Правила крипто 2025: Від юридичної теорії до реальної інфраструктури

У 2025 році регулювання криптовалют більше не буде «юридичними баталіями у суді», а зосередиться на реальній інфраструктурі.

Обговорення щодо того, чи потрібно регулювати криптовалюти та яким чином, стає менш філософським і більше операційним. Регулятори за минулий рік зосередилися на відповідях на питання, які здавалося б «нудними», але визначають можливості розширення ринку: хто може випускати «цифровий долар», як зберігати активи, як швидко інвестори можуть отримати доступ до регульованих ETF-продуктів, і що таке правильне зберігання, коли актив — це приватний ключ, а не папірець.

З цієї причини 2025 рік стає важливим, навіть якщо ви не читаєте жодного закону. Більшість нових правил не спрямовані на покарання «поганих гравців», а на те, щоб: банки могли підключатися до стабількоінів без втрати ліцензії, біржі могли обслуговувати клієнтів без використання юридичних лазів, а нові продукти запускалися за передбачуваним графіком, а не окремими випадками.

Наприкінці року очевидно, що жодна велика країна не має єдиного погляду на регулювання, але всі вони працюють над тим самим: перетворити криптовалюту з «юридичного кошмару» у контрольовану, операційну та передбачувану фінансову інфраструктуру.

Coinphoton зібрав карту ключових змін у 2025 році, розподілену за хронологією та регіонами.

США

США регулюють криптовалюти через кілька агентств, кожне контролює свою частину.

• Конгрес пише закони, але щоденні правила та їхнє застосування належать SEC (з цінних паперів, захисту інвесторів), CFTC (ф’ючерсів, товарів), IRS (податків), та банківським агентствам, таким як FDIC (страхування банків).
• Ця модель призводить до того, що один токен може регулюватися кількома наборами правил одночасно: спосіб торгівлі, маркетинг, зберігання та обробка прибутків — кожен під своїм юрисдикційним контролем.

У 2025 році частини ринку, безпосередньо пов’язані з традиційними фінансами — платіжні стабількоіни, продукти торгівлі на біржах (ETF), та регульоване зберігання — стають більш зрозумілими.

Головна суперечка щодо повноважень між SEC і CFTC ще не має рішення.

Основні моменти 2025 року у США

1. Stablecoin: перетворення «обіцянки $1» у правила зняття та обов’язкових резервів.
2. Продукти: стандартизація листингу ETF, зменшення окремих затверджень.
3. Податки: зняття бар’єрів для staking у трастових структурах.
4. Зберігання: чітке визначення, як брокери-дилери зберігають цінні папери у криптоактивах.

Ключові події:

• Закон CLARITY (січень 2025): ще не прийнятий, але спрямований на чітке розмежування повноважень SEC і CFTC. DeFi залишається невизначеним, ризик захисту дрібних інвесторів — високий, якщо переговори проваляться.
• Закон GENIUS (липень 2025): федеральна правова база для платіжних стабількоінів, чітко визначає, хто їх випускає, як формуються резерви та контроль.
• SEC затверджує стандарти листингу товарних ETF (вересень 2025): створює стандартний шлях для листингу, зменшуючи окремі затвердження.
• IRS вводить safe harbor для staking у трастах (листопад 2025): дозволяє staking без порушення податкової класифікації.
• FDIC пропонує процедуру випуску stablecoin для банків (грудень 2025): перетворює закон у реальний операційний процес.
• SEC дає рекомендації щодо зберігання цінних паперів у криптоактивах (грудень 2025): чітко визначає, як довести контроль і захист клієнтів.

Європейський союз (MiCA)

ЄС простіше за США: створює єдину правову базу для всього блоку та сприяє уніфікації застосування.

• MiCA: основний правовий каркас, регулює ліцензування та поведінку постачальників криптосервісів і випуск стабількоінів.
• У 2025 році MiCA починає працювати як «ворота контролю», а не просто документ.

Ключові моменти 2025 року у ЄС:

1. Перетворення MiCA з документа у реальну систему ліцензування.
2. Чітке визначення ліквідності резервів і прав на зняття stablecoin.
3. Зменшення reliance на «grandfathering» та просування паспортних механізмів.
4. Створення більш уніфікованого контролю AML.

Ключові події:

• Контроль multi-емісії stablecoin (січень 2025)
• EBA дає рекомендації щодо ліквідності резервів (жовтень 2025)
• AMLA починає діяти (середина 2025)
• ESMA завершує перехідний період MiCA (грудень 2025)

Великобританія

UK поєднує підходи США та ЄС: базується на принципах, але чітко визначає межі у сфері інфраструктури.

• Stablecoin системи регулюються як платіжна інфраструктура (FSMA 2023).
• У 2025 році UK зосереджена на плануванні законодавства для передбачуваності бізнесу.

Ключові події:

• Банк Англії консультує щодо системного GBP stablecoin (листопад 2025)
• FCA публікує графік регулювання (грудень 2025)
• Оновлення правил бенчмарків (грудень 2025)

Гонконг

Гонконг зосереджений на суворому ліцензуванні, чітких правилах і глибокому доступі до ринку капіталу.

• Stablecoin проходить через ліцензування, біржі можуть підключатися до міжнародної ліквідності у рамках регуляції.

Ключові події:

• Закон про stablecoin ухвалено (травень 2025)
• Ординанс про stablecoin набирає чинності (серпень 2025)
• SFC публікує керівництво для VATPs (листопад 2025)

Сінгапур

Сінгапур зосереджений на контролі фінансової діяльності: суворе ліцензування, ясні очікування щодо поведінки, пріоритет токенізації у рамках валюти.

• У 2025 році посилюється модель «Singapore-based, overseas-only» та просувається законодавство щодо стабількоінів, прив’язаних до інституційних платежів.

Ключові події:

• DTSP набирає чинності (червень 2025)
• MAS публікує проект закону про stablecoin (листопад 2025)

Висновки

• США: створює чітку систему для платіжних stablecoin, ETF і staking/зберігання, але класифікація токенів залишається відкритим питанням.
• ЄС: перетворює MiCA у реальну систему роботи, уточнює ліквідність і права на зняття stablecoin.
• UK: розглядає stablecoin як платіжну інфраструктуру, прозоро планує регулювання.
• Гонконг і Сінгапур: створюють чіткий «периметр»: ліцензування stablecoin і бірж, управління ліквідністю та міжнародними клієнтами.

Загалом, 2025 рік не зробить криптовалюти простішими, але зробить закони зрозумілішими у тих регіонах, що визначають можливості масштабного ринкового функціонування.

Тхаш Санх