Análise aprofundada do EPS: do relatório financeiro à decisão de seleção de ações - o guia completo

EPS究竟在衡量什么？

Cada vez mais, o EPS (Lucro por Ação) é considerado um dos indicadores mais centrais de rentabilidade nas demonstrações financeiras das empresas cotadas. Simplificando, responde à questão que mais interessa ao investidor: Quantos lucros a empresa gera para cada ação que possuo?

A lógica de cálculo é a seguinte: divide-se o lucro líquido da empresa pelo número de ações ordinárias em circulação, obtendo-se o EPS. Quanto maior esse valor, mais eficiente é a geração de lucros da empresa. A longo prazo, a tendência do EPS da Apple (AAPL.US) tem sido de crescimento constante nos últimos 20 anos, refletindo na valorização contínua de sua capitalização de mercado.

Para o investidor, o EPS é uma espécie de ingresso para avaliar os fundamentos da empresa. Se você acredita que uma determinada companhia consegue gerar mais lucros em relação ao seu preço de mercado, então ela se torna uma potencial oportunidade de investimento mais atraente. É por isso que muitos investidores usam o EPS para comparações horizontais entre concorrentes, identificando quem oferece maior potencial de retorno.

A lógica de cálculo do EPS

Três dados essenciais

Para calcular o EPS, basta considerar três elementos:

• Lucro líquido: o lucro após deduzir todas as despesas, localizado na parte inferior da demonstração de resultados
• Dividendos de ações preferenciais: os rendimentos fixos pagos aos investidores de ações preferenciais, também disponíveis na demonstração de resultados
• Número de ações ordinárias em circulação: o total de ações ordinárias efetivamente em circulação, registrado no balanço patrimonial

Exemplo prático de cálculo

Tomando como exemplo o relatório financeiro do Bank of America (BAC.US) de 2022:

1. Localize o lucro líquido na demonstração de resultados: US$ 27,528 bilhões
2. Subtraia os dividendos de ações preferenciais: US$ 1,513 bilhões
3. Verifique a média ponderada de ações em circulação: 8,1137 bilhões de ações
4. Aplique na fórmula: ( (27,528 - 1,513) ÷ 8,1137 = US$ 3,21

Na prática, o relatório costuma listar diretamente o “lucro atribuível aos acionistas ordinários”, que pode ser usado para dividir pelo número de ações em circulação, facilitando o cálculo.

Duas rotas rápidas para consultar o EPS

Canal oficial mais preciso: acesse o site da SEC (sec.gov), insira o código da empresa, localize o relatório 10-K (anual) ou 10-Q (trimestral), e encontre o dado de EPS na demonstração de resultados. Essa é a fonte mais confiável.

Site de informações mais prático: plataformas como SeekingAlpha, Yahoo Finance exibem dados de EPS em tempo real. Mas atenção: esses sites podem mostrar diferentes versões de EPS — básico, diluído, esperado — e é importante distinguir. Como esses dados são obtidos por crawlers, podem haver atrasos ou pequenas diferenças, portanto, para decisões importantes, prefira sempre os relatórios oficiais.

Por que o EPS é tão importante na escolha de ações?

) Relação P/L: conectando fundamentos ao preço das ações

O indicador mais importante derivado do EPS é o índice P/L (Preço/Lucro) = Preço da ação ÷ EPS.

Ele indica quanto o mercado está disposto a pagar por cada dólar de lucro que a empresa gera. Por exemplo, se uma ação está a US$ 30 e o EPS é US$ 1, o P/L é 30. Se a média do setor é P/L 10, isso pode indicar que a ação está relativamente cara ou que há expectativas elevadas de crescimento futuro.

A Nvidia (NVDA.US) é um exemplo clássico. Apesar de seu EPS recente ter sofrido uma leve queda, o P/L disparou para 135,9 devido às altas expectativas geradas pela onda de inteligência artificial. Isso reflete o otimismo do mercado quanto ao futuro, e não apenas a força dos lucros atuais.

Relação positiva entre EPS e preço das ações

Um EPS forte costuma impulsionar o preço das ações, e uma alta no preço reforça a confiança do mercado, estimulando vendas, elevando o EPS e criando um ciclo positivo. Contudo, essa relação não é automática — as expectativas do mercado são o fator decisivo.

Em fevereiro de 2024, a Nvidia apresentou uma queda significativa no desempenho do Q4, mas suas receitas e EPS superaram as expectativas de Wall Street, e a gestão deu uma orientação otimista, levando a uma alta de 14% na ação em um único dia. Isso mostra que o desempenho acima do esperado, mesmo que em números absolutos não tão impressionantes, pode mover fortemente o preço.

Os indicadores gêmeos do EPS: compreendendo o quadro completo de lucros

Dividendos por ação (DPS) e rendimento de dividendos

O EPS mede quanto a empresa lucrou por ação, enquanto o DPS indica quanto ela distribui de lucros aos acionistas.

Empresas com alto rendimento de dividendos (dividendo ÷ preço da ação) são atraentes para investidores mais conservadores, pois oferecem fluxo de caixa estável; porém, dividendos excessivos podem indicar que a empresa não tem recursos suficientes para reinvestir em crescimento, o que pode limitar o crescimento do EPS a longo prazo. Setores de alta tecnologia ou farmacêuticos, por exemplo, tendem a reinvestir seus lucros para acelerar o crescimento do EPS, ao invés de distribuir dividendos elevados.

Projetos extraordinários e distorções no EPS

Ganhos pontuais, como venda de ativos ou subsídios recebidos por fechamento de unidades, podem inflar o lucro líquido e, consequentemente, o EPS, mas esses eventos não se repetem. Olhar apenas para o EPS superficial pode levar a uma superestimação da rentabilidade operacional regular da empresa.

Yum! Brands (YUM.US), por exemplo, saiu do mercado russo em 2022. Apesar de parecer que o EPS caiu em relação a 2021, ao excluir esse evento pontual, a capacidade operacional real da empresa mostra sinais de melhora. Assim, o investidor deve aprender a ajustar os dados de EPS, focando na lucratividade sustentável do core business.

EPS básico vs EPS diluído: qual reflete melhor a rentabilidade real?

EPS básico = ### Lucro líquido - dividendos de ações preferenciais( ÷ número de ações em circulação

Representa a rentabilidade atual da empresa.

EPS diluído = ) Lucro líquido - dividendos de ações preferenciais( ÷ ) ações em circulação + ações potencialmente conversíveis(

Assume que todos os instrumentos conversíveis (opções, debêntures conversíveis, ações preferenciais) sejam convertidos em ações ordinárias.

Por exemplo, a Coca-Cola (KO.US) pode ter um EPS básico de US$ 2,50, mas, considerando a conversão de 22 milhões de ações potencialmente conversíveis, o EPS diluído cairia para US$ 2,19. O EPS diluído oferece uma visão mais realista do risco de diluição futura para os acionistas.

Diferença principal: o EPS básico olha o presente, enquanto o diluído projeta o risco futuro de diluição. Investidores inteligentes acompanham ambos, e quanto maior a diferença, maior o risco de diluição futura.

Estrutura prática para usar o EPS na seleção de ações

) Primeira etapa: observe a tendência, não o valor absoluto

Focar apenas no EPS de um trimestre ou de um ano não faz sentido. O importante é analisar:

• Comparação longitudinal: o EPS está crescendo de forma consistente? A taxa de crescimento é estável? Se o EPS aumenta ano após ano, indica que o modelo de geração de lucros está se fortalecendo
• Comparação horizontal: como o EPS da empresa se posiciona frente aos concorrentes? Se estiver acima da média, ela possui vantagem competitiva

Segunda etapa: combine com o P/L

O EPS deve ser avaliado em relação ao preço da ação, usando o P/L. Duas empresas com EPS em ascensão podem ter P/L diferentes; a mais barata (com menor P/L) pode estar mais atrativa. Por outro lado, um P/L elevado pode indicar que o mercado está precificando um potencial de crescimento elevado, mesmo que o EPS atual seja menor.

Terceira etapa: investigue os números por trás

Essa fase exige mais análise. Pergunte-se:

• A recompra de ações está artificialmente elevando o EPS? Se a empresa não aumentou seus lucros, mas reduziu o número de ações por meio de recompra, o EPS pode estar inflado artificialmente
• Há distorções por eventos extraordinários? Use EPS ajustado (excluindo itens não recorrentes) ou calcule manualmente o lucro operacional normal
• Qual é a lógica por trás da variação no número de ações? Emissão de novas ações pode diluir o valor, então é importante entender para onde foi o capital levantado

Exemplo do setor de semicondutores

Comparando Nvidia, Qualcomm e AMD desde 2020: a Qualcomm apresenta EPS muito superior às outras duas. Se você usasse apenas o EPS para escolher ações, tenderia a preferir a Qualcomm. Mas, no retorno de mercado, Nvidia rendeu 251%, enquanto Qualcomm, 69%. Isso mostra que um EPS alto não garante um bom desempenho de mercado — fatores como expectativas de crescimento, tendências setoriais e ciclos tecnológicos também influenciam o preço das ações.

Perguntas frequentes

Q: Que EPS é considerado excelente?

Não há um padrão absoluto. O valor do EPS é mais útil quando comparado: se cresce em relação ao seu histórico, é positivo; se está acima dos concorrentes, também é bom. Números isolados não dizem tudo. Além disso, fatores como recompra de ações e eventos extraordinários podem distorcer o valor absoluto. O mais importante é acompanhar o EPS ajustado, excluindo itens não recorrentes, e sua tendência de crescimento.

Q: É possível prever o EPS?

Sim, completamente. Analistas de Wall Street fazem projeções de lucros futuros, que influenciam o preço das ações. Comparar o EPS histórico com as expectativas do mercado ajuda a entender o grau de otimismo ou pessimismo.

Conselho final

O EPS é uma chave para entender a rentabilidade de uma empresa, mas não é a única. Nenhum indicador isolado consegue captar toda a complexidade do valor de uma companhia. Antes de tomar decisões de compra ou venda, considere também a posição no setor, potencial de crescimento, saúde financeira, qualidade da gestão e o cenário macroeconômico.

O EPS é apenas um dos muitos sinais. Investidores que sabem interpretá-lo têm uma ferramenta adicional para analisar empresas; os mais inteligentes o colocam dentro de uma estrutura de avaliação mais ampla.