軍工股投资指南：战争红利背后的选股逻辑

地缘冲突不断升温，从乌俄对峙到中东局势，科技战争成为新常态。无人机、精准导弹、信息战争，这些高科技应用背后有什么投资机会？答案就在軍工股。全球军费年年增加，谁能吃到这波红利？本文帮你梳理軍工股的投资逻辑和选股方法。

為什么現在該關注軍工股？

跑道夠長：人類歷史，紛爭從未停止。軍隊的需求是永恆的，这个产业不会因景气波动而消亡。

護城河深：軍工技術領先民用科技數代，進入門檻極高。建立信任需要漫長時間，一旦成為供應商，很難被取代。政府與企業的關係緊密，企業倒閉風險極低。

成長性可期：全球進入區域政治時代，各國都在提高軍費。裁軍的概率很低，軍工需求只會增加不會減少。

換句話說，軍工股同時滿足巴菲特所說的「夠長的跑道、夠深的護城河、夠濕的雪球」——這是優質投資標的的三大要素。

如何識別真正的軍工股？

不是所有帶著軍工標籤的股票都值得買。

廣義的軍工股包括所有與國防部有生意往來的公司——從戰鬥機到軍裝、從飛彈到水壺。但投資時必須看「軍工比例」。

纯軍工 vs 半軍半民有天壤之別：

• 纯軍工：洛克希德马丁（LMT）、雷神（RTX）營收8成以上來自軍方，吃軍工紅利最直接
• 半軍半民：波音、通用動力軍工營收不足50%，民用業務波動會拖累整體表現

選股第二個關鍵是未來需求判斷。當代戰爭重點在空軍與海軍，陸軍訂單不一定增加。科技比重上升，傳統武器製造反而可能萎縮。選錯細分領域，就算軍費增加也吃不到紅利。

軍工龍頭如何選？

洛克希德马丁（LMT）：全球最大軍火商，F-35、F-16、黑鷹直升機都出自其手。無人機在烏俄戰爭大放異彩後，相關訂單激增。股價長期穩步上升，現金流穩定、高股息，適合長期持有。

雷神（RTX）：美國國防部第二大供應商，炮彈、飛彈是核心業務。2023年股價重挫，主要源於旗下普惠引擎的品質危機——PW1100G-JM發動機粉末金屬缺陷導致空客A320neo大規模停飛。未來3～4年平均每年350架飛機需重檢，維修期最長300天。這不僅衝擊營收，還面臨訴訟風險。暫時不建議追價，需等待技術問題解決和財報驗證。

诺斯洛普·格鲁曼（NOC）：全球第四大軍工商、最大雷達製造商。業務純粹，獲利穩健，配息連續18年成長。核心業務聚焦「戰略威懾」——太空、導彈、通訊技術。隱身轟炸機全球只有美國能造，技術壟斷性強。若俄烏僵局延續或中美競爭激化，NOC直接受益。護城河深，長期投資首選。

通用動力（GD）：美國前5大軍火商，海陸空全覆蓋。半軍半民結構（民用25%、海軍23%、國安資訊22%、武器18%、任務服務12%），民用飛機不受景氣影響，所以整體獲利穩定。股息連續成長32年，美股僅有30家公司能做到。成長性有限但確定性高，適合穩健投資者。

波音（BA）：雙料身份——全球民用飛機巨頭，同時是美國五大軍火商。軍用業務（B-52轟炸機、阿帕契直升機）前景穩定，但民用業務是股價殺手。737 MAX停飛危機、新冠疫情、中國商飛崛起搶市場……軍工訂單增加也無法彌補民用衰退。適合抄底而非追漲。

卡特彼勒（CAT）：嚴格說軍工比例不足30%，主要還是工業設備商。軍艦引擎是副業，主業是挖土機、採礦車。受惠於中國基建投資，營收反而增長。戰後重建也會拉動需求。看的是全球政府支出和原物料週期，不是軍工週期。

投資軍工股的風險提示

純軍工股 ≠ 穩賺不賠。 雷神和波音的教訓是活生生的例子——軍工訂單增加，股價反而暴跌，因為民用部門出問題。

投資前必問三個問題：

1. 這家公司軍工營收佔比有多高？
2. 民用業務是否面臨衝擊（產品問題、競爭加劇、需求衰退）？
3. 公司是否涉及訴訟或監管風險？

結論：選擇純軍工龍頭勝於選擇半軍半民的混合體。前者吃軍工紅利更直接，後者容易被民用業務拖累。長期看，軍工股確實值得配置，但前提是選對標的。