#通胀压力 Гурсбі знову повернув мене у ті роки, коли циклічні історії повторювалися знову і знову. З 2021 по 2023 рік тиск інфляції перетворився з чорного лебедя у сірого носорога, а потім із сірого носорога — у гарячу картоплю в руках політичних діячів — я бачив на власні очі, як Федеральний резерв змінює свою позицію з "інфляція тимчасова" на агресивне підвищення ставок, і ринок зазнав різких болючих потрясінь.

Зараз Гурсбі каже, що у наступному році кількість зниження ставок буде більшою за медіанний прогноз, що звучить помірковано, але логіка за цим дуже цікава. Бізнес і споживачі все ще турбуються про ціни — це головна проблема, ринок праці охолов, але інфляція залишається вище цільового рівня — я бачив цю комбінацію занадто багато разів. Кожен раз, коли політика змінюється з жорсткої на м’яку, це — балансування між зростанням і стабільністю цін, що йде по тонкій стежці.

Період кількісного пом’якшення після 2010 року, валютні коливання 2015-го, криза ліквідності після пандемії 2020-го, потім інфляційна спіраль 2021-го і тепер. Історія показує, що коли центральний банк починає подавати сигнали "нежорсткої" політики і водночас турбується про "занадто раннє значне пом’якшення", справжні коливання зазвичай тільки починаються. Ринок легко сприймає очікування зниження ставок як позитив, але насправді це саме те, що підкреслює, що оцінка ризикових активів більш вразлива, ніж здається.

Проєкти і активи, що вижили у період високих ставок, навпаки, можуть зіткнутися з новими випробуваннями під час циклу зниження — це урок, який залишив мені цей цикл.