O dólar americano caiu abaixo de 155 ienes! A onda de stop-loss em operações de carry trade impulsiona a recuperação do iene japonês, com a expectativa de aumento de juros do banco central atuando como gatilho

A expectativa de subida de juros do Banco do Japão subitamente aumentou, desencadeando uma grande mudança no mercado. Os dados dos swaps de índices overnight mostram que a probabilidade de aumento de juros em dezembro já ultrapassou o nível crítico de 80% — impulsionada pelas recentes declarações hawkish do governador do Banco do Japão, Ueda Kazuo.

Mas o que realmente agita o mercado não é apenas a expectativa de subida de juros em si. A aposta na redução de juros pelo Federal Reserve em dezembro subiu recentemente para 90%, o que significa que a diferença de juros entre os EUA e o Japão está a diminuir rapidamente. Quando as políticas dos dois países seguem direções opostas, a operação de carry trade dólar/iene (financiamento em iene para comprar ativos em dólares) de repente deixa de ser lucrativa.

A onda de liquidação de carry trade já começou

Em 1 de dezembro, o dólar face ao iene caiu para 154,66, atingindo uma mínima de duas semanas. Ainda mais importante, o iene está a desafiar a barreira psicológica de 155. O analista do Coin Bureau, Nic Puckrin, afirmou que “a onda de liquidação de carry trade de iene está a recomeçar” — isto não é uma mera coincidência, mas uma consequência direta do estreitamento da diferença de juros entre os EUA e o Japão.

Quando as posições de carry trade começam a ser liquidadas com stop-loss, forma-se um ciclo auto-reforçado: venda de dólares, compra de ienes → valorização do iene → mais traders de carry trade a fecharem posições → o iene continua a valorizar-se. O analista do Mitsubishi UFJ Financial Group, Lee Hardman, prevê que o dólar/iene poderá cair para cerca de 150 no início de 2026.

Divergências no mercado: subida de juros é inevitável ou ainda há incertezas?

Quanto à possibilidade do Banco do Japão implementar uma subida de juros em dezembro, as opiniões no mercado não são unânimes. O economista do Banco de Paris, na França, afirmou que as últimas declarações de Ueda Kazuo “são quase um aviso de subida de juros em dezembro”. O JPMorgan e o Barclays também anteciparam a subida de juros de janeiro para dezembro.

Por outro lado, o Goldman Sachs discorda. A instituição acredita que o Banco do Japão ainda está à espera de mais dados sobre salários corporativos, sendo janeiro do próximo ano o verdadeiro período de alta probabilidade.

A dupla força por trás da valorização do iene

A atual valorização do iene é impulsionada tanto pela “força” da liquidação de carry trade quanto pela “tração” das expectativas de subida de juros do banco central. A combinação dessas forças coloca a taxa de câmbio dólar/iene sob forte pressão de baixa. A curto prazo, se a barreira técnica de 155 se manterá ou não, determinará se a liquidação de carry trade acelerará ainda mais.