Обов’язкові до читання інвестиції: як правильно дивитись на EPS, щоб уникнути пасток при виборі акцій?

Question

如果你經常看財報或投資新聞，一定經常聽到"某公司每股盈餘成長"這樣的表述。但這個每股盈餘（EPS）到底代表什麼？為什麼投資者這麼關注它？很多人理解模糊，甚至被數字表面迷惑，最後投資決策失誤。這篇文章會從實戰角度，帶你徹底掌握EPS，以及如何用它來科學選股。

每股盈餘（EPS）是什麼？為什麼投資者必須了解

每股盈餘英文全稱是Earnings per share（EPS），簡單理解就是：一家公司賺的利潤，平均分配到每一股普通股上是多少期。

這個指標直接反映了公司的賺錢能力。EPS越高，說明公司每一股都在為你創造更多價值。看蘋果過去20年的EPS走勢就明白了——隨著公司規模擴大、業務增長，EPS也在持續上升，這就是一個健康公司該有的表現。

對投資者來說，EPS是評估一家公司值不值得買的核心指標。簡單邏輯是：如果公司的利潤相對於股價更高，說明股票被低估了，更有投資價值。投資者也常用EPS來對標同行業的競爭對手，看誰的盈利能力更強。

EPS怎麼算？三步教你看透財報數據

第一步：理解EPS的三個計算要素

淨利潤：公司的全部收入減去全部支出後剩下的錢。在財報的損益表最下面能找到。
優先股股息：優先股持有者能獲得的固定股息，也在損益表裡能看到具體數字。
對外流通普通股數量：已發行的普通股減去公司自己買回的庫存股，這個數據在財務報表的股東權益部分記錄。

第二步：EPS計算公式

EPS = （淨利潤 - 優先股股息）÷ 已發行普通股的加權平均數量

實際上，財報中"歸屬於普通投資者的利潤"這一項已經把優先股股息減好了，你可以直接拿這個數字除以普通股數量，更簡單快捷。

第三步：實例演示

以美國銀行為例，從2022年財報中我們能找到：

淨利潤：275.28億美元
優先股股息：15.13億美元
已發行普通股加權平均數量：81.137億股

代入公式：（275.28 - 15.13）÷ 81.137 = $3.21

這個數字與財報中的EPS數據完全一致。大多數上市公司的財報中都會直接標註EPS，投資者不必每次都手動計算。

EPS與股價的關係：為什麼有時候EPS成長，股價反而跌了？

EPS強勁的公司通常股價也會上漲——這是市場的正常邏輯。更高的股價增強了客戶信心，公司銷量上升，利潤增加，進而推高EPS，形成正循環。

但現實中這種相關性並非絕對。真正決定股價走勢的是：EPS是否達到或超過市場預期。

案例分析：英偉達在2月份發布Q4財報時，雖然業績明顯下滑，但收入和EPS都超出華爾街分析師的預期，加上管理層在電話會議中描繪了令人期待的前景，結果股價一夜間直接跳漲14%。

反向案例也存在：即使EPS在成長，如果增幅小於市場預期，投資者依然會失望，股價反而下跌。這就是為什麼關注"預期差"比單純看數字更重要。

EPS的衍生指標：本益比和它的投資意義

當你有了EPS數據後，結合股價就能算出本益比（P/E ratio）= 股價 ÷ EPS。

這個指標的含義是：市場願意為公司每賺的一美元利潤支付多少倍的價格。本益比越低，說明股票可能越便宜；本益比越高，說明市場對該公司的未來增長預期越高。

比較同行業公司的本益比很有意義。如果A公司股價30美元、EPS 1美元，本益比就是30倍。而同行業平均本益比只有10倍，那說明A公司的股價相對被高估了。但高本益比也可能說明市場認為這家公司未來增長潛力巨大。

英偉達的例子很典型：近期雖然EPS有所下降，但由於投資者對其AI晶片前景的高度看好，本益比飆升到135.9倍。這說明高本益比本身不是壞事，關鍵是這種高估值是否有業績來支撐。

EPS會被操縱嗎？投資者最容易忽視的三個陷阱

陷阱一：股票回購拉高EPS

一家公司即使不增加利潤，也能通過回購自己的股票來提高EPS。為什麼？因為分母（流通股數量）減少了，在相同利潤下EPS自然就升高了。

很多投資者看到EPS連年成長就以為公司盈利能力在提升，但如果深入查看流通股數量，會發現其實是股票回購造成的"假成長"。這就是為什麼單看EPS數字很容易被誤導。

陷阱二：特殊項目扭曲真實盈利能力

公司發生的某些一次性事件——比如出售資產、收購帶來的非常損益、政策補貼等——都會影響當期利潤。但這些事件通常不會重複發生，不代表公司的真實經營水平。

百勝（肯德基母公司）的例子說明了這一點。由於俄烏衝突，百勝被迫退出俄羅斯市場，這對當年EPS造成了衝擊。但這是偶然事件，不是公司營運變差。如果只看表面EPS，會得出錯誤的投資結論。

投資者需要學會區分"報表EPS"和"調整後EPS"（去除特殊項目的EPS），後者更能反映公司持續經營的真實盈利能力。

陷阱三：EPS成長≠股價回報率高

這是最容易栽跟頭的坑。半導體行業的數據很能說明問題：

在2020年至今的對比中，高通的EPS遠高於英偉達和AMD。如果只按EPS選股，高通應該是最佳選擇。但實際股價回報率：英偉達3年間上漲251%，而高通只有69%。

這說明單一指標永遠不夠。市場給予不同公司的估值倍數不同，行業發展前景不同，管理層能力不同，這些因素綜合決定了最終的投資回報。

還要關注：稀釋EPS與基本EPS的區別

財報中經常同時出現兩個EPS數字：基本EPS和稀釋EPS。

基本EPS用的是目前真實存在的流通股數量，反映公司現階段的真實盈利能力。

稀釋EPS則考慮了一個假設：如果所有可能被轉換成股票的證券（員工期權、可轉換債券、可轉換優先股等）都被執行，流通股數量會增加。那麼在這個更大的分母下，每股盈餘會被"稀釋"。

稀釋EPS = （淨利潤 - 優先股股息）÷ （流通普通股 + 可轉換稀釋證券）

可口可樂的財報顯示，如果把可轉換稀釋證券算在內，EPS就從$2.43降至$2.19。

稀釋EPS更具參考價值，因為它反映了潛在的風險——那些可能被轉換的證券一旦生效，股東權益就會被稀釋。對於成長型公司尤其要注意，因為他們發行的期權和可轉換債券通常更多。

如何用EPS科學選股：方法論總結

主要原則一：看趨勢，不看絕對值

單個季度或年度的EPS數字毫無意義。真正要看的是：這家公司的EPS在過去3-5年是否持續成長。

持續成長說明公司的盈利能力在穩步提升，這才是安全的投資信號。反之，如果EPS波動很大或持續下滑，說明公司經營出了問題。

主要原則二：同行對比更有意義

單獨看一家公司的EPS沒價值，要和同行業的競爭對手橫向比較。EPS更高說明這家公司的盈利效率更高，在同樣的市場中賺的錢更多。

主要原則三：結合本益比判斷估值

光有EPS還不夠，必須考慮股價。通過本益比，你能判斷市場是否給了合理的定價。

一個簡單的邏輯：如果同行業平均本益比在15倍，而某隻股票的本益比只有10倍，那可能被低估了；反之，如果本益比達到50倍，除非你确信公司有超強的增長潛力，否則風險很大。

主要原則四：深入分析EPS背後的數字

最後一步也是最關鍵的：不要只看數字本身，要問為什麼。

流通股數量變了嗎？是否因為大規模回購？
利潤增長是來自主營業務，還是特殊項目？
稀釋EPS和基本EPS的差距有多大？

這些細節能幫你識別"虛假成長"，避免踩坑。

總結：EPS是必要條件，不是充分條件

EPS確實能反映一家公司的盈利能力，但它遠不是投資決策的全部。沒有任何單一指標能告訴你一家公司的完整故事。

在決定投資前，除了分析EPS的長期趨勢、同行對比、本益比水平，還需要考慮：行業前景、競爭格局、管理團隊、財務健康度、技術創新能力等多個維度。

把EPS看作是選股的"入場券"，而非最終答案。用它來快速篩選可能的投資標的，然後深入研究這些候選公司的基本面，才是科學的投資方法。