Indicadores financeiros essenciais para investir em ações: como calcular o valor patrimonial por ação e como aplicar na seleção de ações

Comece a entender pela comparação: valor patrimonial por ação vs lucros por ação

Muitos investidores iniciantes frequentemente confundem duas ferramentas importantes de avaliação de ações — valor patrimonial por ação e lucros por ação. Para realmente dominar a metodologia de seleção de ações, é fundamental compreender as diferenças essenciais entre elas.

Lucros por ação (EPS) mede a capacidade de lucro da empresa em um período específico, calculado como lucro líquido menos dividendos preferenciais, dividido pelo número de ações ordinárias em circulação. Simplificando, reflete quanto lucro a empresa gera para cada acionista.

Já o valor patrimonial por ação (NAVPS) representa o valor médio por ação dos ativos da empresa após deduzir todas as dívidas. Ele enfatiza não o lucro, mas a solidez da base de ativos.

Esses dois indicadores são como “renda” e “patrimônio líquido” de uma pessoa — ter alta renda não garante alto patrimônio líquido, e ter alto patrimônio líquido não garante uma renda elevada no mesmo ano.

Como calcular o valor patrimonial por ação? Análise da fórmula central

Fórmula básica do valor patrimonial por ação:

Valor patrimonial por ação = Patrimônio dos acionistas / Total de ações em circulação

Explicando mais detalhadamente, com base na contabilidade:

Valor patrimonial por ação = (Ativos totais - Passivos totais) / Total de ações em circulação

Ou, usando componentes específicos:

Valor patrimonial por ação = (Capital social + Reserva de capital + Reserva de lucros + Lucros não distribuídos) / Total de ações em circulação

Exemplo prático:

Tomando a Uni-President (1216.TW) como exemplo, suponha que a soma dos ativos seja 2,5 bilhões de dólares taiwaneses, passivos totalizando 1 bilhão de dólares taiwaneses, e o número de ações em circulação seja 1 bilhão de ações, então:

Valor patrimonial por ação = (2,5 - 1) / 1 = 1,5 dólares taiwaneses

Se soubermos os componentes específicos, como capital social de 700 milhões, reserva de capital de 400 milhões, reserva de lucros de 300 milhões, lucros não distribuídos de 100 milhões, e 1 bilhão de ações, o resultado também será:

Valor patrimonial por ação = (700M + 400M + 300M + 100M) / 1B = 1,5 dólares taiwaneses

Quanto maior o valor patrimonial por ação, melhor? Conheça três equívocos comuns

Equívoco 1: Valor patrimonial alto ou baixo proporcional ao aumento ou queda do preço da ação

O preço das ações é essencialmente determinado pelo desconto dos fluxos de caixa futuros, enquanto o valor patrimonial é apenas um número contábil no balanço atual da empresa. Não há uma correlação direta obrigatória entre eles.

Quando uma empresa lucra continuamente e seus ativos totais aumentam, o valor patrimonial naturalmente sobe; inversamente, se ela acumula prejuízos, o valor patrimonial diminui. Mas isso não significa que, com o aumento do valor patrimonial, o preço da ação também subirá automaticamente. As variações de preço são influenciadas por emoções de mercado, perspectivas do setor, competitividade da empresa, expectativas dos investidores, entre outros fatores, sendo o valor patrimonial apenas um deles.

Equívoco 2: Variações no valor patrimonial representam resultados operacionais

As mudanças no valor patrimonial por ação geralmente derivam de duas situações: uma é a mudança real na condição operacional da empresa; a outra é a emissão de novas ações ou distribuição de ações gratuitas.

Ao escolher ações, os investidores devem distinguir as causas. Se a queda no valor patrimonial for devido à má gestão, esse tipo de ação merece atenção; mas se for por emissão de novas ações, a mudança no valor patrimonial não reflete necessariamente uma perspectiva operacional real, pois a eficiência do uso do capital adicional ainda precisa ser avaliada. Da mesma forma, uma diluição do valor patrimonial por distribuição proporcional de ações não indica que a gestão está deteriorando.

Equívoco 3: Valor patrimonial alto é sinônimo de investimento valioso

A estrutura de capital varia enormemente entre setores, e o significado do valor patrimonial também difere completamente.

Setores dependentes de ativos fixos, como indústria, agricultura e manufatura, usam o valor patrimonial por ação como uma métrica importante, pois seus lucros vêm diretamente desses ativos tangíveis. Mas em setores de serviços, software, indústrias criativas, que dependem de ativos intangíveis e talentos, o valor patrimonial por ação é menos relevante. Mesmo empresas de tecnologia como Nvidia, Netflix e Microsoft podem ter um valor patrimonial relativamente baixo, mas, devido à sua forte posição de mercado e lucros contínuos, seu potencial de investimento é muito maior do que empresas tradicionais com valor patrimonial mais alto, porém crescimento estagnado.

Portanto, perseguir cegamente um valor patrimonial mais alto pode fazer você perder muitas boas oportunidades de investimento.

Valor prático do valor patrimonial por ação

Avalia a saúde financeira da empresa

O valor patrimonial por ação representa o resultado acumulado de operações de longo prazo da empresa, formando a base de ativos que sustenta o preço das ações. Quanto maior o valor patrimonial, mais sólida é a riqueza representada por cada ação, indicando maior capacidade de geração de lucros e de suportar riscos.

Sob a premissa de que a gestão financeira da empresa não apresenta problemas, comparar o preço da ação com o valor patrimonial ao longo do tempo pode ajudar a avaliar se a ação está supervalorizada ou subvalorizada. Se o preço estiver acima do valor patrimonial, a ação pode estar cara; se estiver abaixo, pode estar barata.

Compreender o valor presente do patrimônio dos acionistas

De acordo com a lógica do cálculo do valor patrimonial, mantendo-se o número total de ações, o valor patrimonial por ação depende totalmente do patrimônio dos acionistas (ativos menos passivos). Quanto maior o valor patrimonial por ação, teoricamente, maior será a quantia que cada acionista receberá em caso de liquidação da empresa.

É importante notar que o valor de liquidação real costuma ser inferior ao valor contábil, pois fatores como depreciação de ativos fixos reduzem ainda mais o valor de realização.

Ferramenta eficaz para comparação entre setores

Dentro do mesmo setor, usar o valor patrimonial para comparação pode ajudar a determinar o valor relativo de investimento. Por exemplo, em bancos, imóveis, indústrias pesadas, empresas com maior valor patrimonial geralmente têm maior capacidade de pagamento de dívidas e vantagem em ativos.

P/B (Preço sobre valor patrimonial): de valor patrimonial à decisão de investimento

Definição e cálculo do P/B:

P/B = Valor de mercado da ação / Valor patrimonial por ação

Indica quanto o mercado está disposto a pagar acima do valor patrimonial da empresa.

Critérios de avaliação:

Quanto menor o P/B, mais barata a ação, com menor risco potencial; quanto maior, mais cara, refletindo expectativas de crescimento futuro.

Porém, um P/B baixo não garante investimento, pois esse indicador deve ser avaliado junto com a saúde financeira, capacidade de gestão, setor de atuação, ciclo econômico, entre outros fatores.

Cenários de aplicação:

O P/B é mais útil para comparação horizontal entre empresas do mesmo setor ou para acompanhar variações relativas ao longo do tempo na mesma empresa. Para setores cíclicos (como transporte marítimo, aço, carvão, energia, cimento, construção, automóveis, finanças), o P/B é uma métrica importante de avaliação.

Por exemplo, se uma ação historicamente mantém um P/B entre 1,6 e 2,5, quando cair abaixo de 1,6, pode indicar que está relativamente barata; se continuar caindo, é preciso ficar atento a sinais de deterioração da empresa.

É importante notar que diferentes setores têm intervalos de P/B considerados razoáveis, e comparações entre setores diferentes geralmente não fazem sentido.

Exemplos de ações de qualidade: aplicação do valor patrimonial em diferentes setores

Exemplos de Taiwan:

TSMC (2330), líder mundial em fabricação de chips, com PBR cerca de 4,29, relativamente alto, condizente com setor de tecnologia. Formosa Plastics (6505), líder em petroquímica, com PBR de aproximadamente 2,45, típico de setor de ativos intensivos. Taiwan Mobile (3045), líder em telecomunicações, com PBR de cerca de 3,29, com fluxo de caixa estável.

Exemplos dos EUA:

JPMorgan Chase, gigante financeiro global, com PBR de aproximadamente 1,94, nível razoável para bancos. Ford (F), fabricante de automóveis tradicional, com PBR de cerca de 1,19, típico de setor cíclico. General Electric (GE), conglomerado industrial diversificado, com PBR de aproximadamente 0,70, refletindo cautela do mercado em relação à sua fase de transformação.

Como consultar e calcular o valor patrimonial por ação

Método 1: Consulta em plataformas online

A maioria das plataformas de negociação e sites financeiros exibe diretamente o valor patrimonial por ação na seção de informações básicas. Sites de relatórios financeiros, ao inserir o código da ação, fornecem esses dados instantaneamente.

Método 2: Cálculo manual a partir do balanço

Obtenha o relatório anual ou trimestral mais recente da empresa, localize o balanço patrimonial com ativos totais, passivos totais e o fluxo de caixa com o número de ações, e aplique a fórmula. Por exemplo, para a Uni-President em 2017:

Valor patrimonial por ação = (414.655.454 - 254.606.345) / 56.820.154 ≈ 2,8 dólares taiwaneses

Esse método permite uma compreensão mais profunda da estrutura financeira da empresa e a identificação de riscos potenciais.

Reflexões finais para decisão de investimento

O valor patrimonial por ação é uma métrica importante na análise de valor de ações, mas não deve ser a única base. É mais útil para setores intensivos em ativos, enquanto para empresas de tecnologia e inovação, seu significado é limitado.

Ao aplicar essa métrica, combinando com análise de lucratividade, potencial de crescimento, perspectivas do setor e outros fatores, é possível tomar decisões de investimento mais precisas. Perseguir cegamente um valor patrimonial mais alto pode fazer você perder muitas oportunidades de ouro.