З'являються ознаки ринкового відскоку: чому власники ETF на Ethereum зазнають значно більших збитків, ніж власники Bitcoin?

13 лютого 2026 року ринок криптовалют після глибокого корекційного спаду на початку року поступово починає подавати перші ознаки відскоку. Однак для учасників різних спотових ETF ця відновлювальна динаміка має зовсім різний початок. За останнім звітом аналітиків Bloomberg та даними on-chain, власники Ethereum ETF стикаються з набагато більш серйозним тиском щодо збитків на паперовому рівні, ніж власники Bitcoin ETF. У цій статті на основі актуальних даних платформи Gate станом на 13 лютого 2026 року буде детально проаналізовано фундаментальні відмінності між двома великими криптовалютними ETF щодо базових витрат, рівня відкату та структури ринку.

Жорстке порівняння

Станом на 13 лютого 2026 року дані платформи Gate показують:

• Ціна Bitcoin (BTC) становить 66 580,7 доларів, обсяг торгів за 24 години — 768,22 млн доларів, ринкова капіталізація — 1,31 трлн доларів, частка ринку — 55,42%;
• Ціна Ethereum (ETH) — 1 947,19 доларів, обсяг торгів за 24 години — 205,33 млн доларів, ринкова капіталізація — 233,26 млрд доларів, частка ринку — 9,80%.

З погляду цінової динаміки BTC та ETH за останні 7 днів зростання склав відповідно +4,97% та +5,92%, що здається синхронним. Однак, якщо повернутися до структури витрат ETF, відкриється зовсім інша картина.

Аналітик Bloomberg Джеймс Сейффарт зазначає, що середній базовий рівень витрат для американських спотових Ethereum ETF становить приблизно 3500 доларів, тоді як поточна ціна ETH вже знизилася більш ніж на 50% від цієї позначки. У той час як середній базовий рівень витрат для Bitcoin ETF — близько 84 063 доларів, а поточна ціна BTC — 66 580,7 доларів, що все ще нижче за цю позначку, але рівень відкату становить близько 20,8%.

Інакше кажучи, глибина паперових збитків у власників ETH ETF у 2,5 рази перевищує таку у власників BTC ETF. Це не лише цифровий розрив, а й означає, що ETH потрібно вирости на 80%, щоб повернутися до середньої ціни покупки ETF, тоді як BTC — лише на 26%.

Реальні масштаби “застряглих” активів за розміром

Зменшення активів ETF прямо відображає ступінь втрат їхніх власників. За даними SoSoValue, чиста вартість активів американських спотових Bitcoin ETF з пікових значень у жовтні 2025 року — 170 мільярдів доларів — знизилася до приблизно 85,76 мільярдів доларів, що становить зниження приблизно на 49,5%. Однак несподівано, що, незважаючи на таке зниження активів у 2 рази, лише близько 6% активів Bitcoin ETF фактично вийшли з ринку під час цього спаду. Це означає, що більшість власників BTC ETF обрали “лежати і чекати”, не вдаючись до масових панічних продажів.

Що стосується Ethereum ETF, то його активи з пікових 30,5 мільярдів доларів знизилися до 11,27 мільярдів доларів, що становить зниження на 63%. Більш того, чистий потік коштів у ETH ETF за цей період зменшився всього на близько 3 мільярдів доларів. Зовні це виглядає як збереження інтересу власників, але глибший аналіз показує, що ліквідність ETH ETF недостатня, а нові інвестиції майже не надходять.

Зараз ринок криптовалют перебуває у стадії “збереження” активів: капітал переорієнтовується у більш стабільний і зрозумілий Bitcoin, тоді як Ethereum стикається з викликами через розподіл на Layer 2, слабкіше narrative щодо оновлень і відсутність зростання протоколів.

Чому власникам ETH ETF важче “звільнитися”?

Високий базовий рівень витрат, крутий бар’єр для відскоку

Як уже зазначалося, більшість позицій ETH ETF були сформовані наприкінці 2024 — на початку 2025 року, коли ціна ETH коливалася в межах 3200–3800 доларів. За даними Gate, поточна ціна ETH — 1947,19 доларів. Щоб повернутися до рівня витрат, ETH потрібно вирости на 79,7% від поточної ціни.

Крім того, прогноз цін ETH на 2026 рік, який дає Gate, передбачає середню ціну близько 1936,98 доларів, з максимумом до 2324,37 доларів. Навіть за найоптимістичніших сценарії, щоб досягти рівня 3500 доларів — рівня витрат — потрібно зростання більш ніж на 1175 доларів, що ускладнює вихід у прибуток для більшості власників ETH ETF у 2026 році.

Потоки капіталу мають ознаки “медвежого” ринку

За даними Ecoinometrics, за останні 90 днів чистий потік у Bitcoin та Ethereum ETF був негативним. Відмінність у тому, що: вихід з BTC ETF — це частково фіксація прибутків і паніка, тоді як з ETH ETF — здебільшого “зняття” через безнадійність.

Ethereum ETF опинився у двократному “злому”: він не може залучати капітал для хеджування ризиків так, як Bitcoin, і не має активних narrative щодо оновлень і застосувань, що зростають. Відсутність нових користувачів і зростання доходів протоколів ставить під сумнів його статус як стабільної валюти.

Структурні відмінності пропозиції: необмежена vs. обмежена

Обмеження емісії Bitcoin — 21 мільйон монет, з яких вже циркулює 19,98 мільйонів, а дефляційна модель і narrative “цифрового золота” посилюють його цінність. Водночас, Ethereum, хоча й був короткий час у режимі дефляції, через зниження активності мережі повернувся до обсягу пропозиції у 120,69 мільйонів ETH без верхньої межі.

Глибока причина, чому ETH ETF важко залучити довгострокових інвесторів, полягає у тому, що narrative “цифрової нафти” в умовах макроекономічної стиснутості втрачає свою привабливість, а необмежена пропозиція ускладнює формування довіри до ETH як до дефіцитної активу, подібного до Bitcoin.

Ринок досяг дна, але відскок має дуже нерівну структуру

Хоча багато аналітиків вважають, що ринок криптовалют близький до короткострокового дна, дані Gate показують, що з початку лютого BTC і ETH відновилися більш ніж на 5%. Однак домінування Bitcoin на ринку зросло до 55,42%, що на майже 10 процентних пунктів вище за рівень 2025 року. Це свідчить про те, що навіть при відновленні ринку капітал переорієнтовується переважно у Bitcoin, а не в ETH або інші ланцюги.

Для власників ETH ETF це сумна реальність: під час зростання ринку ETH відстає від BTC, а під час падіння — падає значно сильніше. Аналітик Bloomberg Ерик Бальчунас прямо заявляє, що навіть якщо масштаб ETF від BlackRock знизиться з пікових 100 мільярдів до 51 мільярда доларів, він залишатиметься одним із найстійкіших продуктів у історії ETF, тоді як ETH ETF ще не демонструє такої ж стійкості.

Висновок: ETF — не кінцева точка, важливий narrative

Станом на 13 лютого 2026 року ціни Bitcoin і Ethereum становлять відповідно 66 580,7 і 1 947,19 доларів. Власники Bitcoin ETF очікують на точку перелому ліквідності і зміну макроекономічних умов, тоді як власники ETH ETF потребують більшого терпіння — не лише чекати відновлення ринку, а й знову довести здатність Ethereum підтверджувати свою цінність і залучати капітал.

У Gate ми постійно надаємо користувачам актуальні дані та глибокий аналіз ринку. Незалежно від того, чи ринок у фазі зростання чи падіння, розуміння реальної структури витрат активів і потоків капіталу — ключ до успішного проходження циклів.