市場がリスクと不確実性の匂いを嗅ぐと、反応は常に一つだけ——売れ売れ売れ、そしてお金を手に握る。

この世界的な資産の急落は、実は3つの力が同時に発揮されているためです：

**流動性の期待が裏切られた**

以前、みんなは米連邦準備制度が金利を引き下げ続けると賭けていました。お金が増えれば資産は自然に上昇します。しかし、パウエルは「データに基づいて柔軟に調整する」と直接言いました——つまり、金利を下げるかどうかはまだわからないので、気をつけてください。

期待が裏切られると、株式市場は瞬時に様変わりします。

**高位資産が引き出しを始める**

テクノロジー株や暗号通貨などのリスク資産はすでに歴史的高値に達しており、機関投資家はすべて利益のチップを手にしています。市場の感情が避けるモードに変わったとき、遅れた者は不幸になります。

ナスダックが先導して下落し、ビットコインも崩れ、全体の市場はドミノ倒しのようになっています。

**未来が見えないので、いっそのこと撤退する**

アメリカ政府のシャットダウンが記録を更新し、重要な経済データが発表されなくなりました。市場には参照物が全くなく、このような状況下では機関の第一反応は——まずはポジションを減らすことです。

だからこの下落はこんなに厳しい。

**しかし、これがベアマーケットですか？**

まず慌てないでください。

暴落とベアマーケットは別の話です。本当のベアマーケットは2つの条件を満たす必要があります：資金が完全に撤退し、再び流入しないこと、そしてマクロ政策が全面的に引き締められ流動性が固定されることです。

今、ステーブルコインと米国債にはまだ大量の資金が滞留しています。FRBの政策方向は依然として緩和的な方向に進んでいます。

より正確に言えば、この調整は「牛市における流動性の停滞」に近い——まるでジェットコースターが上り坂に差し掛かる前の短い停滞のように、下り坂ではなく、力を溜めている。

**賢いお金は何をしているのか？**

個人投資家がパニック売りをする時、大口資金は逆の行動を取ることが多い。
機関は低位で主流通貨を再度取り込んでおり、ステーブルコインの資金プール規模は依然として巨大です。デリバティブ市場のロングとショートの比率は完全には失衡していません。

市場は短期的には感情を見て、長期的にはポジションを見ています。現在のボラティリティは、次のラウンドの上昇前の洗い流しの可能性があります。