AI熱潮下的投資分化：高息ETF何以成為聰明資金的避險之選

近期台股再创新高，站上28,400点关口。然而，在这波涨势背后，一个耐人寻味的现象正在悄然上演——资金并未如预期般继续追捧AI科技股，反而大量涌入高息ETF产品。这种"冰火两重天"的资金流向，反映出投资人心态的微妙转变。

从美股ETF之争，看AI投资的真实困境

要理解这一现象的本质，不妨先看看美国市场正在上演的一场"质量之争"。

iShares MSCI USA Quality Factor（QUAL）与Invesco S&P 500 Quality（SPHQ），表面上都是投资优质企业的ETF，但选股逻辑却天差地遠。关键分歧点在于如何定义"现金获利能力"。

SPHQ采用了一个看似冷冰冰却异常务实的指标——应计项目比例。简单说，它看的不是企业账面利润，而是"企业实际收到了多少现金"。这导致该ETF在今年陆续减持了NVIDIA、Meta、微软等AI巨头，理由很现实：这些公司的应收账款激增。

以NVIDIA为例，最新财报显示应收账款骤增160亿美元。这意味着什么？意味着企业为了维持销售增长，必须垫付巨资等待客户付款，现金流实际上被"锁定"了。这种情况下，账面上的高利润，可能只是"纸面繁荣"。

相比之下，QUAL并未采纳这一严苛指标，因此继续重仓科技股。结果是，两档ETF的表现差异巨大：半年来，紧抱科技股的QUAL因AI浪潮大幅领先，而更谨慎的SPHQ则表现平平。

这场争议戳中了当前AI投资的核心焦虑：科技巨头动辄投入数千亿美元追赶AI风口，这究竟是未来的金矿，还是现金流的无底洞？

台股高息ETF的另一种选择逻辑

台股投资人显然也在思考这个问题。最能说明问题的，是近一月日均成交量前十大的被动式台股ETF排行榜——高息型产品占了半数，包括群益台湾精选高息（00919）、国泰永续高股息（00878）、富邦特选高股息30（00900）、元大高股息（0056）与元大台湾价值高息（00940）。

这不是巧合。这背后反映了投资人在市场高位的理性抉择：与其盲目追价，不如布局具备"下档保护"的资产。

以00919为例，该ETF近月上涨2.33%，远超大盘，连续11季预估年化配息率稳定在10%以上。其最新一季配息维持0.54元，12月16日除息。这种稳定的现金回报，正是在高档震盪中吸引资金的核心吸引力。

经理人谢明志的分析揭示了这类ETF的选股智慧：随着股市位阶已高，部分资金正从涨幅过大的AI科技股，向下转向评价合理、营运扎实、具备稳定股息的价值企业——尤其是金融股。

金融股为何成为焦点？因为在降息趋势中，金融机构的获利仍有增长空间，而且股息配发潜力稳定。这种"成长股搭价值股"的配置，既能追求息收收益，也能在市场轮动中抢抓价差机会。这正是高息ETF在AI狂潮中能够脱颖而出的原因——它们不放弃成长，但更不放弃确定性。

聪明资金的共识：确定性胜过想象力

国际投资大师的观点进一步印证了这一逻辑。

贝莱德智库首席投资策略师Wei Li直言，当前AI带来的不确定性过高，"先砸钱、再期待未来收入"的模式尚未经过利润验证。在这样的环境下，许多头部资金开始调整策略——与其追逐AI的无限想象，不如紧握确定性高、现金流明确的优质企业。

Dimensional Fund Advisors研究总监Mamdouh Medhat的表述更为直白：优质投资其实不必复杂，只需锁定这几个特征——获利能力强、估值相对合理、资本支出不过度膨胀的公司。长期来看，这样的选择自然能累积超额报酬。

结语

当台股创新高、全球AI热潮汹涌时，资金的选择往往比舆论的热度更能说明真相。高息ETF的交投火热，不仅仅是一时的风潮，而是市场在高度不确定性下的理性抉择。

无论是美股市场对"优质股"定义的重新思考，还是台股投资人对息收的偏爱，都指向同一个投资逻辑：在不确定性高企的时代，财务体质强韧、现金流稳定、愿意持续回馈股东的企业，才是长期投资的真正基石。

对投资人而言，与其纠结是否该重仓押注AI梦想股，不如通过配置一篮子高息优质股，既参与市场增长，又有效降低波动风险。这种既保留成长性、又确保息收保护的资产配置思路，或许正是当下更显智慧的选择。