#WalshSaysToCautiouslyShrinkBalanceSheet

2026年2月“謹慎縮減資產負債表”真正的含義——以及它對加密貨幣與穩定幣的重要性
1. 核心信息：凱文·沃爾什對聯準會的願景
聯邦儲備委員會提名主席候選人凱文·沃爾什長期認為聯準會的資產負債表過於膨脹，需逐步縮減。目前約為6.6兆美元(，較疫情高峰有所下降，但仍然龐大)，其中包括在量化寬鬆（QE）期間購買的數萬億國債和抵押貸款支持證券。沃爾什希望謹慎、逐步地進行量化緊縮（QT）(，讓市場更自然地定價風險，減少聯準會在經濟中的過度角色，並避免助長無止境的政府支出。但他強調要謹慎——避免突然行動，以免引發流動性緊縮、短期利率飆升或重演2019年回購市場的壓力。
2. 為何“謹慎”很重要——激進QT的風險
縮減資產負債表意味著聯準會停止再投資到期證券，讓它們逐步退出。這會抽走銀行系統的儲備，可能提高借貸成本並收緊金融條件。若操作過快，可能會：
推高國債收益率曲線
降低整體系統流動性
損害風險資產如股票和加密貨幣
引發貨幣市場波動
沃爾什和財長貝森已表示將採取緩慢、可預測的路徑——可能需要整整一年才能完成計劃。這種謹慎的方法旨在將QT與潛在的降息相結合，若生產力提升，保持條件中性而非收緊。
3. 更廣泛的市場影響：流動性緊縮與收益率上升
逐步縮減資產負債表意味著聯準會購買的國債較少→可能導致短期和中期國債的期限溢價和收益率上升。這可能：
使銀行存款更具吸引力)保護傳統銀行(
略微收緊信貸條件
抑制股市和加密貨幣的風險偏好
但如果操作緩慢並在其他方面放鬆，可能不會引發重大危機。關鍵是避免劇烈的流動性抽離，讓市場感到恐慌。
4. 穩定幣成為焦點：數字美元生態系統
穩定幣)USDT、USDC等(仍是加密市場的支柱，2026年初總供應量在2600億到3200億美元之間)高峰接近3180億美元，近期水平約267–2700億美元(。
市場佔比與主導地位
USDT)Tether(: 60–68%佔比)~185–1870億美元市值(，常佔61–64%的份額——無可爭議的領導者
USDC)Circle(: 23–25%)~640–780億美元(，較受監管和機構投資者青睞
其他)DAI、USDe、PYUSD等(: 7–15%，在增長中但規模較小
前兩名)USDT + USDC(: 佔總供應的85–93%——極度集中
這種主導地位賦予USDT/USDC在定價、流動性和數字美元採用方面巨大的影響力。
5. 交易量：穩定幣推動加密貨幣的引擎
穩定幣驅動大量活動：
年度交易量：27–46兆美元)一些估計在2025–2026年達到33–35兆美元(，經常超過Visa + PayPal的總和
每日/24小時交易量：超過300億至1000億美元，USDT單獨經常達到50–1000億美元+
交易角色：促成中心化交易所)CEX(現貨交易的70–82%；大多數交易對以USDT或USDC報價
任何來自QT的宏觀流動性緊縮都可能降低風險偏好→交易量下降→DeFi和鏈上活動中的穩定幣周轉減少。
6. 流動性深度：穩定幣實力的秘密武器
穩定幣提供加密貨幣中最深的流動性：
USDT主導CEX穩定幣交易量)75%以上(
鏈上：以太坊約50–70%的供應，Tron約40–45%)低費用(，Solana/Base/Arbitrum快速增長
BTC/USDT、ETH/USDT對的深度訂單簿支持高頻交易、衍生品和機構資金流
在DeFi中：降低滑點和無常損失於流動性池
謹慎的QT可能保持國債收益率吸引力→發行者在儲備上賺取更多→如果利潤支持更多套利，流動性池可能更深。但整體收緊的流動性也可能導致價差擴大和在壓力下滑點增加。
7. 價格穩定性)的(錨定$1 : 韌性但非萬無一失
穩定幣設計用來維持約)通過儲備$1 國債、現金(和套利/贖回。偏差很少)通常<0.5%(，但過去的壓力)2022–2023(顯示在流動性枯竭時出現輕微波動。
QT帶來的較高國債收益率→發行者賺得更多→用於套利的資本增加→可能使錨定更緊
但如果QT引發系統性壓力→贖回潮→暫時性錨定崩潰或被迫出售國債→短期不穩定。
8. 白宮穩定幣收益率討論——更大的戰鬥
2026年2月持續進行)2日僵局，10日跟進(，這些討論將加密公司與傳統銀行對立。加密貨幣希望將收益率傳遞給持有者)從3–5%以上的國債收益(，以促進採用、供應、交易量和流動性。銀行擔心存款外流)$5000億–6兆美元外流(，以及不公平的競爭。
支持收益率的結果→爆炸性增長：更多供應被鑄造，流動性更深，交易量更高，合規發行者的主導地位更強，套利使錨定更緊
反對收益率/限制→增長放緩：穩定幣仍以支付為核心，交易量/流動性擴展較少，可能轉向離岸發行
妥協方案)例如，只提供活動獎勵(→適度影響，兼顧創新與銀行穩定
QT的謹慎國債收益率上行可能使發行者利潤更具吸引力——如果允許收益率上升，局勢可能偏向有利。
9. 總結：加密貨幣的微妙宏觀格局
沃爾什的“謹慎縮減資產負債表”傳達了謹慎收緊的信號——有利於長期穩定，但也減少了加密貨幣繁榮所依賴的過剩流動性。對於穩定幣：
QT帶來的較高收益率可能促進發行者利潤和採用
但流動性緊縮則有降低交易量、擴大價差和錨定壓力的風險
白宮會談的結果將決定增長速度以及誰能分得數字美元的蛋糕)受美國監管或離岸(
2026年2月是關鍵時刻：沃爾什的任命、收益率決策和聯準會路徑的明朗將決定穩定幣是否爆炸性增長到5000億美元以上)或更為受控。