市場が今最も聞きたい話は何ですか？アメリカ経済のソフトランディング、データは素晴らしく、危機は解消されました。GDPは2四半期連続で3％を超え、失業率は4.4％で安定しており、確かに非常に安定しているようです。

しかし、財務大臣Bessentは最近珍しく冷水を浴びせました——彼は直接言いました、全体の数字は見栄えが良いですが、いくつかの業界はすでに衰退に苦しんでいると。この言葉は官僚の口から出ると、重みが違います。

問題はどこにあるのか？表面的なデータと実際の現実が一致しなくなり始めた。サンフランシスコ連邦準備銀行の報告によると、非自発的なパートタイム労働者の数が静かに増加しており、要するに、フルタイムで働きたいが、パートタイムの仕事しかできない人が増えているということだ。このような信号は、歴史的に見て労働市場の転換の前兆であることが多い。

さらに重要なのは、失業率というものは線形的に変化するものではないということです。過去の傾向は、ある臨界点を突破すると、1ヶ月で0.2%-0.3%の跳躍は全く珍しくないことを示しています。その時には、いわゆる「ソフトランディング」はただの笑い話になるかもしれません。

今の問題は：市場はまだマクロデータを祝っているが、ミクロのひびがすでに広がり始めている。このような時期に、GDPや失業率の表面的な数字を注視していると、本当のリスクの転換点を見逃す可能性がある。