為什麼這段時間 #BTC 、黃金、美股都一起下跌？流動性缺口才是真凶嗎？

看了一下昨天和今天，不僅是 BTC 下跌；黃金也跌；美股也跌……這種普跌的情況，沒辦法從單一市場或者品種去找原因……其根本原因並不是各自有問題，而是流動性從市場被抽走了……

【關於流動性】
指的是市場上可用的資金，大的層面來說，就是銀行準備金、資金市場可借可用的現金、回購市場裡的短期融資能力。
以目前美國為例，目前政府停擺 → 政府支出受阻 → 同時還繼續發債，導致銀行把資金拿去賣美債 → 發債得來的錢存入 TGA（也就是美國財政部在美聯儲的總帳戶）→ 然而政府停擺，這筆錢沒有再花出去，於是就相當於這筆錢從銀行體系裡抽了出來（通過美債），銀行準備金減少、而隨後這筆錢又沒有通過政府花錢的方式流回給銀行…… → 銀行只能各種互相借錢貼補，導致 SOFR 隔夜擔保融資利率飆升。

這可以用一系列數據來印證：
1. TGA 余额近期出現飆升，接近 1 萬億美元。
2. 銀行準備金已跌至約 2.8 萬億美元，為近年低位。
3. SOFR 隔夜擔保融資利率飆升至約 4.22%，高於美聯儲超額準備金利率（IOER）3.9%。

這組數字表明：資金互相拆解的成本在短端被推高，銀行可用現金減少，市場中的風險資產承壓。

【那麼 BTC 為什麼被拖累？】
BTC 作為一種高度流動性敏感資產，它的表現很大程度取決於“市場上有沒有可炒作的閒置資金”。當資金緊張、借貸成本上升、銀行系統不願意承擔風險，那些閒置資金就會縮回，或者更偏向流向低風險資產。

當 TGA 余额飆升，這等於財政部把錢“鎖起來”了。資金被鎖住，市場可用的錢就少了。於是 BTC、黃金、美股這些“風險掛鉤”資產就一起被拖累。

從邏輯上講：這不是關於 BTC 的利空，也不是黃金失去了避險屬性，而是整個資金都被抽走了，大家都在游泳池裡玩水，這時有人把水抽走——水少了，大家同時都只能沉下去……

【那是否意味著機會也來了？】
是的。歷史經驗、機構研判都表示：一旦政府重新開門、財政部開始動用 TGA 里的資金釋放回市場，這將是一波“隱形量化寬鬆（QE）”的過程——即雖然不是美聯儲直接印錢，但財政部釋放的資金也會像流動性一樣進入市場，從而為風險資產提供反彈的基礎。
例如，DBS 就指出：一旦政府停擺結束、釋放數千億美元的流動性，短端資金市場的壓力可能緩解。

所以現在，討論多空意義不大……已經不是技術面主導的了……
若資金面繼續緊張，BTC 短期也沒辦法，只能降低槓桿、適當防守。

同時，若政府開門談判出現突破、財政支出啟動，就可以提前布局“流動性釋放”對應的 BTC 反彈。那就是真正的“資金從場外回場內”的機會窗口。