Інвестиційна стратегія у біотехнологічний та медичний сектор: від методів оцінки до аналізу глобальних лідерів

Чому біотехнологічні та медичні акції заслуговують на увагу

Медична галузь є однією з найстійкіших інвестиційних сфер у світі. На відміну від традиційних галузей, які повинні витримувати коливання економічних циклів, біотехнологічні та медичні акції мають природні захисні характеристики — попит на медичні послуги та ліки не зменшується залежно від економічної ситуації. З урахуванням швидкого старіння населення у світі, нових розробок у галузі ліків, що з’являються щодня, та зростаючого застосування телемедицини, біотехнологічні та медичні акції стають ключовим об’єктом уваги капітальних ринків, з яких легко виникають акції з високим потенціалом зростання.

Ринок біомедицини США посідає перше місце у світі і, за прогнозами, до 2027 року досягне 445 мільярдів доларів США, з середньорічним темпом зростання (CAGR) 8,5%. Ці цифри відображають довгострокову динаміку зростання біотехнологічних та медичних акцій.

Основна цінність біотехнологічних та медичних акцій базується на очікуваннях майбутнього

На відміну від традиційних галузей, які оцінюють компанії за поточним грошовим потоком і прибутковістю, логіка оцінки біотехнологічних та медичних акцій кардинально інша. Більшість компаній у стадії досліджень і розробок не мають стабільного грошового потоку, їх активи здебільшого складаються з кандидатів у ліки у розробці.

Ключовий переломний момент — це успіх у клінічних випробуваннях та регуляторне схвалення. Як тільки новий препарат проходить клінічні випробування та отримує схвалення FDA, ціна акцій зазвичай стрімко зростає. Це пояснює, чому компанії без прибутку можуть привертати інвестиції — інвестори дивляться у майбутнє і очікують значних доходів.

Тайванська біотехнологічна компанія Яофу (藥華藥) є класичним прикладом. У період низької активності на ринку у 2022 році її акції подвоїлися, головним чином через успіх у отриманні сертифікації для орфанних ліків. Хоча тоді збитки на акцію становили 2.93 юаня, інвестори активно купували її, орієнтуючись на перспективи майбутніх доходів. Станом на травень 2024 року ціна акцій Яофу досягла 388 нових тайванських доларів, що зумовлено прогресом у третьому фазі клінічних досліджень для первинної ідіопатичної тромбоцитопенії.

Як оцінити реальну цінність біотехнологічних та медичних акцій

Методи оцінки таких акцій мають виходити за межі традиційних фінансових показників.

По-перше, слід зосередитися на потенціалі ринку ключових препаратів (blockbusters). У фармацевтичній галузі препарат із річним обігом понад 1 мільярд доларів США називається «ключовим препаратом». Успішні великі фармкомпанії навіть при рекордних продажах інвестують 50-60% доходів щороку у дослідження і розробки нових ліків. Це знижує короткострокову рентабельність і EPS, але великі інвестиційні організації підвищують коефіцієнт P/E та цільові ціни таких компаній — оскільки вони розуміють, що безперервна інноваційна лінійка продуктів є довгостроковим драйвером цінності.

Саме тому P/E TSMC може бути вищим за UMC — перша постійно інвестує у передові технології, а друга оголосила про припинення інвестицій, що означає лише «їсти старі кістки». Аналогічна логіка застосовується до фармацевтичних гігантів: більшість американських біомедичних компаній підтримують помірний рівень операційної рентабельності, а решту коштів спрямовують на R&D або придбання малих компаній із новими препаратами.

По-друге, використовують PSR (Price-to-Sales Ratio) замість традиційного P/E. Оскільки багато препаратів ще не мають прибутку, інвестиційні компанії зазвичай оцінюють нові фармкомпанії за співвідношенням ціна/дохід (PSR). Цей показник краще відображає потенціал зростання компанії, ніж поточна прибутковість.

По-третє, схвалення FDA — це глобальний пропускний пункт. FDA має найжорсткіші стандарти контролю за ліками у світі, тому препарати, схвалені у США, зазвичай швидше проходять регуляцію в інших країнах. Незалежно від того, чи це тайванська компанія, чи американський виробник, схвалення FDA є найважливішим орієнтиром.

Ризики та виклики біотехнологічних та медичних акцій

Ці інвестиції не позбавлені ризиків. Коливання цін залежать від багатьох факторів: результати клінічних досліджень, дії конкурентів, зміни у політиці та регулюванні, патентні спори — будь-який з них може спричинити різке коливання цін.

Крім того, державне регулювання та система страхування ускладнюють ринок. Біотехнології та медична галузь суворо контролюються урядами, у кожній країні існують відповідні політики щодо закупівель і реклами. У розвинених країнах, таких як Тайвань, існує система страхування (наприклад, Національна страхова програма), яка суворо регулює ціни на ліки та медичні послуги, що безпосередньо впливає на доходи фармкомпаній.

Чому США — найкраща країна для біотехнологічних та медичних акцій

Переваги американського фармацевтичного ринку полягають у його унікальній бізнес-екосистемі. США мають найбільший ринок і більш капіталомістку цінову політику — ліки тут можуть коштувати значно дорожче, а фінансування здійснюється через страхові компанії, що забезпечує високий рівень прибутковості для виробників. У порівнянні з цим, у Тайвані система Національного страхування багато років знижує ціни на ліки, що стримує бажання компаній впроваджувати нові препарати.

У США понад мільйон працівників у біомедичній галузі, що охоплює R&D, виробництво, збут і інші сегменти. Тут зосереджені провідні технологічні таланти, створюючи сприятливе середовище для працевлаштування та залучення кадрів. Крім того, американський капітальний ринок активно інвестує у цю галузь, формуючи унікальну біомедичну екосистему, яку вважають найкращою у світі для розвитку фармацевтичної індустрії.

Рекомендовані шість провідних біотехнологічних та медичних акцій США

Американський медичний ринок поділяється на чотири основні сегменти: фармацевтика, біотехнології, медичне обладнання та медичні послуги. Нижче наведено провідних компаній у кожній галузі:

Лекра (код на NYSE: LLY)

За даними CompaniesMarketCap, у 2024 році ринкова капіталізація Лекра становить 842,05 мільярдів доларів США, посідаючи 10-те місце у світі і є найбільшою фармацевтичною компанією у світі. Основний ринок препаратів — Північна Америка, приблизно 60%. Останнім часом стрімке зростання ринку препаратів для схуднення стало ключовим фактором підвищення цін. Очікується, що у найближчі роки цей сегмент збережеться з позитивною динамікою, тому Лекра — одна з найважливіших біотехнологічних та медичних акцій для уваги.

Пфайзер (код на NYSE: PFE)

Пфайзер привернув увагу під час пандемії завдяки своїй оральній вакцині проти COVID-19 для лікування легких форм захворювання. Її продажі стабільно зростають, і під час корекцій на американському ринку — це гарна можливість для довгострокових інвесторів.

Джонсон & Джонсон (код на NYSE: JNJ)

Джонсон & Джонсон демонструє стабільний ріст цін, з помірною волатильністю і високими дивідендами, що робить її надійним вибором у сегменті біомедицини. Її низька волатильність особливо підходить для регулярних інвестицій або довгострокового збереження капіталу, вона є прикладом стабільності у галузі.

Абервій (код на NYSE: ABBV)

Абервій спеціалізується на імунології, онкології та вірусології. Основний прибуток отримує від Humira, схваленого FDA у 2002 році для лікування ревматоїдного артриту, яке згодом отримало додаткові показання. Після закінчення патенту на Humira ринок побоювався появи замінників, але компанія має понад 100 патентів, що ускладнює проникнення конкурентів. У 2018 році уклала угоду з Pfizer та Amgen щодо ліцензування біосимілярів у США після 2023 року, отримуючи ліцензійні платежі. Постійно інвестує у R&D для пошуку нових ключових препаратів, що робить її привабливою для довгострокових інвестицій.

Мерк (код на NYSE: MRK)

Мерк — один із лідерів у лікуванні раку, з препаратом Keytruda, який є одним із найпопулярніших у світі. Демонструє стабільне зростання цін і високі дивіденди, що робить її привабливою під час ринкових корекцій у США.

UnitedHealth (код на NYSE: UNH)

UnitedHealth — провідна компанія у сфері медичних послуг, яка отримує вигоду від старіння населення та зростання попиту на медичні послуги. Постійне зростання доходів і прибутків, стабільний тренд цін і високі дивіденди роблять її привабливою для інвесторів.

Поточна ситуація та можливості для тайванських біотехнологічних та медичних компаній

Загалом, тайванський капітальний ринок все ще домінує електронною промисловістю, і навіть провідні біотехнологічні компанії не досягають таких масштабів зростання, як у США.

Тайванська компанія 生達化學製藥 (код на TWSE: 1720) — мультигалузева фармацевтична компанія, що виробляє як рецептурні ліки, так і харчові добавки, а також займається медичним обладнанням, косметикою і дитячим харчуванням. За останні роки стабільно зростає у доходах і чистому прибутку, має помірний приріст активів і стабільну дивідендну політику.

和康生技 (код на TWSE: 1783) — зосереджена на біомедичних продуктах, медичному обладнанні, косметиці та хімічних матеріалах. Основний бізнес — споживчі товари (очищення, догляд, естетична медицина) і біомедичні продукти (матеріали для відновлення кісток, ін’єкційні препарати, офтальмологічні засоби). З 2017 року компанія перейшла від збитків до прибутковості, її фінансовий стан стабільний, активи та зобов’язання — здорові.

Відмінності між світовим і азіатським ринками фармацевтики

Глобальний фармацевтичний ринок має чітку ієрархію. США завдяки найрозвиненішій капітальній системі, найкращим талантам і гнучкій ціновій політиці є найкращим місцем для інвестицій у біомедицину. В Азії ринок ще розвивається, і навіть найуспішніші компанії не демонструють таких масштабів зростання і конкурентоспроможності, як у США.

Це зумовлено різницею у механізмах капіталовкладень, рівнем технологій і рівнем професіоналізму інвесторів.

Ключові аспекти інвестицій у біотехнологічні та медичні акції

Інвестиції у цю галузь вимагають глибокого розуміння і спеціалізованих знань. На відміну від інших секторів, тут високий поріг входу і необхідність постійного оновлення знань.

Зацікавлені інвестори повинні слідкувати за розвитком американської фармацевтичної галузі. У глобальному масштабі, біотехнологічні та медичні акції США залишаються найпривабливішими і з високим потенціалом зростання. Вони пропонують системний підхід до інвестування і широкий вибір для довгострокових і короткострокових стратегій.