قفز سهم S-Oil بأكثر من 21% خلال أسبوع واحد، من 2 يوليو إلى 9 يوليو، بعدما ارتفع من 109,600 وون إلى 133,500 وون، عقب رفع شركات الوساطة المحلية لأسعارها المستهدفة على خلفية توقعات بأن تسجل الشركة مفاجأة إيجابية في أرباح الربع الثاني. في 7 يوليو، رفعت شركة Hana Securities سعرها المستهدف من 130,000 وون إلى 200,000 وون، متوقعة أرباحاً تشغيلية للربع الثاني بقيمة 1.02 تريليون وون مقابل إجماع السوق البالغ 900 مليار وون. تعكس هذه الحملة تزايد ثقة المستثمرين بأن أرباح قياسية لزيوت الأساس (Base Oil) ستعوض ضغوطاً مؤقتة في قطاع التكرير ناتجة عن خسائر تقييم المخزون وأعباء التكاليف. ويستشهد محللون بمقاومة قطاع زيوت الأساس بعد تضرر منشأة قطر التابعة لشركة Shell في مارس، ما أزال 30,000 برميل يومياً من إمدادات زيوت الأساس من الفئة 3 (Group 3) ودفع أسعار التصدير إلى 233 دولاراً للبرميل في مايو. وقد واجه قطاع التكرير خسائر مخزون بنحو 400 مليار وون في الربع الثاني نتيجة لانخفاض أسعار النفط وبمنهجية احتساب FIFO لدى S-Oil، لكن شركات الوساطة ترى أن ذلك أثرٌ محاسبي مؤقت ذو تأثير محدود على الربحية خلال العام بأكمله.
Hana Securities ترفع السعر المستهدف لـ S-Oil إلى 200,000 وون على خلفية توقع أرباح الربع الثاني
رفعت Hana Securities في 7 يوليو السعر المستهدف لـ S-Oil من 130,000 وون إلى 200,000 وون، مستندة إلى توقع أرباح تشغيلية للربع الثاني تبلغ 1.02 تريليون وون، وهو ما سيتجاوز إجماع السوق البالغ 900 مليار وون. حددت Korea Investment & Securities هدفاً عند 160,000 وون، ووضعت Samsung Securities هدفاً عند 150,000 وون، بينما حددت BNK Investment & Securities هدفاً عند 160,000 وون. وتُظهر تجميعة FnGuide لتوقعات شركات الوساطة المحلية أن إيرادات S-Oil للعام بأكمله تبلغ 41.7125 تريليون وون، والأرباح التشغيلية 3.5619 تريليون وون، وصافي الربح 2.5144 تريليون وون، وهو ما يمثل زيادات سنوية قدرها 1,411.7% في الأرباح التشغيلية و1,320.9% في صافي الربح.
قطاع زيوت الأساس يسجل ربحاً قياسياً بعد اضطراب منشأة قطر لدى Shell
من المتوقع أن تولد شركة S-Oil لزيوت الأساس التابعة لقسمها للمنتجات المزلقة أرباحاً تشغيلية تتجاوز 1.5 تريليون وون للعام بأكمله، وفقاً لِباحث Korea Investment & Securities، Lee Chung-jae. وجاء هذا الأداء القياسي عقب تدمير منشأة تسييل الغاز التابعة لـ Shell في قطر في مارس، ما أوقف إنتاج 30,000 برميل يومياً من زيوت الأساس المزلقة من الفئة 3. وارتفعت أسعار صادرات زيوت الأساس في منطقة أولسان إلى 233 دولاراً للبرميل في مايو بسبب نقص الإمدادات. وتتوقع BNK Investment & Securities أن يسجل قطاع زيوت الأساس أعلى أرباح تشغيلية على الإطلاق، بما يعوض تراجع أرباح قطاع التكرير من 1.039 تريليون وون في الربع الأول إلى 599.2 مليار وون في الربع الثاني. ويعكس أداء قطاع التكرير في الربع الثاني خسائر تقييم مخزون بنحو 400 مليار وون جراء انخفاض أسعار النفط، وارتفاع تكاليف المواد الخام، وخسائر الفرص الناتجة عن إجراءات سقف أسعار حكومية. وأشار باحث BNK، Kim Hyun-tae، إلى أن استخدام S-Oil لأسلوب FIFO يركز خسائر المخزون في الربع الثاني خلال فترات هبوط أسعار النفط، بينما يُتوقع أن ينعكس تعويض الحكومة عن الخسائر المرتبطة بسقف الأسعار في محاسبة الربع الرابع.
Saudi Aramco تخفض سعر OSP لخام أغسطس بـ 11 دولاراً للبرميل
خفضت Saudi Aramco في 6 يوليو (بتوقيت محلي) سعر البيع الرسمي (OSP) لخام Arab Light لشحنات أغسطس بمقدار 11 دولاراً للبرميل مقارنة بالشهر السابق، لتضعه عند 1.50 دولار أقل من متوسط عمان-دبي — وهو أكبر خفض شهري منذ عام 2000. ويعكس خفض السعر زيادة الإمدادات بعد استئناف نقل الخام عبر مضيق هرمز، وزيادات إنتاج OPEC+، وتوسعاً تنافسياً في الإنتاج من الإمارات العربية المتحدة بعد انسحابها من أوبك. وتمتلك Aramco حصة 63.4% في S-Oil بوصفها أكبر مساهم. وصرح باحث Hana Securities، Yoon Jae-sung، بأن OSP في السعودية يُتوقع أن يتحول إلى قيمة سالبة بدءاً من أغسطس، وهو ما يمثل خفضاً هيكلياً للتكاليف لـ S-Oil رغم احتمال انخفاض طفيف في أرباح التشغيل للربع الثالث بسبب تأثيرات التأخر الزمني. ووصف Yoon مستوى سعر السهم الحالي بأنه "منطقة شراء واثقة" في ظل توقع أرباح قوية وجاذبية توزيعات الأرباح.
محللون يتوقعون عوائد توزيعات أرباح لـ S-Oil تبلغ 3.6% في 2025 و7.7% في 2026
تتوقع Hana Securities أن يكون توزيع أرباح S-Oil للسهم عند 4,200 وون خلال هذا العام و9,000 وون في العام المقبل (بافتراض نسبة توزيع 40%)، ما يشير إلى عوائد توزيعات أرباح تبلغ 3.6% و7.7% على التوالي. وقال باحث BNK Investment & Securities، Kim Hyun-tae، إن جاذبية توزيعات الأرباح ستزداد مع دخول الإنفاق الرأسمالي الكبير على مشروع Shaheen — مبادرة استثمارية رئيسية في البتروكيميائيات — مرحلته النهائية، بالتزامن مع صعود الأرباح.
الأسئلة الشائعة
ما الذي أدى إلى قفز سهم S-Oil بنسبة 21% خلال أسبوع واحد من 2 يوليو إلى 9 يوليو؟
ارتفع سهم S-Oil من 109,600 وون إلى 133,500 وون بعد أن رفعت شركات الوساطة المحلية أسعارها المستهدفة بناءً على توقعات بأن تبلغ الأرباح التشغيلية للربع الثاني 1.02 تريليون وون، متجاوزة إجماع السوق البالغ 900 مليار وون. وفي 7 يوليو، رفعت Hana Securities سعرها المستهدف من 130,000 وون إلى 200,000 وون.
لماذا سجل قطاع زيوت الأساس لدى S-Oil توقعات بأرباح قياسية؟
استفاد القطاع من تضرر منشأة قطر التابعة لـ Shell في مارس، ما أوقف إمدادات 30,000 برميل يومياً من زيوت الأساس المزلقة من الفئة 3. وقد دفعت هذه الاضطرابات أسعار التصدير في منطقة أولسان إلى 233 دولاراً للبرميل في مايو، وتتوقع تحليلات أن يولد القطاع أرباحاً تشغيلية تتجاوز 1.5 تريليون وون خلال العام بأكمله.
كيف أثر خفض Saudi Aramco لسعر خام أغسطس على هيكل تكاليف S-Oil؟
في 6 يوليو، خفضت Saudi Aramco سعر خام Arab Light لشهر أغسطس من نوع OSP بمقدار 11 دولاراً للبرميل — وهو أكبر خفض شهري منذ 2000 — لتضعه عند 1.50 دولار أقل من متوسط عمان-دبي. وبما أن Aramco تملك 63.4% من S-Oil، يرى محللون أن تحول OSP إلى قيمة سالبة بدءاً من أغسطس سيشكل خفضاً هيكلياً للتكاليف ويحسن الربحية، رغم تأثيرات تأخر مؤقتة في الربع الثالث.
