هل استسلام عمال مناجم البيتكوين إشارة للشراء؟ انخفاض معدل التجزئة بنسبة 4% المؤسسات تتوقع ارتفاعًا

VanEck 最新報告顯示，截至 2025 年 12 月 15 日，比特币 معدل التجزئة 在过去一个月内下降约 4%，创下 2024 年 4 月以来最大跌幅，标志着比特币正经历「比特币矿工投降」阶段。历史数据显示，当比特币网络 معدل التجزئة 在 30 日周期内出现下降时，后续 90 天内价格上涨的概率约为 65%。

ما هو استسلام矿工 البيتكوين؟ ولماذا يعتبر انخفاض معدل التجزئة 4% مهمًا جدًا

（المصدر: Glassnode）

استسلام矿工 البيتكوين هو أن عندما تتجاوز تكاليف التعدين الأرباح، يُجبر矿工 البيتكوين على إغلاق أجهزة التعدين، أو بيع البيتكوين، أو الخروج من السوق. هذا الانخفاض في معدل التجزئة بنسبة 4% قد لا يبدو كبيرًا، لكنه ذو أهمية كبيرة في شبكة البيتكوين، لأن معدل التجزئة يمثل إجمالي الموارد الحسابية التي يخصصها矿工 العالم، وانخفاضه يعني توقف العديد من矿工 عن التعدين بسبب الخسائر.

الأسباب الرئيسية لاستسلام矿工 تشمل: انخفاض سعر البيتكوين مما يقلل من أرباح التعدين، ارتفاع تكاليف الكهرباء مما يضغط على الأرباح، وتعديلات صعوبة التعدين التي تجعل المنافسة أكثر شراسة. عندما تحدث هذه العوامل معًا، يخرج矿工 الأقل كفاءة أولاً، ويتراجع معدل التجزئة. حاليًا، انخفض سعر البيتكوين إلى ما دون 87,000 دولار، وهو انخفاض بنسبة حوالي 31% عن أعلى مستوى تاريخي عند 126,080 دولار في أكتوبر 2025، وقد اقتربت تكاليف التعدين للعديد من矿工 من أو تجاوز سعر العملة الحالي.

من الناحية التقنية، انخفاض معدل التجزئة سيؤدي إلى تفعيل آلية تعديل الصعوبة في شبكة البيتكوين. عندما ينخفض معدل التجزئة، ستنخفض صعوبة التعدين تلقائيًا في الدورة التالية (تقريبًا كل أسبوعين)، مما يسهل على矿工 الباقين تعدين الكتل، ويزيد من أرباحهم. هذه الآلية الذاتية ستجذب矿工 لإعادة الدخول، وتخلق توازنًا جديدًا.

الإحصائيات التاريخية تكشف عن احتمالية الارتداد المفاجئ بعد استسلام矿工

منذ 2014، كلما انخفض معدل التجزئة في شبكة البيتكوين خلال دورة 30 يومًا، كانت احتمالية ارتفاع سعر البيتكوين خلال 90 يومًا حوالي 65%، وترتفع إلى 77% خلال 180 يومًا، ومتوسط الارتفاع حوالي 72%. يُعتبر هذا المؤشر إشارة عكسية غالبًا، لأنه غالبًا ما يدل استسلام矿工 على اقتراب السوق من قاع مرحلي.

حدث آخر استسلام矿工 في منتصف أكتوبر 2024، حين كان سعر البيتكوين يتداول حول 73,800 دولار، وكان المزاج العام متشائمًا. وخلال شهرين فقط، ارتفع سعر البيتكوين إلى 108,000 دولار، بزيادة قدرها 46%. وتكررت حالات مماثلة في فترات انخفاض السوق في 2018 و2020، حيث شهدت أسعار البيتكوين انتعاشًا ملحوظًا بعد استسلام矿工.

حالة نهاية 2018 أكثر درامية، حين انخفض سعر البيتكوين من أعلى مستوى عند 20,000 دولار إلى 3,200 دولار، وأغلق العديد من矿工 البيتكوين بسبب الخسائر، وانخفض معدل التجزئة بشكل ملحوظ. ومع ذلك، كان هذا الاستسلام هو آخر هبوط في سوق الدببة، ثم دخل البيتكوين في سوق صاعدة استمرت عامين، وتجاوزت 60,000 دولار في 2021. خلال فوضى مارس 2020 بسبب COVID-19، انخفض معدل التجزئة مؤقتًا، لكنه سرعان ما شهد انتعاشًا أسطوريًا.

لماذا يُعتبر استسلام矿工 إشارة للشراء؟ السبب في ذلك هو منطق العرض والطلب. عندما يُغلق矿工 البيتكوين بسبب ارتفاع تكاليف التعدين، يقل المعروض من البيتكوين الجديد في السوق. وفي الوقت نفسه، بعد أن تتراجع ضغوط البيع خلال مرحلة الاستسلام، يتعافى الطلب تدريجيًا، مما يخلق ظروفًا لانتعاش السعر. بالإضافة إلى ذلك، غالبًا ما يصاحب استسلام矿工 مشاعر تشاؤمية شديدة، وهذه المشاعر تعتبر مؤشرًا عكسيًا.

المنطق السوقي وراء ظاهرة ارتفاع矿工 الفردي

خلال الأسبوع الماضي، تم تعدين عدة كتل بواسطة矿工 فردي، وهو أمر نادر جدًا في التاريخ. في 19 ديسمبر،矿工 فردي استخدم قوة حسابية بقيمة 100 دولار فقط، ونجح في تعدين الكتلة رقم 928351 على منصة NiceHash، وحصل على 3.152 بيتكوين، بقيمة حوالي 271,000 دولار. في 23 ديسمبر،矿工 فردي آخر تعدين الكتلة رقم 928985، وحصل على 3.128 بيتكوين، بقيمة حوالي 281,000 دولار.

الزيادة المفاجئة في التعدين الفردي مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بانخفاض معدل التجزئة مؤخرًا. عندما تغلق大型 المناجم بعض أجهزة التعدين بسبب الخسائر، ينخفض معدل التجزئة في الشبكة، وتقل صعوبة التعدين، مما يزيد من احتمالية أن يحقق矿工 فردي الكتل. على الرغم من أن التعدين الفردي لا يزال حدثًا نادرًا، إلا أن هذه الحالات تبرز سمات السوق الحالية في مرحلة استسلام矿工 البيتكوين.

كما أن هذا الظاهرة تعكس تباين مجموعة矿工 البيتكوين. تمتلك المناجم الكبيرة ميزة الحجم الاقتصادي، لكنها تواجه خسائر ضخمة عند انخفاض الأسعار، وتضطر إلى تقليل استثماراتها في معدل التجزئة. بالمقابل،矿工 الفردي، الذي يتطلب استثمارًا أقل، وغالبًا ما يعتبر التعدين نوعًا من “المقامرة”، يكون أكثر نشاطًا في هذا البيئة.

توقعات المؤسسات تتباين: تفاؤل مقابل تشاؤم

تتوقع مؤسسات مالية مثل Grayscale و Bernstein و VanEck أن سعر البيتكوين سيرتد قريبًا. تتوقع Grayscale و Bernstein أن يصل البيتكوين إلى أعلى مستوى تاريخي في 2026، بينما تتوقع VanEck أن يكون البيتكوين قد وصل إلى القاع تقريبًا. تستند توقعات هذه المؤسسات إلى قواعد استسلام矿工 التاريخية، بالإضافة إلى بيئة التيسير النقدي التي شهدت خفض الفائدة مرتين خلال الثلاثة أشهر الماضية من قبل الاحتياطي الفيدرالي.

ومع ذلك، تتبنى بنك باركليز وجهة نظر متشائمة لعام 2026. تتوقع أن سوق العملات الرقمية سيواجه المزيد من التحديات بسبب انخفاض حجم التداول الفوري وضعف الطلب. في ظل هذه الظروف، قد يتراجع سعر البيتكوين أكثر. القلق الرئيسي لبنك باركليز يأتي من عدم اليقين في البيئة الاقتصادية الكلية، بما في ذلك استمرار التضخم، وتحول سياسات الاحتياطي الفيدرالي، وتباطؤ النمو الاقتصادي العالمي.

كيف ينبغي للمستثمرين التعامل مع إشارات استسلام矿工

استراتيجية التراكم التدريجي: البيانات التاريخية تظهر احتمالية عالية للانتعاش، لكن توقيت ذلك صعب التنبؤ، لذا يُنصح بالشراء على دفعات لتقليل المخاطر

مراقبة تغيرات معدل التجزئة: متابعة بيانات معدل التجزئة في شبكة البيتكوين، وإذا بدأ في الارتفاع، فقد يدل على تأكيد القاع

تحديد أوامر وقف الخسارة: رغم أن الاحتمالات التاريخية جيدة، إلا أن السوق لا يخلو من عدم اليقين، ويجب تجنب الاستثمار المفرط وتحديد حدود خسارة مناسبة