Розкриття таємниць завершальної торгівлі на тайванському ринку обсягом тисяча мільярдів: як коригування індексу впливає на фондовий ринок

26 серпня тайванський ринок несподівано продемонстрував обсяг торгів на рівні 1 224 мільярдів нових тайванських доларів, а загальний обсяг торгів за день досяг 5 140 мільярдів. Ці аномальні коливання були наслідком щорічної корекції індексів MSCI, яка набрала чинності. Хоча в період торгів індекс іноді різко падала нижче 10-денної скользящої середньої, завдяки підтримці технологічних акцій ваги індексу швидко відновилися, і в кінці торгів закрилися зростанням на 27.72 пункту до 24 305.1, що яскраво ілюструє вплив короткострокових потоків капіталу на ціну акцій.

Чому корекція індексів викликає мільярдні обсяги торгів

MSCI, як провідна світова компанія з розробки індексів, разом із FTSE та S&P є лідерами галузі. Індекси, які вона створює, слідкують понад 1370 глобальних ETF, а їхні активи перевищують 15 трильйонів доларів. Тому кожного разу, коли MSCI виконує корекцію індексів, пасивні фонди та інвестори, що їх слідкують, змушені відповідно коригувати свої портфелі, що спричиняє значний короткостроковий рух капіталу.

MSCI регулярно оновлює індекси чотири рази на рік: у лютому, травні, серпні та листопаді. Найбільші зміни відбуваються у травні та листопаді, тоді як у лютому та серпні — квартальні корекції. Вони включають додавання або вилучення компаній, а також зміну ваги. Зміни набирають чинності після закриття торгів у день корекції. Інвестори зазвичай мають заздалегідь інформацію про список змін за тиждень, щоб підготуватися до перерозподілу капіталу.

Мікродеталі корекції: зміни у вагових коефіцієнтах тайванських компаній

У цьому кварталі, у серпні 2025 року, у складі основних індексів MSCI відбулися незначні зміни у вагових коефіцієнтах тайванських компаній:

У глобальному індексі MSCI Emerging Markets частка Тайваню зменшилася з 19.45% до 19.40%. Хоча це невелика зміна, вона відображає корекцію у позиції Тайваню. Аналогічно, у індексі MSCI Asia ex Japan частка знизилася з 21.97% до 21.89%. Ці незначні зменшення означають, що пасивні фонди, що слідкують за цими індексами, повинні зменшити свої позиції у тайванських акціях, що може вплинути на ліквідність ринку.

Перебалансування компонентного складу: нові та вилучені компанії

Зміни у складі індексів найкраще відображають реальні зміни у ринковій капіталізації та ліквідності компаній:

У складі тайванського індексу MSCI цього разу додано компанії 康霈生物技術 (6919) та 川湖科技 (2059), а вилучено 宝成 (9904) та 潤泰新 (9945). Це означає, що список компаній, що слідкують за цим індексом, зазнав структурних змін: нові компанії привернуть індексні інвестиції, а вилучені — піддадуться пасивним продажам.

У глобальному індексі малих капіталізацій MSCI також відбулися часті зміни: додано 7 компаній і вилучено 4, зокрема 康霈生物技術 (6919) та 中華紙漿 (1905). Варто зазначити, що 康霈 одночасно присутня у кількох індексах: спочатку з глобального індексу малих компаній її вилучили, а потім додали до тайванського, що свідчить про досягнення нею порогу ринкової капіталізації та ліквідності.

Структура компонентів тайванського індексу MSCI тісно співпадає з ринковою капіталізацією тайванських акцій, особливо з ETF, що слідкують за індексами, такими як 元大台灣50 (0050). Тому зміни мають суттєвий вплив на ринок.

Механізми під час завершення торгів у день корекції

Чому саме у кінці торгів (з 13:25 до 13:30) відбуваються різкі коливання та аномальні обсяги? Це пов’язано з двома основними механізмами:

Концентроване перерозподілення пасивних фондів

Глобальні ETF та фонди, що слідкують за MSCI, мають величезний обсяг активів і повинні завершити перерозподіл портфелів перед закриттям, щоб відповідати новим вагам. Це спричиняє масові купівлі та продажі у останні п’ять хвилин. Нові компанії зазвичай купують у великих обсягах, а вилучені — продають.

Арбітражні потоки капіталу

Деякі інвестори, що добре знають правила корекції, заздалегідь розміщують ордери з очікуванням на дату. У кінці дня ці ордери концентруються, що підвищує обсяги торгів. Статистика показує, що у цей час ціни компонентів індексів можуть змінюватися більш ніж на 3%, викликаючи швидкі коливання.

Однак інвесторам слід бути обережними: на наступний день багато акцій повертаються до попередніх рівнів через балансування іноземних капіталів та прибуткові закриття позицій місцевих інвесторів.

Рекомендації та ризики для інвесторів

Короткострокові коливання, викликані корекцією MSCI, — це двосічний меч. З одного боку, зміни у складі індексів відображають реальні зміни у фундаменті компаній, їхній ринковій капіталізації та ліквідності. З іншого — наприкінці торгів і наступного дня ці коливання часто перевищують фундаментальні чинники і залежать від потоків капіталу.

Інвесторам слід бути обережними щодо ризиків у дні корекції: уникати панічних продажів і не купувати на підйомі без аналізу. Довгострокові інвестори можуть використовувати ці коливання для входу, а короткострокові — контролювати ризики. Важливо розуміти механізми та наслідки корекції, щоб зберігати раціональність у ринкових коливаннях.