Золотий період повертається? Глобальна валютна система тихо зазнає реконструкції

Що кажуть на ринку

Урядові посадовці часто мають глибокі побоювання щодо стабільної валютної системи. Це не випадковість — золотий стандарт природно обмежує фінансову свободу уряду. Коли валюта повинна бути прив’язана до золота, центральний банк не може безконтрольно розширювати грошову масу, а уряд — безмежно позичати. Саме тому з 1930-х до 1970-х років усі уряди США поступово руйнували систему золотого стандарту.

Але сьогодні міжнародний ринок демонструє зовсім інші сигнали.

Чотири ознаки відродження золотого стандарту

Хвиля купівлі золота центральними банками

Найяскравіший сигнал надходить від дій центральних банків. У 2023 році чистий обсяг купівлі золота центральними банками у світі склав 1037 тонн — це другий рік поспіль, коли обсяг перевищує 1000 тонн. Ще більш вражаючі дані за 2022 рік — купівля золота центральними банками склала 1136 тонн, що є найвищим показником з 1950 року.

На цю хвилю купівлі золота впливають країни нових ринків. Центральні банки Китаю, Індії, Росії, Туреччини спільними діями посилають ключовий сигнал: довіра до довгострокової цінності долара послаблюється. Це не лише свідчить про обережність щодо єдиної резервної валюти, а й ставить під сумнів глобальний валютний порядок.

Зародження альтернативних платіжних систем

Розширення групи БРІКС також підтверджує цю тенденцію. Станом на січень 2024 року країни БРІКС розширилися з п’яти до десяти — додалися Саудівська Аравія, Єгипет, ОАЕ, Іран і Ефіопія. Ще понад 40 країн висловили бажання приєднатися.

Група активно досліджує створення альтернативних валютних механізмів, щоб послабити домінування долара у світі. Індія навіть почала експериментувати з випуском державних облігацій, прив’язаних до золота — це чіткий сигнал: статус золота як засобу збереження цінності відроджується.

Розширення криптоактивів

Ринок постійної уваги до цифрових активів також можна розглядати як сигнал тривоги. Коли інвестори починають сумніватися у надійності традиційних фіатних валют, вони шукають альтернативні засоби збереження цінності. Зростання популярності криптовалют відображає цю кризу довіри — у контексті зростаючої нестабільності існуючої валютної системи люди починають шукати технологічні рішення.

Неконтрольований глобальний борг

Дані викликають занепокоєння. Світовий борг вже сягнув 300 трильйонів доларів — у три рази більше за світовий ВВП. Проблеми боргової залежності США також серйозні: за останні 18 місяців значна частина економічного зростання зумовлена кредитами, а не реальним підвищенням продуктивності. Це нестійке накопичення боргів неминуче призведе до кризи, яку буде важко подолати.

Історичні цикли: гра влади у валютну політику

Щоб зрозуміти сучасну ситуацію, потрібно повернутися до історії валютної політики.

У 1930-х роках уряд Франкліна Рузвельта опинився перед викликом Великої депресії. За законами того часу, Федеральна резервна система США мала мати достатньо золота для підтримки щонайменше 40% обігу паперових грошей. Обмеження золотих резервів ставали перепоною для розширення державних витрат.

Рузвельт вдався до радикальних заходів: оголосив про конфіскацію золота у громадян, а потім підвищив офіційну ціну за унцію з 20,67 до 35 доларів. Це збільшило вартість золота на балансі ФРС на 69%, штучно розширивши кредитний ресурс центрального банку. Уряд отримав можливість збільшити грошову масу та реалізовувати масштабні програми витрат.

Ця модель повторилася у 1960-х роках. Щоб підтримати війну у В’єтнамі та програми «Велика суспільство», ФРС проводила м’яку монетарну політику, що спричинило девальвацію долара. Інші країни почали обмінювати долари на золото, і золотовалютні резерви США швидко зменшувалися.

У серпні 1972 року президент Ніксон різко розірвав останній зв’язок долара з золотом, оголосивши про припинення обміну доларів на золото. Відтоді ФРС отримала майже необмежені повноваження друкувати гроші — без обмежень, що накладає золото.

Вартість фіатної валюти

Безмежне розширення грошової маси має свою ціну. Відмова від золотого стандарту призвела до поступового прояву наслідків: зростання боргів, девальвація валюти, цикли активів і нерівномірний розподіл багатства.

Корінь цих проблем — у тому, що коли валюта перестає бути підтриманою реальними активами, її обсяг визначають уряд і центральний банк. Ця система найбільше вигідна політичним елітам і фінансовим магнатам, а найбільше страждає простий народ.

Історичні дані підтверджують це. За 180 років, коли долар був прив’язаний до золота, США демонстрували найстійкіший довгостроковий економічний ріст у історії людства без серйозних інфляційних криз. З моменту розриву прив’язки долара до золота середній темп зростання американської економіки знизився приблизно на третину. За старим сценарієм, сьогодні середній дохід американської сім’ї мав би бути щонайменше на 40 000 доларів вищим.

Перспективи повернення до золотого стандарту

Чи стане золотий стандарт знову основою світової валюти? Це залежить від одного ключового чинника: коли фіатна система втратить довіру через надмірне розширення, чи готові уряди прийняти дисциплінуючі обмеження золотого стандарту.

Фінансовий аналітик Джим Рікардс пропонує таку модель. Якщо через надмірне друкування грошей, конкуренцію криптоактивів, високий рівень боргів у доларах, нову фінансову кризу, війни або природні катастрофи довіра до фіатних валют зруйнується, то центральні банки будуть змушені, а не за власним бажанням, повернутися до стабільної валютної системи. У такому разі золото стане єдиним засобом відновлення глобального валютного порядку.

За підрахунками Рікардса, щоб підтримати глобальну валюту, прив’язану до золота, ціна золота має стабілізуватися приблизно на рівні 27 000 доларів за унцію — це необхідно для забезпечення світової торгівлі та руху валют.

Кінцева логіка ринку

Яким би чином політики не намагалися чинити опір, економічні закони рано чи пізно візьмуть своє. Будь-яка валютна система має здобути довіру користувачів. Коли довіра руйнується, або стара система замінюється новою, або повертається до історично доведеного фундаменту — і таким фундаментом є золото.

Золотий стандарт має 5000 років історії. У світлі внутрішніх суперечностей сучасної фіатної системи повернення до валют, підтримуваних золотом, може бути не ностальгією, а неминучим логічним кроком ринку.