Align Partners a proposé le 14 un rapprochement entre JB Financial et BNK Financial, invoquant la crise de survie structurelle des banques régionales. Le fonds activiste Align Partners Asset Management a envoyé le 14 des lettres aux actionnaires proposant une fusion entre les deux principales sociétés holding financières régionales de Corée du Sud, JB Financial Group et BNK Financial Group, en citant des difficultés de survie structurelle pour les banques régionales individuelles dans un contexte de baisse de la population et de concentration des capitaux dans la région métropolitaine de Séoul. Le PDG d’Align, Lee Chang-hwan, a déclaré lors d’une conférence de presse que la survie indépendante des banques régionales s’apparente à une « mort lente », soulignant que la part de marché du marché des prêts libellés en won des banques régionales combinées n’était que de 6,0 % l’an dernier, contre environ 56 % pour les banques nationales. La société a fait valoir que la fusion permettrait de créer une société holding financière régionale avec 234 billions de wons d’actifs totaux et une valeur d’entreprise potentiellement portée jusqu’à 20 billions de wons, la proposition demandant aux deux conseils d’établir des comités de directeurs indépendants afin de mener des examens de faisabilité stratégique et financière d’ici le 7 août.
Align Partners invoque une crise structurelle des banques régionales comme justification de la fusion
Align Partners a identifié la baisse de la population et la concentration du pouvoir économique dans la région métropolitaine de Séoul comme moteurs centraux qui érodent les fondations opérationnelles des banques régionales. Le PDG Lee Chang-hwan a déclaré lors de la conférence de presse que la « survie individuelle des banques régionales est proche de la mort lente », ajoutant que « malgré les licences de banque en ligne et la conversion d’iM Bank en banque nationale, la structure oligopolistique des banques nationales reste solidement ancrée ». La part de marché du marché des prêts libellés en won des banques régionales combinées n’était que de 6,0 % l’an dernier, tandis que les banques nationales détenaient environ 56 %.
Le fonds a évalué que la combinaison de JB Financial (région Honam) et BNK Financial (région Yeongnam) constituait un appariement optimal, sans risque de cannibalisation, les territoires opérationnels essentiels des deux sociétés ne se chevauchant pas, ce qui élimine les doublons de branches ou de clients. Align a proposé une structure de « société holding de fusion fédérée » qui préserverait les entités juridiques et les marques de quatre banques régionales (Jeonbuk Bank, Gwangju Bank, Busan Bank, Gyeongnam Bank) tout en intégrant uniquement les sociétés holding, en soutenant que cette approche permettrait d’atteindre des économies d’échelle tout en conservant les avantages de proximité régionale, sans réductions d’effectifs ni consolidations de branches.
Fusion projetée pour porter le ROE à 12,8 % et la capitalisation boursière à 20 billions de wons
Align Partners a présenté des projections spécifiques de synergies financières issues de la fusion. Grâce à des améliorations d’efficacité IT et à l’élimination des coûts redondants, le rendement des capitaux propres (ROE) de la holding issue de la fusion est estimé passer d’une base simple combinée de 9,1 % à 12,8 %, dépassant les niveaux de rentabilité des banques nationales.
Le fonds a projeté un potentiel important d’appréciation de la valeur d’entreprise. La capitalisation boursière en agrégation simple s’établit à 10,3 billions de wons, mais pourrait monter jusqu’à 20,3 billions de wons au maximum en appliquant les synergies d’activité et le ratio moyen cours/bénéfices (P/E) de 9,4x des quatre principales banques nationales. Align anticipe une revalorisation des valorisations, car l’augmentation de la taille des actifs et des opérations améliore l’accès pour les investisseurs étrangers et crée une possibilité d’inclusion dans l’indice MSCI Korea.
La fusion renforcerait l’efficacité dans la compétition de transformation en IA (AX), qui exige de lourds investissements en capital. Le PDG Lee a souligné que « à l’ère de l’IA, les investissements IT à coûts fixes augmentent, et si les deux holdings intègrent les infrastructures dispersées entre quatre banques, elles peuvent empêcher les investissements redondants et sécuriser une capacité d’investissement comparable à celle des banques nationales ».
La complémentarité dans les portefeuilles hors banque a été mise en avant comme un avantage. JB Financial dispose de points forts dans le segment du capital (JB Woori Capital), tandis que BNK Financial excelle dans les valeurs mobilières (BNK Investment & Securities), permettant une compensation mutuelle des points faibles lors de la fusion. Les effets positifs sur les coûts de financement sont également attendus, car la notation de crédit actuelle AA+ de JB Financial pourrait grimper jusqu’au grade AAA le plus élevé après l’expansion de l’échelle d’actifs post-fusion, réduisant ainsi les charges de financement. La diversification du portefeuille de prêts a aussi été notée en raison de cycles industriels différents entre Yeongnam (construction navale, produits chimiques) et Honam (pièces automobiles).
Align fixe la date limite du 7 août pour l’examen du conseil et signale une mise en application des droits des actionnaires
Align Partners a insisté sur le fait que les lettres aux actionnaires ne demandent pas une exécution immédiate de la fusion, mais exigent un sérieux examen de faisabilité par des conseils indépendants. La société a jugé que la période actuelle est optimale pour un examen objectif, notant que les deux sociétés disposent de structures de gouvernance où aucun actionnaire majeur unique ne peut dominer et que des ajouts récents de directeurs désignés par les actionnaires ont considérablement amélioré l’indépendance et l’expertise du conseil. Align détient actuellement environ 14,8 % de JB Financial et plus de 1 % de BNK Financial.
La proposition demande aux deux conseils de divulguer s’ils lanceront des examens de faisabilité d’ici le 7 août, les résultats de l’examen et les plans de mise en œuvre devant être publiés sur les sites web des entreprises ou via DART (divulgation électronique) à l’occasion des dates d’annonce des résultats du T3 de cette année. Align a demandé aux conseils d’établir des comités spéciaux composés uniquement de directeurs indépendants et de nommer des banques d’investissement mondiales ainsi que des cabinets de conseil stratégique comme conseillers pour un examen approfondi.
Le PDG Lee a laissé entendre des réponses possibles si les deux conseils refusent l’examen d’ici le 7 août. Il a déclaré : « S’ils rejettent l’examen lui-même sans raison valable, nous envisagerons d’exercer nos droits d’actionnaires de diverses manières en tant que fonds activiste », ajoutant : « En regardant les cas passés d’Align, nous n’avons jamais seulement parlé sans passer à l’action. »
FAQ
Que proposait Align Partners le 14 ?
Align Partners a envoyé des lettres aux actionnaires le 14, proposant une fusion entre JB Financial Group et BNK Financial Group, demandant aux deux conseils d’établir des comités de directeurs indépendants pour mener des examens de faisabilité stratégique et financière d’ici le 7 août.
Pourquoi Align Partners affirme-t-il que les banques régionales doivent fusionner ?
Le PDG d’Align, Lee Chang-hwan, a déclaré que la survie individuelle des banques régionales est une « mort lente » en raison de la baisse de la population et de la concentration des capitaux dans la région métropolitaine de Séoul : les banques régionales ne détiennent que 6,0 % de part de marché des prêts l’an dernier, contre 56 % pour les banques nationales.
Quelles projections financières Align Partners a-t-il fournies pour l’entité fusionnée ?
Align a projeté que la holding issue de la fusion aurait 234 billions de wons d’actifs totaux, un rendement des capitaux propres passant de 9,1 % à 12,8 %, et une capitalisation boursière potentiellement portée de 10,3 billions de wons à un maximum de 20,3 billions de wons en appliquant les synergies d’activité et les ratios P/E moyens des banques nationales.
