Luke Gromen：なぜ私は25年の終わりに大部分のビットコインを売ったのか

ヌル

編集者:認知錬金術

2025年11月中旬から下旬にかけて、長年ビットコインと金に強気だったマクロアナリストのルーク・グローメンが、ほとんどのビットコインポジションを売却しました。これは清算ではなく、明確な段階的減額であり、市場で多くの議論を呼びました。

昨日、2025年の最終ビデオでルークはこの決断の背後にある思考過程を初めて体系的に説明しました。

彼は単にビットコインについて話しているのではなく、互いに響き合う一連の判断を述べています。つまり、短期的にビットコインに慎重な理由、貴金属に対して依然として強気な理由、そして形作られつつある「多極化の世界」をどのように理解しているのかです。

これらの見解は散発的に見えますが、実際には同じ問題を指し示しています。すなわち、私たちが慣れ親しんでいるマクロ環境が変化しているということです。

過去30年間、米国市場では米国債市場が勝利し、ウォール街が勝利し、金融資産保有者が勝利しました。 製造業、工業能力、労働者階級は長い間圧迫されてきました。

2025年以降、地政学的競争、サプライチェーンの安全保障、産業基盤が再び厳しい制約となる中、米国政府の政策目的機能は変更を余儀なくされています。

私たちは「金融第一」の世界を離れ、「現実政治のリターン」の世界に入ろうとしています。

ビットコインの短期的な傾向に関するルークの判断に全く異論があるかもしれません。これは白黒はっきりした選択式の問題ではありません。 しかし、このマクロシグナルはすべての長期投資家が真剣に受け止めるべきです。

この世界はもはや「金融資産の自然な追い風」の世界ではありません。

このため、しばしば見落とされがちな事実を思い出す必要があります。長期投資は、常に市場に常にいる必要があるわけではありません。

時には、本当の長期的な視点は、一歩引くべき時を知り、判断を保留し、短期的な変動を許さず、間違ったタイミングで取り返しのつかない選択を自分に強制することだ。

これらの議論が今後の市場をより冷静に見つめる助けになるなら、彼らはその役割を果たしたということです。

あとはあなた自身のリズムです。

以下の内容はルーク自身の動画のオリジナル翻訳です。皆さんの励みになれば幸いです。

オリジナルビデオ翻訳

これが2025年の最後の公開動画更新です。

正直なところ、今年はかなり疲れていて、時には「犬の年齢に合わせて年を取っていく」ように感じることもあります。 しかし、このため、誤解を残すのではなく、いくつかの重要な判断を明確にしたいと思います。

最近最もよく聞かれる質問の一つは、なぜ短期間でほとんどのビットコインを売却したのかということです。

まず最も重要な点をはっきりさせておきたいのは、私はビットコインを清算したわけではありません。 長期的には今でも強気です。

しかしここ1か月ほどで、感情や価格ではなく、「秩序」の判断が変わったために、私は確かに自分のポジションの「大きな頭」を売ってしまいました。

1. 私が正しく見たことと間違っていたこと

私は長い間、ビットコインが世界の金融システムでまだ機能している最後の「流動性の煙警報」だと信じてきました。 流動性が引き締め始めると、早めに通知が鳴る傾向があります。 これはここ数年で繰り返し検証されています。

しかし一つだけ認めざるを得ません。私が以前に「デフレ環境」におけるビットコインの役割について判断していたのは誤りでした。

当初はデフレでは「中立準備資産」のようなものだと思っていました。 しかし現実はこう言っています。デフレが本格的に訪れたとき、ビットコインは高ベータのテック株のように取引されるでしょう。

これは立場の問題ではなく、事実です。

2. なぜビットコインはデフレの中で脆弱になるのか?

理由は実は非常に単純ですが、多くの人はこの視点から見ようとしません。

私たちは今、非常にレバレッジの高いグローバル経済システムにいます。 このようなシステムでは、あらゆる資産を「資本構造」の枠組みの中で理解することができます。

流動性が豊富で資産価格が上昇するとき→資本構造の最下層にある「エクイティ層」が最もよく浮上します

デフレが起こると→株式層が最初に、そして最も激しい打撃を受けます

2008年には、CDOおよびCLOのエクイティ層がこのように消滅しました。

そして今、私はますます明確に、現行システムにおいてビットコインこそがまさに「エクイティ層」であると信じています。

これはそれを軽んじるのではなく、その現状を現実的に判断するためのものです。

3. 私の判断を本当に変えたのはAIとロボットでした

もし単なる普通の経済不況なら、おそらく売らないでしょう。

私がこの順序を再検討したのは、AIとロボットが「指数関数的」なデフレ力を生み出しているのを見たからです。

このデフレのラウンドには3つの特徴があります。

それは需要サイクルではなく技術的な効率性から来ています

特に若者の間で雇用に大きな影響を与え始めました

非常に速く広がります

このような環境下では、「核級の金銭印刷」以下の政策は実際には引き締められている。

そして、引き締められる環境の中で、最初に圧力を受けるのは誰でしょうか? あるいはエクイティ層。

これが、私が短期的にビットコインに慎重になり、ほとんどのポジションを売却した根本的な理由です。

4. 私はビットコインを否定しているのではなく、「時系列の順序」を訂正しているのです

私は依然として、デフレが最終的には真に大規模な金融対応を強いる危機を招くと信じています。

しかし今では、この一歩はそれほど早くは訪れないと思います。

率直に言って、私は以前政策対応の速さを過大評価していました。 もっと早く動くと思っていましたが、そうはならず、すぐには動かないと思います。

ですから私にとっては順序の問題です。本格的な政策転換、「核レベルの対応」が現れる前に、資本構造の最も脆弱な層を離れ、価格が現実をより十分に反映してから戻ってくることを好みます。

もしかしたら間違っているかもしれません。 もしかしたら「数学が得意すぎる」のかもしれません。 しかし、これが今の私の最も正直な判断です。

5. ではなぜ私は銀を持つことを好むのか?

シルバーは感情的な判断ではなく、構造的な判断です。

私が見る限り、産業需要は増加し続けており、供給側は急速に拡大する能力がほとんどなく、たとえ価格が上昇しても効果的な供給対応を迅速に形成するのは難しいということです。

深刻な不況で需要を破壊しない限り。 しかしそうなれば、世界はより早く「危機的資金刷り」の道に戻ってしまいます。

この観点から見ると、銀の論理はより直接的で単純です。

6. その背後には、実はより大きな構造的変化があります

今回は明確にしておきたいのは、ビットコインや銀だけの問題ではないということです。

私が本当に言いたいのは、私たちは「金融優先」の世界を離れ、「現実政治的帰還」の世界に入ろうとしているということです。

過去30年間で、米国債市場が勝利し、ウォール街が勝利し、金融資産保有者が勝利しました。 製造業、工業能力、労働者階級は長い間圧迫されてきました。

今や、国家競争、サプライチェーンの安全保障、産業基盤が再び厳しい制約となる中、政策の客観的機能は変更を余儀なくされています。

これは良い低金利の弱いドルのユートピアを意味するわけではありません。 むしろ、より不安定で摩擦が多い、より「優雅」ではないが、より現実的な世界である可能性が高いのです。

終わり:私にできることは、私が見たものをはっきりさせることだけです

これらの判断が喜ばしいものではないことは承知しています。 特に感情がまだ非常に楽観的である場合はなおさらです。

しかし、人々を安心させるよりも、論理を明確に説明することの方が重要だといつも思っています。

私は今でもビットコインの長期的な重要性を尊重しており、その「本当の転換点」に向けて準備を続けています。

ただ今、私は一歩引いて、このデフレの本当の方向性をはっきり見つめることを選んだ。

これが2025年末に私ができる最も正直な説明です。