Чи дійсно вигідно купувати за день до виплати дивідендів? Повний аналіз пастки дивідендів та можливостей отримання прибутку

Чому розумні інвестори зосереджуються на дивідендних акціях?

Згадуючи стабільні компанії, що виплачують дивіденди, багато хто першою реакцією є: така бізнес-модель зазвичай досить міцна, грошовий потік здоровий. Це дійсно так — компанії, що довго лідирують на ринку, майже всі мають давню традицію виплати дивідендів. Насправді, останніми роками все більше інвесторів починають розглядати високодивідендні активи як основний стовп портфеля, навіть “Біржовий магнат” Бенджамін Грем та Воррен Баффетт понад 50% своїх активів розміщують у високодивідендних акціях.

Однак для багатьох новачків у сфері дивідендних акцій виникають два ключові питання: Чи обов’язково ціна акції знизиться на дату виключення з реєстру? Чи краще купувати за день до виключення або чекати після? Ці, здавалося б, прості питання насправді пов’язані з складними механізмами ринку та інвестиційною психологією.

Популярні міфи ринку: зниження ціни акції на дату виключення ≠ обов’язково

Багато інвесторів звикли вважати, що ціна акції знижується на дату виключення з реєстру, але ця думка не є цілком правильною, і не є абсолютною.

З теоретичної точки зору, дата виключення з реєстру справді може впливати на ціну. Під час виключення через розподіл або додаткову емісію капіталу, що збільшує статутний капітал компанії, при незмінній загальній вартості компанії вартість кожної акції зменшується, і відповідно ціна акції коригується вниз. Також, при виплаті дивідендів готівкою, активи компанії фактично зменшуються, що може спричинити зниження ціни.

Але це лише теоретичний висновок. Аналізуючи історичні дані, видно, що ціна акцій на дату виключення з реєстру не завжди знижується однозначно. Реальні коливання залежать від багатьох факторів — настроїв ринку, фундаментальних показників компанії, перспектив галузі, макроекономічної ситуації тощо.

Наприклад:

Компанія Coca-Cola з її довгою історією стабільних дивідендів зазвичай демонструє невелике зниження ціни на дату виключення, але бувають і винятки — 14 вересня 2023 та 30 листопада 2023 ціна акцій Coca-Cola навіть зросла після виключення, тоді як 13 червня 2025 та 14 березня 2025 — ціна знизилася.

Ще більш яскравий приклад — Apple. Як технологічний гігант, що виплачує дивіденди щоквартально, у минулому році через постійний попит на технологічні акції ціна на дату виключення не знижувалася, а часто зростала — 10 листопада 2023 ціна зросла з 182 до 186 доларів; у травні 2023 — зросла на 6.18%.

Подібна ситуація спостерігається і у Walmart, Pepsi, Johnson & Johnson — лідерів галузі. Ці компанії часто демонструють зростання ціни акцій у день виключення.

Чи розумно купувати за день до виключення? Три критерії для оцінки

Щоб визначити, чи вигідно купувати за день до виключення, потрібно врахувати три ключові фактори:

Перший: положення ціни перед датою виключення має велике значення

Після оголошення про виключення з реєстру багато інвесторів прагнуть заздалегідь зафіксувати прибуток, особливо ті, хто хоче уникнути податкового навантаження. Вони часто продають акції за день до виключення, що може вже враховувати очікувані коливання або створювати додатковий тиск на ціну.

Отже, купівля за день до виключення означає, що ви входите в ринок, коли ціна можливо вже переоцінена, і ризики зростають.

Другий: історія поведінки ціни після дивідендної дати

З довгострокової перспективи, історично, ціна акцій після виключення має тенденцію до подальшого зниження, а не зростання. Це не дуже сприяє короткостроковим спекуляціям, оскільки купівля після виключення може призвести до збитків.

Але це не означає, що шансів немає. Якщо ціна після виключення продовжує падати і досягає технічних рівнів підтримки, що демонструють стабілізацію, це може бути більш привабливий момент для входу.

Третій: фундаментальні показники компанії визначають довгострокову прибутковість

Для компаній з міцним фундаментом, що займають провідні позиції у своїй галузі, дивідендна політика швидше є технічним коригуванням ціни, ніж зменшенням реальної вартості компанії. Навпаки, зниження ціни створює можливість для інвесторів купити якісні активи за більш вигідною ціною.

Для таких акцій купівля після виключення і тривале утримання зазвичай більш вигідна — внутрішня вартість компанії не зменшується через виплату дивідендів, а навпаки, з урахуванням коригування ціни стає більш привабливою.

Теорія і практика: математична логіка коригування ціни

Розглянемо приклад стабільної компанії з прибутком:

Припустимо, прибуток на акцію — 3 долари, а ринкова оцінка — 10-кратний коефіцієнт P/E, тобто ціна — 30 доларів. За роки прибутків компанія накопичила готівку у розмірі 5 доларів на акцію. Загальна оцінка — 35 доларів.

Компанія вважає, що зберігання великої готівки неефективне і вирішує виплатити дивіденди у розмірі 4 долари на акцію, залишивши 1 долар на випадок надзвичайних ситуацій. Дата виключення — 15 червня, реєстрація прав — теж 15 червня.

Теоретично, ціна акції на дату виключення має бути рівною попередній ціні мінус виплачений дивіденд. За наведеним прикладом, ціна знизиться з 35 до 31 долара.

Якщо йдеться про додаткову емісію, розрахунок складніший. Формула для ціни після емісії:

Ціна після емісії = ціна перед емісією - (ціна емісії / (1 + пропорція емісії))

Наприклад: ціна перед емісією — 10 доларів, ціна емісії — 5 доларів, пропорція — 1:2 (одна нова акція на дві існуючі). Тоді:

Ціна після емісії = (10 - 5) / (1 + 0.5) = 5 / 1.5 ≈ 3.33 долара

Відмінності між “заповненням прав” і “зняттям прав”: ключ до реальної вартості акцій

Після виключення з реєстру спостерігаються два типи поведінки цін:

Заповнення прав: після виключення ціна тимчасово знижується, але з часом через позитивний настрій інвесторів і очікування зростання компанії повертається до рівня або близько нього. Це відображає оптимізм щодо майбутнього зростання.

Зняття прав: ціна залишається низькою довго, не повертаючись до рівня перед виключенням, що свідчить про песимізм інвесторів щодо майбутніх перспектив компанії.

Якщо після виключення ціна зросла з 31 до 35 доларів — це заповнення прав; якщо залишилася нижчою — це зняття прав.

Непомітні витрати: податки, комісії та торгові збори

( Податкові аспекти дивідендів

Якщо інвестор купує акції у пенсійних рахунках (наприклад, IRA, 401K у США), то перед виведенням коштів податки не сплачуються.

Якщо ж у звичайному оподатковуваному рахунку, ситуація складніша. Наприклад, купівля за 35 доларів перед датою виключення, а після — ціна знизилася до 31 долара, тоді інвестор зазнає нереалізованих збитків, але при цьому отримує дивіденди у розмірі 4 долари, з яких потрібно сплатити податки. Тому купувати за день до виключення має сенс лише за умови, що ціна швидко відновиться.

) Транзакційні витрати

У тайванському ринку, наприклад, комісія за купівлю-продаж становить:

Ціна акції × 0.1425% × знижка брокера (зазвичай 50-60%)

Податок на продаж — залежно від типу цінних паперів:

• Звичайні акції: 0.3%
• ETF: 0.1%

Податок = ціна акції × відповідний податковий коефіцієнт

Ці витрати суттєво зменшують короткострокову прибутковість від торгівлі.

Раціональне інвестиційне рішення

Ціна акцій на дату виключення залежить від багатьох факторів. Інвесторам не слід керуватися стереотипом “ціна обов’язково знизиться”, а потрібно враховувати:

• Чи була ціна перед виключенням вже високою
• Чи спостерігалася історія заповнення прав
• Фундаментальні показники компанії
• Чи плануєте тривале утримання
• Вплив податків і транзакційних витрат

Лише враховуючи всі ці чинники, можна приймати раціональні рішення щодо купівлі або продажу акцій у день виключення. Пам’ятайте, що короткострокові коливання приховують ризики, а довгострокове інвестування вимагає терпіння і мудрості.