Методологія інвестицій у криптовалюти Cathie Wood: від економічних переконань до нових перспектив агентного AI

ARK Invest創始人兼首席 інвестиційний директор Cathie Wood нещодавно дала інтерв’ю CoinDesk, де глибоко виклала свою унікальну інвестиційну філософію, оцінку макроекономічних тенденцій та довгострокову стратегію розподілу активів у криптоактивах. Від особистого економічного просвітлення до інтерпретації рідкісних розбіжностей у ФРС та наполегливості у цілі в мільйон доларів на біткоїн, Wood пропонує картографію думок для учасників ринку, що перебувають у складних умовах.

Просвітлення у шкілінгізмі: як економічні переконання формують інвестиційні рішення

Кар’єра Cathie Wood глибоко вкорінена у фундаменті економіки. Університетські роки — ще не визначившись із напрямком, вона вивчала інженерію, педагогіку, геологію та інші галузі. Лише наприкінці другого курсу вона взяла курс з економіки в UCLA, і ця дисципліна її надихнула. Виявивши, що UCLA не має бакалаврських програм з бізнесу, вона перейшла до Південно-Каліфорнійського університету, де зустріла відомого економіста Артура Лаффа.

Саме викладання Лаффа запалило у Wood пристрасть до економіки. Він використовував реальні проблеми для входу у клас, з гумором викликав інтерес студентів і виводив логіку економіки. Ще важливіше, він показав студентам різноманіття економічних шкіл — кейнсіанство Гарварду, монетаризм Чикаго та її власну школу пропозиції.

Цей багатогранний підхід у викладанні став важливою перевагою у кар’єрі Wood. У 20 років її рекомендував Лафф у найбільшу та найпрестижнішу інвестиційну компанію Лос-Анджелеса — Capital Group. Вона починала без знань про інвестиції, але швидко зрозуміла зв’язки між економікою та реальним ринком і закохалася у цю сферу. Це захоплення проявилося у 1980-х, коли на Волл-стріт панувала кейнсіанська парадигма — Wood точно передбачила, що реформи Рейгана у сфері пропозиції спричинять найдовший бичий ринок у історії. Навіть у зимовій економіці з відсотковими ставками до 15%, вона залишалася переконаною у правді кривої Лаффа: завищені податки пригнічують податкові надходження.

Рідкісні розбіжності у ФРС: економічні тривоги за лаштунками

Нещодавнє рішення ФРС залишити ставку без змін супроводжувалося першим з 1993 року двома голосами проти — унікальним явищем, що натякає на глибші зміни у економіці. Cathie Wood вважає, що, хоча голова Пауелл зазвичай цінує консенсус, тепер баланс порушений через політичні міркування напередодні закінчення його терміну, що відображає глибші економічні тривоги.

Її аналіз зводиться до кількох ключових спостережень: ринок нерухомості залишається слабким, митна політика неефективна — все це передвіщає тривале зниження інфляції. Ринок праці демонструє структурну диференціацію: безробіття серед випускників зростає, що свідчить про швидке заміщення початкових посад штучним інтелектом. За моніторингом Wood та її команди, інфляція у секторі житла вже досягла поворотної точки вниз, хоча статистика може приховувати реальні тренди.

Вона додатково підкреслює, що якщо високі ставки триватимуть, реальні ціни на житло знизяться, і це стане єдиним шляхом вирішення житлової кризи. Зараз економіка США перебуває на критичному перехресті. Зараз економіка США перебуває на межі “ковзної рецесії” та “надзвичайного відновлення”. Зі зменшенням невизначеності політики, найбільшим драйвером зростання продуктивності за 6-9 місяців стануть технологічні прориви у робототехніці, зберіганні енергії, ШІ, блокчейні та генетичному секвенуванні. Ці “креативні руйнування” створюють дві протилежні тенденції: для інноваторів — позитивний дефляційний ефект, для консерваторів — смертельний удар.

Поточні провідні економісти недооцінюють глибину та масштаб цієї революції у зменшенні грошової маси.

Послаблення регулювання: можливості поєднання Ethereum та агентського ШІ

Зміна економічного циклу супроводжується змінами у регуляторному середовищі. Від епохи Грінслера з “застосовного регулювання” до більш дружнього законодавчого підходу — ця трансформація прискорює появу нових сценаріїв застосування — “агентського ШІ”.

За баченням Cathie Wood, майбутні помічники ШІ матимуть здатність самостійно приймати рішення та співпрацювати, а смарт-контракти стануть базовою технологією. Коли ці агентські системи інтегруються з автоматичними розрахунками на медіаплатформах, цінність поєднання блокчейну та ШІ стане очевидною. Зі зняттям регуляторних бар’єрів традиційні інституції активно впроваджують блокчейн, що дозволить знизити платіжні витрати з 3.5% до 1% — при глобальному управлінні активами у 250 трлн доларів за п’ять років, економія у 2% означає величезну ефективність — і сприятиме створенню мікроплатіжних мереж на базі агентського ШІ.

Вона наголошує, що ці “цифрові інфраструктури” стануть рушієм наступної революції у продуктивності, і саме вони — стратегічний опорний пункт у новому циклі криптоекономіки.

Щодо вибору протоколів, Wood та ARK відзначають чітку орієнтацію інституційних інвесторів. Хоча Solana демонструє кращу ринкову динаміку, провідні компанії, як Coinbase, Robinhood, все ж обирають Ethereum як Layer 2. Це підтверджує висновок ARK, що “Ethereum стане інституційним протоколом”. Це зумовлено більшою децентралізацією Ethereum та її безпековими перевагами, хоча швидкість транзакцій у Solana вища.

Особливо важливою є історія 1940 року — “злочинний дохід” у Законі про інвестиційні компанії, що обмежував ETF у доступі до певних активів, якщо прибуток від одного інвестиційного інструменту перевищував 10%, що позбавляло фонд податкових пільг. ARK подолала цю обмеження, створивши позицію у Ethereum, що має стратегічне значення понад просто активи. Як ранній інвестор Circle, Wood спостерігає, що мережа Ethereum стає основним носієм для запуску стабільних монет, а ставки на стейкінг підвищують її цінність. Це контрастує з MicroStrategy, яка просто накопичує біткоїн.

Двоєкратна опора біткоїна та прогноз на п’ять років

Щодо біткоїна, Cathie Wood зізнається, що її найбільша помилка за останні десять років — у тому, що ARK спочатку очікувала, що біткоїн виконуватиме функції стабільних монет у нових ринках. Лише під час пандемії співзасновник Tether Paolo зрозумів, що Tether став революційним інструментом для отримання експозиції до долара у нових ринках. Молодь почала навчати батьків “не потрібно обмінюватися на чорному ринку”, і поширення стабільних монет перевищило очікування Wood.

Це змусило ARK змінити ваги у моделі “2025 Big Idea”. Але вона підкреслює, що дві основні цінності біткоїна залишаються незмінними: перша — це інституційний доступ до цифрових активів, друга — цифровий аналог золота. З цієї логіки, у бичачому сценарії, ціль у 1 мільйон доларів за біткоїн за п’ять років залишається актуальною і може бути значно перевищена.

Щодо потенційної загрози безпеці біткоїна з боку квантових обчислень, Wood вважає, що ризик ще рано. ARK створила посаду головного футуролога для дослідження таких питань. Колишній директор досліджень Brett та експерт з аналізу блокчейну David Puell постійно відстежують прогрес квантових обчислень. Прогнози Brett вказують, що квантова загроза може проявитися наприкінці 2030-х, але швидкість розвитку ШІ вже значно перевищує очікування — багато задач, що раніше вимагали квантових обчислень, будуть вирішені ШІ раніше.

Індексне зниження вартості тренування ШІ на 75% щороку та зниження вартості обчислень для виведення — від 85% до 98% — робить цю технологію революційною. Ця технологічна парадигма змінює інвестиційний ландшафт, і ми зосереджені на потенціалі ШІ — це справжня рушійна сила змін.

Стратегія розподілу криптоактивів ARK та інвестиційна логіка

Cathie Wood повідомляє, що ARK сформувала основний портфель “Біткоїн + Ефір + Solana”. Хоча раніше вона активно інвестувала у Solana, тепер коригує позиції відповідно до ринкових трендів. Також ARK слідкує за розвитком Layer 2.

Щоб надати інституційним інвесторам інструменти кількісного аналізу, ARK готує спеціальні звіти, використовуючи коефіцієнт Шарпа для аналізу доходності та ризиків цифрових активів. Взяти за зразок “Bitcoin Monthly” — ARK планує регулярно публікувати аналіз даних з Ethereum, Solana та інших ланцюгів. Ці прозорі індикатори створюють нові критерії оцінки, яких раніше не було у традиційних ринках. З розвитком нових протоколів, дослідницька карта ARK буде розширюватися.

У секторі криптовалютних акцій найкращими трьома об’єктами для ARK є Coinbase, Circle та Robinhood, які формують “стратегічний трикут” у портфелі. Хоча Robinhood — гібридний актив, у минулому вона була об’єктом численних запитань щодо крипто-бізнесу. Через сумніви у Robinhood ARK зменшила позиції, але тепер її аналізаторські дані підтверджують намір трансформуватися.

Хоча MicroStrategy є зіркою у біткоїн-індустрії, вона не входить до трійки лідерів Wood. ARK цінує більше “екосистемний індикатор” Coinbase. Зі зростанням інституційного визнання Ethereum, нові об’єкти, як Bitmine, починають входити до списку стратегічних спостережень, що відображає багатовекторну стратегію “базовий протокол + екосистема застосунків”.

Глобальні виклики регулювання та прозорі стратегії

На запитання, що найбільше турбує її щодо виживання, Cathie Wood чесно відповідає, що останні чотири роки — руйнівна регуляторна політика США — найбільша загроза. ARK навіть почала серйозно розглядати перенесення досліджень за кордон. Особливо у сфері блокчейну, де інноваційна активність США поступово знижується. Блокчейн — це майбутня революція інтернету, і, як і у випадку з мережею, що дала США домінування у технологічній революції, США відмовляються від цієї масштабної технологічної еволюції.

З точки зору інвестицій, ринки Європи мають фрагментоване регулювання та геополітичні ризики. ARK у прямому ефірі назвала голову SEC Грінслера “загрозою інноваціям”. Wood визнає, що такі заяви несуть бізнес-ризики — адже ARK сама під регулюванням SEC — але коли регуляція загрожує основам американських технологій, вона має виступити.

Навпаки, прозорість ARK дала несподівані результати. Після фінансової кризи 2008 року вона помітила, що активи взаємного фонду поступово витісняються ETF. Як активний інвестор, вона придумала ідею включити активну стратегію у структуру ETF. Це не лише зробило витрати на ETF більш прозорими і знизило вартість інвестицій, а й відповідало запитам ринку щодо прозорості у посткризовий період.

Під час пандемії ARK безкоштовно поширювала аналітичні звіти та публічно показувала транзакції, що сприяло формуванню глобального бренду. Враховуючи економічний бекграунд, вона ще у березні 2025 року передбачила, що масові стимули та зростання заощаджень на 27% спричинять перегрів економіки. Це підтвердилося, але підвищення ставок спричинило серйозний удар по інноваційних компаніях, що не є гігантами.

Вплив революції ШІ на інвестиційні стратегії

На запитання, чи боїться вона, що ШІ перевищить інвестиційні можливості ARK, Wood відповідає детально. Вона вважає, що ШІ найшвидше прориватиметься у пасивних та бенчмаркових стратегічних підходах. А от у традиційних кількісних моделях — з їхніми факторами росту, грошовим потоком, волатильністю та прибутковістю — є ризики.

Коли аналітики досліджують стратегії ARK, вони бачать багато “залишків”, які не можна пояснити існуючими факторами. Це тому, що майбутнє не буде просто повторювати минуле, а ARK інвестує у майбутнє. Модель, що базується на історичних даних, — це її сильна сторона.

Wood вважає, що ШІ швидко зробить традиційні кількісні стратегії масовим товаром. Але стратегії ARK ґрунтуються на оригінальних дослідженнях, які цілком можна “підгодувати” великими мовними моделями, як OpenAI або Grok. Хоча ШІ може виявити певні закономірності, це підвищить ефективність досліджень ARK. Наприклад, аналіз закону Лайта, що є ключовим у їхній роботі, — ШІ значно зменшить час на таку дослідницьку роботу.

Проте, вона не недооцінює людський інтелект і креативність команди ARK. Співпраця ШІ та людських дослідників підвищить інвестиційний потенціал до нових рівнів. Це не заміна, а доповнення — ШІ обробляє рутинні дані, а люди — творчі ідеї, разом підвищуючи якість рішень.

Послання новому поколінню: відкритість і захоплення у виборі

У кінці інтерв’ю, коли її запитали, що б вона сказала собі у 20 років, вона відповіла, що цінує відкритість і толерантність того часу. Вивчення різних галузей — найкращий спосіб знайти себе. Найголовніше — займатися тим, що любиш, — це дає довготривале задоволення. Посіви інновацій у перші двадцять років кар’єри зараз дають плоди.

Вона згадує бум інтернету наприкінці 90-х, коли IPO зростали у ціні у 4 рази за перший день. У галузі генетичного секвенування, наприклад, у 2003 році вартість одного аналізу сягала 27 мільйонів доларів, а зараз — лише 200 доларів, що ілюструє, наскільки технології зрілі та ринок зрозумів їхню цінність.

Зараз ринок демонструє відносно здорову динаміку. У загальній обережності передбачаємо поступовий розвиток у сферах, як медицина ШІ. Водночас, інвестиції розповсюджуються від гігантів технологій до нових активів, як блокчейн, що відповідає очікуванням Wood. Це і є те, що вона бачить — на перехресті економічних циклів, технологічних зсувів і регуляторних змін нове покоління можливостей вже з’являється.