出典：CryptoTaleオリジナルタイトル：なぜ戦略の失敗が2026年の暗号市場に衝撃を与える可能性があるのかオリジナルリンク：* **戦略はビットコイン供給の3％以上を管理し、その運命を価格変動に結びつけている。*** **戦略はレバレッジ融資に結びついたビットコイン供給の重要なシェアを管理している。*** **長期的なビットコインの低迷は資金調達の道を遮断し、市場のストレスリスクを増幅させる可能性がある。**Strategy Inc.（旧MicroStrategy）は、ビットコインの最大の法人保有者であり、671,268 BTCを保有し、トークンの総流通量の3.2％以上を占めている。このエクスポージャーにより、同社はビットコインの金融構造の中心に位置し、そのバランスシートを暗号市場の安定性と結びつけている。規模、レバレッジ、集中保有の観点から、戦略の失敗は2022年のFTX崩壊を超える市場への波及を引き起こす可能性がある。同社はビットコインに$50 十億ドル以上を取得しており、主に債務の発行と株式の売却を通じて取得している。一方、従来のソフトウェア部門は年間約$460 百万ドルの収益をもたらしており、暗号通貨へのエクスポージャーと比べると大きく低い。こうした不均衡な状況により、戦略は多角的なサービスを提供する技術企業ではなく、レバレッジの高いビットコインの投資手段へと変貌している。## ビットコイン保有と市場エクスポージャーStrategy Trackerによると、2025年12月27日時点で戦略のビットコインポートフォリオは$58.78十億ドルに達している。同社は平均取得価格$74,972の91回の購入を通じて保有を拡大した。現在の水準では、未実現利益は16.80％、約$8.45十億ドルとなっている。2020年から2025年までの過去のデータは、下落局面と上昇局面の両方で繰り返し積み増しが行われてきたことを示している。チャートはビットコインの価格動向と戦略の購入ポイント、上昇する平均取得コストを併せて表示している。ビットコインが$120,000付近の高値から後退した後も、戦略の平均コストは市場価格を大きく下回ったままである。この規模の保有を持つ戦略は、ビットコインの所有者としてETFや政府に次ぐ規模となっている。強制売却やストレスに伴う清算が行われた場合、市場に大量の供給が流入することになる。そのリスクは、戦略の財務状況を暗号市場全体の価格安定性に直接結びつけている。## バランスシート圧力と負債構造戦略は積極的な資本調達手段を用いてビットコイン戦略を資金調達している。普通株式を発行し、優先株を導入し、転換社債を通じて$8.2十億ドル以上を調達した。さらに、同社は$7.5十億ドル以上の優先株義務も抱えている。これらの金融商品は、年に約$779 百万ドルの利息と配当支払いを必要とする。2025年末時点で、戦略は約$2.2十億ドルの現金準備金を保有している。このバッファは、市場アクセスが維持される限り、約2年間の支払いをカバーできる。ビットコインの価格が$50,000未満に留まる場合、戦略の市場価値は負債を下回る可能性がある。その段階で資金調達の停止やリファイナンスの選択肢制限が生じる可能性がある。こうした状況は、同社が再編や資産売却を余儀なくされる結果を招くこともある。極端な場合、ビットコイン価格が$13,000を下回ると、同社は破産の危機に瀕する可能性も指摘されている。こうした価格は遠い未来の話だが、過去のサイクルでは70％から80％の大幅な下落が繰り返されている。急激な下落と流動性の逼迫が重なると、ストレスが加速する可能性がある。## 株価パフォーマンスとシステミックリスクGoogle Financeによると、戦略Inc.のクラスA株は木曜日に$158.81で取引を終え、2.79％の下落となった。過去5日間で$4.56下落し、時間外取引後にはさらに0.48％下落して$158.04となった。NASDAQでの取引範囲は$154.12から$159.91の間だった。株の52週レンジは$154.12から$457.22までで、極端な価格変動を示している。戦略の時価総額は$2.57十億ドルで、平均日次取引量は2126万株。株価収益率は7.38で、配当は支払っていない。FTXとは異なり、戦略は顧客資金を保管していないが、その役割は構造的に重要なままである。ビットコインの供給の大部分を保有しており、取引所を運営しているわけではない。もし保有分がストレス時に市場に出された場合、価格の下落はより広範な暗号売りを引き起こす可能性がある。2026年の完全崩壊は不確実であり、その可能性の推定は10％から20％まで大きく異なる。これらの確率は、レバレッジ、ビットコインの価格変動、資本市場への依存度を考慮している。
なぜ戦略の失敗が2026年に暗号市場を震撼させる可能性があるのか
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Strategy Inc.（旧MicroStrategy）は、ビットコインの最大の法人保有者であり、671,268 BTCを保有し、トークンの総流通量の3.2％以上を占めている。このエクスポージャーにより、同社はビットコインの金融構造の中心に位置し、そのバランスシートを暗号市場の安定性と結びつけている。規模、レバレッジ、集中保有の観点から、戦略の失敗は2022年のFTX崩壊を超える市場への波及を引き起こす可能性がある。
同社はビットコインに$50 十億ドル以上を取得しており、主に債務の発行と株式の売却を通じて取得している。一方、従来のソフトウェア部門は年間約$460 百万ドルの収益をもたらしており、暗号通貨へのエクスポージャーと比べると大きく低い。こうした不均衡な状況により、戦略は多角的なサービスを提供する技術企業ではなく、レバレッジの高いビットコインの投資手段へと変貌している。
ビットコイン保有と市場エクスポージャー
Strategy Trackerによると、2025年12月27日時点で戦略のビットコインポートフォリオは$58.78十億ドルに達している。同社は平均取得価格$74,972の91回の購入を通じて保有を拡大した。現在の水準では、未実現利益は16.80％、約$8.45十億ドルとなっている。
2020年から2025年までの過去のデータは、下落局面と上昇局面の両方で繰り返し積み増しが行われてきたことを示している。チャートはビットコインの価格動向と戦略の購入ポイント、上昇する平均取得コストを併せて表示している。ビットコインが$120,000付近の高値から後退した後も、戦略の平均コストは市場価格を大きく下回ったままである。
この規模の保有を持つ戦略は、ビットコインの所有者としてETFや政府に次ぐ規模となっている。強制売却やストレスに伴う清算が行われた場合、市場に大量の供給が流入することになる。そのリスクは、戦略の財務状況を暗号市場全体の価格安定性に直接結びつけている。
バランスシート圧力と負債構造
戦略は積極的な資本調達手段を用いてビットコイン戦略を資金調達している。普通株式を発行し、優先株を導入し、転換社債を通じて$8.2十億ドル以上を調達した。さらに、同社は$7.5十億ドル以上の優先株義務も抱えている。
これらの金融商品は、年に約$779 百万ドルの利息と配当支払いを必要とする。2025年末時点で、戦略は約$2.2十億ドルの現金準備金を保有している。このバッファは、市場アクセスが維持される限り、約2年間の支払いをカバーできる。
ビットコインの価格が$50,000未満に留まる場合、戦略の市場価値は負債を下回る可能性がある。その段階で資金調達の停止やリファイナンスの選択肢制限が生じる可能性がある。こうした状況は、同社が再編や資産売却を余儀なくされる結果を招くこともある。極端な場合、ビットコイン価格が$13,000を下回ると、同社は破産の危機に瀕する可能性も指摘されている。
こうした価格は遠い未来の話だが、過去のサイクルでは70％から80％の大幅な下落が繰り返されている。急激な下落と流動性の逼迫が重なると、ストレスが加速する可能性がある。
株価パフォーマンスとシステミックリスク
Google Financeによると、戦略Inc.のクラスA株は木曜日に$158.81で取引を終え、2.79％の下落となった。過去5日間で$4.56下落し、時間外取引後にはさらに0.48％下落して$158.04となった。NASDAQでの取引範囲は$154.12から$159.91の間だった。
株の52週レンジは$154.12から$457.22までで、極端な価格変動を示している。戦略の時価総額は$2.57十億ドルで、平均日次取引量は2126万株。株価収益率は7.38で、配当は支払っていない。
FTXとは異なり、戦略は顧客資金を保管していないが、その役割は構造的に重要なままである。ビットコインの供給の大部分を保有しており、取引所を運営しているわけではない。もし保有分がストレス時に市場に出された場合、価格の下落はより広範な暗号売りを引き起こす可能性がある。
2026年の完全崩壊は不確実であり、その可能性の推定は10％から20％まで大きく異なる。これらの確率は、レバレッジ、ビットコインの価格変動、資本市場への依存度を考慮している。