كوينبيس تسرع في بناء "بورصة شاملة": استحواذ على شركة سوق التوقعات The Clearing Co.

美国领先的加密货币交易平台 Coinbase 近日宣布，已就收购预测市场初创公司 The Clearing Company 达成协议，这将成为其 2025 年以来的第十笔收购。此次收购紧接在 Coinbase 上周正式向用户推出预测市场功能之后，旨在通过吸纳顶尖专业团队，快速扩大其在事件合约交易这一新兴领域的影响力。预测市场允许用户对现实世界事件的结果进行交易，自2024年美国大选期间爆发以来，已成为加密与金融科技公司争夺的高频、高粘性业务赛道。此举清晰地展现了 Coinbase 超越单一加密货币交易，向综合性“万能交易所”转型的宏大战略。

战略落子：Coinbase为何在此时收购The Clearing Company？

Coinbase 的收购步伐在 2025 年尾声再次加速。本周，该公司正式宣布已与预测市场领域的专业初创公司 The Clearing Company 达成收购协议，交易预计将于 2026 年 1 月完成。虽然具体交易金额未被披露（Coinbase 称其“金额不重要”），但已知交易对价将包含现金与 Coinbase 股票的组合。此次收购最引人注目的背景在于其绝佳的时机——就在公告前一周，Coinbase 刚刚开始向部分用户灰度上线其自家的预测市场平台，允许用户在熟悉的交易界面内，对政治选举、经济数据和体育赛事等现实世界结果进行投注交易。

因此，这笔收购绝非一次简单的资产扩充，而是一次高度协同的“人才与专业知识并购”。The Clearing Company 由预测市场领域的资深人士托尼·杰马耶尔创立，他曾在两大预测市场平台 Polymarket 和 Kalshi 担任增长负责人，对事件合约的产品设计、市场运营与监管合规有着深刻理解。该公司团队约 10 人，几乎将全员加入 Coinbase。Coinbase 产品管理副总裁马克斯·布兰兹伯格直言，此次收购的核心是“将 The Clearing Co. 团队独特的经验和人才与 Coinbase 的全球平台相结合”。这意味着，Coinbase 并非仅仅购买一个产品，更是将最稀缺的行业专家团队直接纳入麾下，以期快速解决新业务扩张中最棘手的专业问题，缩短学习曲线，加速产品迭代与市场扩张。

对于 Coinbase 而言，此举是其打造 “万能交易所” 愿景的关键一步。该愿景旨在创建一个统一的平台，让用户能够交易所有资产类别，包括加密货币、股票、衍生品，以及如今新增的“现实世界事件”。预测市场作为一种高参与度、高频次的交易品类，能够有效提升用户活跃度和平台粘性，减少其对波动性较大的加密货币现货交易的收入依赖。华尔街经纪商 Benchmark 的分析师在上周的一份报告中精准指出：“预测市场为该公司提供了一个高参与度、高频率的产品，拓宽了用户打开其应用程序的原因，而不仅仅是为了加密货币。”

风口崛起：预测市场为何成为交易所的必争之地？

预测市场并非一个全新概念，但其真正进入主流金融科技和加密世界的视野，并引发平台方竞逐，不过是近一两年的事。所谓预测市场，本质上是允许用户买卖基于现实世界事件结果的金融合约。例如，用户可以交易“某候选人是否赢得选举”、“美联储某次会议是否降息”或“某球队是否赢得冠军”的合约。支持者认为，这种由真金白银投票产生的价格，能够比传统民调或专家预测更准确地反映集体预期，是一种强大的信息聚合工具。

2024 年激烈的美国总统大选，成为预测市场爆发的催化剂。在此期间，Polymarket 等平台的交易量激增，吸引了大量媒体关注和公众参与，成功地将这一小众产品推向了主流视野。这股势头在 2025 年得以延续并加强。根据 The Block 的数据仪表盘，仅 2025 年 11 月一个月，两大领先平台 Polymarket 和 Kalshi 的合并交易量就达到了约 80 亿美元，创下历史记录。这充分证明了该市场类别庞大的用户需求和增长潜力。

预测市场关键信息与收购细节一览

• 市场热度： 2025年11月，头部平台 Polymarket 与 Kalshi 总交易量达 80 亿美元。
• 收购标的： The Clearing Company，2025年成立，8月完成由 Coinbase Ventures 等参投的 1,500 万美元 种子轮融资。
• 团队核心： 创始人 Toni Gemayel，曾任 Polymarket 与 Kalshi 增长负责人。
• 收购方策略： Coinbase 2025 年第十笔收购，紧随其自有预测市场平台上线。
• 交易目标： 获取专业团队，加速拓展“事件合约”交易品类，完善“万能交易所”生态。

对于像 Coinbase 这样的交易平台而言，预测市场的吸引力是多维度的。首先，它提供了与传统金融市场相关性较低的新资产类别，有助于分散业务风险。其次，政治、体育、娱乐等事件持续发生，能不断制造交易话题，驱动高频的用户互动和资金流动，这与加密货币市场时常出现的“叙事空窗期”形成互补。最后，预测市场与区块链技术具有天然的契合点。智能合约可以确保赔付的自动执行与透明性，而代币化则能提升流动性和可访问性。正如布兰兹伯格所说：“更多的金融体系正在上链，预测市场是这一转变的一部分。” Coinbase 显然希望抓住这一融合趋势，在合规的框架下，将预测市场打造为其下一个增长引擎。

版图扩张：解码Coinbase的“万能交易所”野心与收购矩阵

收购 The Clearing Company 并非 Coinbase 在 2025 年的孤立行动，而是其系统性构建“万能交易所”版图中最新落下的一子。回顾过去一年，Coinbase 的收购策略呈现出清晰的多条主线：巩固核心优势、拓展资产边界、捕获未来趋势。

在巩固核心方面，最重磅的交易当属 2025 年 5 月以 29 亿美元收购全球最大的加密货币期权交易所 Deribit。这笔交易一举奠定了 Coinbase 在加密衍生品领域的顶级地位。在拓展资产边界上，10 月以约 3.75 亿美元收购投资平台 Echo，以及本月推出股票交易功能，都直指传统证券业务，意图与 Robinhood、盈透证券等传统券商正面竞争。而在捕获未来趋势方面，除了本次收购的预测市场，此前对隐私网络 Iron Fish、营销平台 Spindl 等的投资，都显示出其对加密生态长期发展要素的布局。

所有这些动作都指向同一个终极目标：将 Coinbase 从一个“加密货币买卖入口”，转型为一个用户可以管理其全部数字资产（乃至部分传统资产）的综合性金融门户。在这个“万能交易所”的蓝图中，加密货币是起点和特色，但不再是全部。用户可以在一个账户、一个应用程序内，完成从购买比特币、交易特斯拉股票、投资国债 ETF，到对明年奥斯卡获奖者进行小额定投的全系列操作。这种“一站式”体验带来的用户粘性和数据价值，远超单一业务模式。

摩根大通分析师在 Coinbase 新产品发布后指出：“我们看到 Coinbase 的许多新举措正在鼓励和激励客户参与度，而这在过去是阶段性受限的。” 预测市场正是这类高参与度产品的典范。通过持续收购，Coinbase 正快速弥补其在传统金融、复杂衍生品、特定垂直领域的能力短板，试图构建一个强大且难以被复制的综合生态护城河。

竞合未来：监管、竞争与预测市场的真正考验

尽管前景诱人，但 Coinbase 在预测市场乃至其更广阔的“万能交易所”道路上，仍面临不容忽视的挑战。首当其冲的便是监管合规的复杂性。预测市场长期以来游走在金融工具与博彩投注的灰色地带，在不同司法管辖区面临截然不同的法律定性。批评者认为，这类产品模糊了金融市场与赌博之间的界限。尽管 Coinbase 强调其通过受监管的场所推出服务，并与 Kalshi 这样的持牌机构合作获取初始流动性，但随着业务规模的扩大，全球范围内持续的监管沟通与合规成本将是巨大考验。

其次，市场竞争正在迅速白热化。Coinbase 并非唯一看到预测市场价值的巨头。除了已建立先发优势和社区效应的 Polymarket，以及专注于合规市场的 Kalshi，传统券商、博彩公司甚至社交媒体平台都可能成为潜在的竞争对手。这个赛道的竞争，将是产品体验、流动性深度、监管牌照和用户规模的综合比拼。Coinbase 虽然拥有庞大的用户基础，但如何将加密货币用户有效转化为预测市场交易者，并吸引全新的外部用户，仍需市场验证。

最终，这一切都将回归到用户价值本身。预测市场能否超越一时的猎奇与投机，发展为具有长期生命力的主流金融产品？它能否真正为对冲风险、发现价格提供实用工具，而不仅仅是娱乐性投注？这取决于整个行业的共同努力和正面形象构建。对于 Coinbase 来说，收购专业团队只是第一步，如何将这项业务有机融入其庞大生态，实现协同增长，并妥善处理随之而来的金融与社会责任，将是其“万能交易所”梦想能否照进现实的关键试金石。在加密行业与传统金融加速融合的十字路口，Coinbase 的这次收购，无疑为我们观察下一代金融平台的形态，提供了一个重要的案例。