今天A股又在3890點這個位置反覆拉鋸，上證指數全天圍著這個點位磨來磨去，最後還是守住了。整個盤面透著一股子糾結勁兒——上不去也下不來，典型的年末僵持狀態。背後其實是多重因素在博弈，咱們拆開來聊聊。

先說震盪的根源，核心就三個字：資金慫了。臨近年末，機構開始算帳結算，前期漲太多的板塊有人開始落袋為安。今天全市場成交額只有1.61萬億，比前一天直接少了2800多億，這量能縮成這樣，明顯就是觀望情緒在蔓延。再看估值，現在全A的PE已經到了2010年以來84.98%的高位，說白了就是有點貴了，繼續往上衝需要更強的催化劑。而12月幾個重要會議還沒開，政策牌面沒亮出來之前，大家都在等靴子落地。還有個有意思的現象：北向資金這週日均成交額環比降了33.4億，但兩融餘額反而逆勢漲了106億，內外資金的判斷明顯不在一個頻道上，這種分歧也在加劇震盪。

板塊表現？用四個字形容——冰火兩重天。福建本地股今天真是炸了，受區域政策刺激，10多隻股票直接漲停，板塊整體漲幅接近10%，妥妥的焦點。醫藥零售也在持續發力，海王生物都5連板了，人民同泰這些也跟著漲停。消費電子沾了AI手機的光，主力資金淨流入8.56億。反過來看跌的，能源金屬因為期貨價格回調，跌了超6.5%，華錫有色、盛新鋰能這些跌得挺狠。教育培訓、電池產業鏈也比較萎靡，結構性分化相當明顯。

面對這種行情，別慌。最忌諱的就是追漲殺跌，來回折騰不僅手續費交一堆，勝率還低得可憐。我的建議是做好資產配置：大頭放在銀行、公用事業這種防禦性板塊上，占個七成倉位穩住基本盤；剩下三成可以關注科技成長、消費這些有想像力的方向，東邊不亮西邊亮。另外盯緊12月的幾個關鍵時間點，聯準會議息會議、國內經濟工作會議這些都會影響後續走向，到時候看成交量能不能重新回到1.7萬億以上，這是判斷市場強弱的重要信號。

年末震盪不是壞事，往往是新機會在醞釀。現在A股的風險收益比其實已經趨於合理了，只要選對資產、配置均衡，波動裡反而能找到主動權。