ビッグテックの$357B AIへの賭けはバブルか？ウォール街の疑念が高まる

ハネムーン期は終わったかもしれない。 Meta、Google、Amazon、Microsoftは、AIに年間ほぼ$357 十億ドルを投じており、これはS&P 500全体の研究開発予算の4分の1に相当しますが、主要投資家たちは居心地の悪い質問を投げかけています：これが実際に収益を生むのはいつ？

数字が合わない (今も)

ここから話は一気にヒートアップします：ゴールドマン・サックスは、これらの企業が今後数年間でAIインフラに合計$1 兆ドルを投資すると予測しています。しかし、バークレイズは現実的な見方を示し、クラウドサービス提供者は2026年までにAIデータセンターに年間$60 十億ドルを投資する見込みですが、新たな収益はわずか$20 十億ドルにとどまると指摘しています。これは3倍のギャップです。

つまり、巨大な資本支出を行っているにもかかわらず、リターンは期待外れという状況です。

ジム・カヴェロ、ゴールドマンのグローバル株式責任者は、率直に懐疑的な見方を示しています。彼は、AIがインターネット革命と同等のリターンをもたらすかどうか疑問を投げかけており、ROI（投資収益率）のタイムラインはウォール街の期待よりもはるかに長いと示唆しています。一方、Nvidiaだけが唯一の勝者であり、金鉱掘りのシャベル売り手のように、皆がキャッシュを燃やす中で堅実に利益を上げています。

恐怖の要素

バークレイズのアナリストたちは、率直にこう述べています：これは戦略的な先見性ではなく、FOMO（取り残される恐怖）です。テック大手は遅れを取ることを恐れ、需要に見合わないスピードでデータセンターを構築しています。その結果、過剰供給とハードウェア価格の下落が進行中です(たぶん)。しかし、ここでのポイントは、Nvidiaが依然としてトップであり、競合他社は彼らの支配を本格的に脅かしていないことです。したがって、コストは高止まりしています。

迫る決算

Amazonの2024年のデータセンター支出は$53B 約630億ドルに増加しています。MetaやAlphabetも記録を更新しています。しかし、ゴールドマン・サックスのライアン・ハモンドは衝撃的な見解を示しました：収益予測が外れた場合、「評価の下落」が起きる可能性が高い。 つまり、株価は大きく売り込まれるということです。

ゴールドマンは、現在のAI投資額はドットコムバブル時代の水準を下回っていると指摘していますが、バークレイズは反論し、既存のインフラはすでにインターネット需要に対して過剰であるべきだと述べています。ウォール街が「いつAIが収益化するのか？」と問い続けるのをやめ、実証を求め始めるとき、事態は一気に悪化する可能性があります。

次の6〜12ヶ月は？収益ガイダンスの修正に注目してください。それが本当の分かれ目となるでしょう。