ブラックロックは年末前に、約2.29億ドル相当のビットコインとイーサリアムをある大手取引所の機関サービスプラットフォームに送金しました。この動きは市場で多くの憶測を呼びました——一部では、大口機関が先行して売却を始めたのではないかと懸念されています。しかし、オンチェーンデータの観点から見ると、この送金の真相ははるかに複雑です。

**大口送金の真実の姿**

今回の操作には、2,292枚のビットコイン（約1.998億ドル）と9,976枚のイーサリアム（約2,923万ドル）が含まれており、すべて機関レベルの取引プラットフォームの保管アカウントに入っています。タイミングも非常に興味深いもので、これはちょうどブラックロックのビットコインとイーサリアム投資商品からの純流出期間に一致しています。12月23日のみを見ると、ビットコイン商品は1.89億ドルの流出を記録し、イーサリアム商品は9600万ドルの流出となっています。

**なぜ資産を取引所に送るのか？**

ここにはETFの償還メカニズムが関係しています。投資家が償還を申請すると、マーケットメーカーはETFのシェアを実際のBTCやETHに交換する必要があります。ブラックロックが暗号資産を機関プラットフォームに送る行為は、実質的にこの償還決済のプロセスを処理しているものであり、償還者に引き渡す基礎資産の準備をしているのです。

これは直接的な売却とは本質的に異なります。オンチェーンの送金は実際には遅行指標であり、真の売圧は通常、マーケットメーカーがヘッジ段階で発生します——つまり、投資家がETFシェアを売る瞬間に、マーケットメーカーが同時に参入してポジションを調整する場面です。資産が取引所に流入した時点で、むしろ前段のバランス調整は市場内で完了していることを示しています。