Por que motivo o Bitcoin e o Ethereum estão atrás do mercado? O insider gigante Garrett Jin analisa os três principais fatores e ainda mantém uma visão otimista sobre os fundamentos do mercado de criptomoedas

Em meio ao aumento geral dos ativos globais, o Bitcoin e o Ethereum estão claramente ficando para trás. O analista de criptomoedas Garrett Jin, a partir de uma perspectiva de estrutura de mercado e ciclo, tenta oferecer uma interpretação diferente da narrativa predominante para esta fase de baixa do mercado cripto.
(Resumindo: “Gigante insider” Garrett Jin é otimista com Ethereum: US$ 3000 é o nível-chave para instituições acumularem posições, quem não comprar agora perderá na largada)
(Complemento de contexto: Bitcoin vai repetir o mercado bear de 2022? “Gigante insider” Garrett Jin rebate: a estrutura de mercado atual já é completamente diferente)

Índice deste artigo

• Desempenho atrasado não é por acaso, três fatores estruturais emergem
• FOMO e saída de capital, ações de IA e metais preciosos atraem investidores de varejo
• A curto prazo parece fraco, ao ampliar o horizonte de tempo, são os vencedores
• A história não se repete, mas costuma ser semelhante: analogia com o mercado A de 2015
• O movimento do Ethereum assemelha-se ao da Tesla, narrativa de crescimento em IA e RWA permanece
• Não é só um ativo de risco, o problema está no interior do mercado
• A lógica de longo prazo não mudou, evitar armadilhas de narrativa de curto prazo

Enquanto os mercados de ações globais, metais preciosos e alguns commodities continuam a subir, o desempenho do Bitcoin (BTC) e do Ethereum (ETH) permanece claramente atrasado, gerando questionamentos generalizados. Para comentar isso, Garrett Jin, conhecido participante precoce do Bitcoin (BTC OG) e também considerado um “gigante insider” pelo mercado, publicou hoje (29) um artigo extenso, abordando a estrutura de mercado, fluxo de capital e ciclos, oferecendo uma visão diferente da narrativa dominante, argumentando que o atual período de baixa não é uma falha dos fundamentos, mas uma fase necessária de correção dentro de uma tendência de alta de longo prazo.

Desempenho atrasado não é por acaso, três fatores estruturais emergem

Garrett Jin aponta que o recente desempenho inferior do BTC e ETH em relação às ações americanas, ações chinesas, metais preciosos e metais básicos não se deve a uma única causa, mas a uma combinação de três problemas estruturais.

Primeiro, o ciclo de mercado de criptomoedas ainda não se completou. Desde outubro do ano passado, o mercado passou por uma fase de “queda alavancada”, na qual muitos investidores de varejo altamente alavancados foram forçados a liquidar posições, levando a uma rápida perda de capital especulativo e tornando o mercado mais frágil, com aumento significativo do sentimento de proteção.

Segundo, a estrutura micro do mercado está desequilibrada. Atualmente, o mercado de criptomoedas ainda é dominado por investidores de varejo, com uma baixa proporção de investidores institucionais profissionais, o que torna os preços mais suscetíveis a emoções e narrativas de curto prazo.

Terceiro, algumas exchanges, formadores de mercado ou fundos especulativos podem estar lucrando ao criar volatilidade de baixa e desencadear liquidações em cadeia, ampliando ainda mais as quedas de preço.

FOMO e saída de capital, ações de IA e metais preciosos atraem investidores de varejo

Garrett Jin também destaca que ações relacionadas a IA e metais preciosos têm apresentado uma tendência de “FOMO” (medo de perder oportunidade), funcionando como buracos negros que absorvem capital. Grande parte desses recursos vem de investidores de varejo na Ásia e nos EUA, que são os principais participantes do mercado cripto.

Em comparação, o fluxo de capital para o mercado cripto encontra obstáculos para entrar de forma fluida no sistema financeiro tradicional (TradFi), devido a restrições regulatórias, processos operacionais e fatores psicológicos, dificultando a entrada e saída de recursos em curto prazo.

A curto prazo parece fraco, ao ampliar o horizonte de tempo, são os vencedores

Para responder às opiniões de que BTC e ETH estão fracos no curto prazo, Garrett Jin enfatiza a importância do “horizonte de tempo”. Ele afirma que, em um período de três anos, Bitcoin e Ethereum realmente ficam atrás de outros ativos; mas, ao ampliar para seis anos, considerando o fundo global de março de 2020, os retornos acumulados do BTC e ETH superaram significativamente a maioria dos ativos, sendo o ETH um dos melhores desempenhos.

Ele acredita que a atual fase de baixa é mais uma “regressão à média” dentro de uma tendência de alta de longo prazo, e não uma falha dos fundamentos ou narrativa.

A história não se repete, mas costuma ser semelhante: analogia com o mercado A de 2015

Garrett Jin compara o mercado cripto atual a uma fase de ajuste do mercado de ações A da China em 2015: alavancagem elevando a bolha, preços atingindo o pico e depois repetidas desalavancagens, com volatilidade diminuindo gradualmente até que o mercado volte a um ciclo de alta.

Para ele, BTC e ETH estão na fase final de desalavancagem, com vários indicadores sinalizando que o mercado está formando um fundo, incluindo a estrutura de contango nos futuros, o desconto em ações relacionadas a ativos digitais (DAT), e a possibilidade de melhora macroeconômica, como expectativas de corte de juros, maior clareza regulatória e o fim do aperto quantitativo (QT).

O movimento do Ethereum assemelha-se ao da Tesla, narrativa de crescimento em IA e RWA permanece

No aspecto técnico, Garrett Jin compara o movimento recente do ETH ao de 2024 da Tesla: formação de um padrão cabeça e ombros, topo, queda rápida, seguido de uma longa consolidação lateral, e finalmente uma ruptura para cima.

Na análise fundamental, ele acredita que o Ethereum continua sendo a infraestrutura central para aplicações de IA e tokenização de ativos reais (RWA). Enquanto essas duas narrativas não forem invalidada, o potencial de longo prazo do ETH permanece intacto.

Não é só um ativo de risco, o problema está no interior do mercado

Sobre a afirmação de que “BTC e ETH são essencialmente ativos de risco, por isso não conseguem superar outros mercados”, Garrett Jin afirma que isso é uma visão tendenciosa.

Ele aponta que, além de apresentarem alta volatilidade, Bitcoin e Ethereum também possuem atributos de proteção, semelhantes a metais preciosos, especialmente em momentos de tensão geopolítica. A verdadeira pressão vem do interior do mercado, incluindo a fase final de desalavancagem, a estrutura dominada por investidores de varejo, o modo passivo de formação de posições via ETFs e ações relacionadas, além de vendas concentradas e liquidações durante os períodos de sono na Ásia e nos EUA.

A lógica de longo prazo não mudou, evitar armadilhas de narrativa de curto prazo

Em resumo, Garrett Jin acredita que, enquanto as narrativas centrais de que “Bitcoin é o ouro digital” e “Ethereum é a infraestrutura para IA e RWA” permanecerem válidas, ambos não terão motivos para ficar para trás de forma persistente em relação a outros ativos no longo prazo.

Ele incentiva os investidores a se libertarem de armadilhas de narrativa de curto prazo, como ciclos de quatro anos ou ciclos sazonais, e a retornarem a uma visão de longo prazo, focando no ambiente macroeconômico, mudanças estruturais e riscos reais.