبر، حيث تدفقت 12 مليار دولار، وبلغ متوسط التكلفة 102,000-105,000 دولار، مما أدى إلى خسائر حالية تتراوح بين 15-20%.

من خلال توزيع حصص ETF، فإن IBIT من BlackRock و FBTC من Fidelity بسبب الإدراج المبكر، فإن متوسط التكلفة أقل؛ بينما الصناديق الخاصة والمنتجات ذات الرافعة المالية التي تم إدراجها في وقت لاحق تكلفتها أعلى، مما يتحمل ضغطًا أكبر. يفسر هذا الاختلاف في هيكل التكلفة لماذا شهدت بعض صناديق ETF تدفقات مالية أكثر حدة.

خلفية سوق البيتكوين وتدهور الجوانب الفنية

حدث هبوط بيتكوين دون خط تكلفة المستثمرين في ETF في سياق أوسع من بيع السوق. تراجعت بيتكوين بأكثر من 30% من ذروتها التاريخية البالغة 126,080 دولار في بداية أكتوبر، حيث كسرت بشكل متتابع مستوى 100,000 دولار النفسي ومستوى الدعم البالغ 90,000 دولار، مسجلة أدنى مستوى لها منذ أبريل. تظهر التحليلات الفنية إشارتين هبوطيتين رئيسيتين: تشكل تقاطع الموت (حيث ينخفض المتوسط المتحرك لمدة 50 يومًا دون المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم)، وأغلق الأسبوع لأول مرة دون المتوسط المتحرك لمدة 50 أسبوعًا منذ أكتوبر 2023. في مؤشر تقييم السوق الصاعدة من CryptoQuant، تظهر 8 من بين 10 مؤشرات رئيسية على السلسلة إشارات هبوطية، بينما يحتفظ اثنان فقط بالحيادية، ولا يوجد أي منها إيجابي. كما أن سوق المشتقات متشائم، حيث تحول انحراف 25-delta إلى قيمة سالبة، مما يشير إلى أن متداولي الخيارات يشترون خيارات البيع كحماية من الانخفاض.

حالة استثمار Bitcoin ETF البيانات الأساسية

• الأساس التكلفة المتوسطة: 89,600 دولار (مرجح حسب الحركة)
• موقع السعر الحالي: أقل من خط التكلفة (حالة خسارة غير محققة)
• فترة الاستثمار المبكر: 40,000-70,000 دولار (لا يزال هناك ربح)
• تكلفة رأس المال مؤخراً: 102,000-105,000 دولار (خسارة 15-20%)
• تدفق الأموال الأسبوعي: 2 مليار دولار (الأعلى منذ فبراير)

العوامل الاقتصادية الكلية وتضييق السيولة

هذا الهبوط مرتبط ارتباطًا وثيقًا بتدهور البيئة الكلية. لقد انخفضت احتمالية خفض سعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر من 80% في أكتوبر إلى 40%، مما دفع المستثمرين لإعادة تسعير الأصول ذات المخاطر. تزيد وزارة الخزانة الأمريكية من إصدار السندات الحكومية لامتصاص السيولة في السوق، وقد ارتفعت عوائد السندات الحكومية لمدة 10 سنوات إلى ما فوق 4.11%.

تتعرض الأسهم التقنية لضغوط في نفس الوقت، حيث تزايدت المخاوف قبل تقرير أرباح NVIDIA، وانخفض سعر سهمها بعد أخبار تصفية صندوق التحوط الخاص بـ Peter Thiel. واستقر مؤشر الدولار بالقرب من 106، بينما انخفض الذهب لليوم الرابع على التوالي ليصل إلى 4,000 دولار للأوقية، مما يدل على شعور عام بتجنب المخاطر.

أشار محلل Vantage Markets هيبي تشين إلى أن “السلوك الدفاعي من البيتكوين إلى الأسهم التكنولوجية المرتفعة يعكس غريزة الدفاع تجاه 'المجهول غير المعلوم'، قبل تحسن الرؤية، تظل التقلبات هي الوضع الأساسي.”

تاريخ البيتكوين والمقارنة مع مسارات الانتعاش المحتملة

توفر البيانات التاريخية بعض الإشارات للوضع الحالي. في عام 2023، عانى مستثمرو Bitcoin ETF من خسائر إجمالية مرتين، ولكنهم استعادوا الأرباح في غضون 6-8 أسابيع. تشمل شروط الانتعاش الرئيسية: إغلاق سعر بيتكوين الأسبوعي فوق 105,000 دولار، وتحول سياسة الاحتياطي الفيدرالي نحو التيسير، بالإضافة إلى بيانات النمو الاقتصادي الإيجابية.

يعتقد Farzam Ehsani الرئيس التنفيذي لشركة VALR أن “التزام الاحتياطي الفيدرالي بخفض سعر الفائدة في ديسمبر والبيانات الإحصائية التي تظهر نمو الاقتصاد الأمريكي بشكل مستقر ونجاح في محاربة التضخم” هي محفز ضروري لاستعادة الثقة. على المدى القصير، يحتاج بيتكوين إلى الحفاظ على منطقة الدعم عند 83,800 دولار، حيث إنها نقطة الهدف لنمط AB=CD الهبوطي، وأيضًا مستوى تصحيح فيبوناتشي 50% للاتجاه الصعودي في عام 2024.

استراتيجيات استثمار بيتكوين ونصائح إدارة المراكز

في مواجهة عدم اليقين في السوق، يمكن للمستثمرين التفكير في عدة استراتيجيات للتعامل. بالنسبة لحاملي ETF، إذا كانت التكلفة أعلى من 95,000 دولار، يُنصح بتحديد 83,800 دولار كنقطة وقف خسارة؛ أما من كانت تكلفتهم أقل، فيمكنهم التفكير في شراء المزيد بشكل تدريجي ضمن نطاق 85,000-88,000 دولار.

فيما يتعلق باستراتيجيات الخيارات، يوفر شراء خيار البيع الذي ينتهي في مارس 2026 بسعر تنفيذ 80,000 دولار حماية هبوطية، بتكلفة سنوية تبلغ حوالي 5% من قيمة المراكز. بالنسبة للمستثمرين الذين ليس لديهم مراكز، يُنصح بالانتظار حتى ينكسر مؤشر RSI الأسبوعي دون 30 (حاليًا 37) ويظهر نمط ابتلاع صعودي قبل الدخول في السوق. من منظور تخصيص الأصول، يجب ألا تتجاوز حصة بيتكوين 5% من محفظة الاستثمار، حتى يعود السعر للارتفاع فوق متوسط الحركة لمدة 50 أسبوعًا.

عندما تتحول قنوات ETF المريحة إلى طرق سريعة للخسائر، يبدأ المستثمرون فعليًا في فهم طبيعة مخاطر سوق العملات المشفرة. إن فقدان خط تكلفة 89,600 دولار ليس فقط معلمًا سعريًا، بل هو أيضًا حجر اختبار لمشاعر السوق — قد يتمكن أولئك المستثمرون الذين يستندون إلى إيمان طويل الأمد بدلاً من الاتجاهات القصيرة الأمد، من الثبات في هذا الاختبار حتى فجر جديد.

الأسئلة المتكررة

ما هو متوسط تكلفة المستثمرين في بيتكوين ETF؟

وفقًا لبيانات Glassnode، وبناءً على متوسط السعر المرجح بحجم التداول، فإن متوسط تكلفة الاستثمار لمستثمري بيتكوين ETF يبلغ حوالي 89,600 دولار.

لماذا تعتبر هذه الخطوط التكاليف مهمة؟

عندما يكون سعر البيتكوين أقل من هذا المستوى، فإن ذلك يعني أن معظم المستثمرين الذين دخلوا عبر ETF في حالة خسارة، مما قد يؤثر على إصرارهم على الاحتفاظ ويؤدي إلى مزيد من البيع.

أي المستثمرين لا يزالون يحققون الأرباح؟

لا يزال المستثمرون الأوائل الذين اشتروا في نطاق 40,000 إلى 70,000 دولار يحققون الأرباح، حيث تم إنشاء هذه المراكز بشكل رئيسي في بداية عام 2024 حتى منتصف عام 2025.

ما هي إشارات الهبوط الحالية في السوق؟

تشكل التقاطع المميت، وإغلاق الأسبوع تحت المتوسط المتحرك لمدة 50 أسبوعًا، ومعظم مؤشرات السلسلة تتحول إلى الدب، بالإضافة إلى تحول انحراف سوق الخيارات إلى القيم السلبية، كلها علامات هبوط.

ماذا يحتاج بيتكوين لاستعادة أي موقع لقلب الوضع؟

يعتقد المحللون أن الإغلاق الأسبوعي فوق 105,000 دولار هو أمر حاسم، بالإضافة إلى الحاجة إلى تحول متشائم من الاحتياطي الفيدرالي وبيانات اقتصادية إيجابية.