Як Друкенмілер змінив стратегію: вихід із лідера ринку схуднення та великі ставки на три гіганти штучного інтелекту

Світ інвестицій уважно стежить за тим, що роблять легендарні менеджери з капіталом зі своїми портфелями, і Стенлі Друкенміллер знову дав нам багато для аналізу. У своїй останній квартальній звітності досвідчений інвестор, який заробив репутацію завдяки 30 рокам стабільних середньорічних доходів у 30%, зробив кілька важливих кроків, що сигналізують про потенційний зсув у його стратегії портфеля. Замість того, щоб запитувати, чи знає Друкенміллер щось таке, чого не знає Уолл-стріт, можливо, краще проаналізувати, що його остання торгова активність відкриває про те, як навіть найуспішніші інвестори адаптуються до змін у ринкових умовах.

Друкенміллер має бездоганний послужний список. За три десятиліття в Duquesne Capital Management він жодного разу не зазнав збитків — досягнення, яким можуть похвалитися небагато інвесторів. Тепер, керуючи активами на суму 4 мільярди доларів через Duquesne Family Office, він балансуює свій портфель між секторами охорони здоров’я та технологій — сферами, що традиційно пропонують і стабільність, і потенціал зростання. Однак його останні кроки свідчать про те, що його впевненість у тому, де знаходяться майбутні можливості зростання, може змінюватися.

Портфельний поворот легендарного інвестора, виявлений через звіт 13F за третій квартал 2025 року

Що квартал, інвестиційні менеджери, які керують понад 100 мільйонами доларів у цінних паперах, зобов’язані розкривати свої активи через форму 13F у Комісію з цінних паперів і бірж США. Ці документи дають прозоре вікно у те, що роблять інституційні інвестори, і чи відповідають їхні стратегії нашим власним інвестиційним поглядам.

У третьому кварталі 2025 року звіт Друкенміллера за формою 13F показав значну активність. Коригування портфеля включали повний вихід із позиції у великого гравця у сфері охорони здоров’я, який демонстрував високі доходи, а також відкриття нових позицій у деяких із найбільших технологічних компаній. Зокрема, він ліквідував усі 100 675 акцій фармацевтичної компанії, що становили 1,9% його портфеля. Цю позицію він почав у четвертому кварталі 2024 року, тобто його повне володіння тривало менше року.

Одночасно Друкенміллер збільшив свою експозицію у технологічному секторі, придбавши 437 070 акцій одного гіганта електронної комерції та хмарних обчислень (2,3% портфеля), відкривши позицію у платформі соціальних мереж та штучного інтелекту з 76 100 акціями (1,3% портфеля), а також заклав позиції у компанії, що домінує у сферах штучного інтелекту та пошуку, з 102 200 акціями (0,6% портфеля).

Чому Eli Lilly зіштовхнулася з виходом: розуміння динаміки ринку препаратів для схуднення

Позиція у сфері охорони здоров’я, яку Друкенміллер закрив, була у Eli Lilly (NYSE: LLY), фармацевтичній компанії, яка очолює ринок, що, за прогнозами аналітиків, може досягти майже 100 мільярдів доларів до кінця десятиліття. Ринок препаратів для схуднення справді стрімко зростає, компанія демонструє двоцифрове зростання доходів, що дозволяє її акціям залишатися розумно оціненими за історичними стандартами.

Зовні вихід із Eli Lilly може здатися контрінтуїтивним. Можливість у сфері препаратів для схуднення залишається сильною, компанія продовжує перевищувати очікування щодо доходів, і загальний ринок не демонструє ознак насичення. Насправді кілька аналітиків вважають, що цей сектор може й далі зростати роками.

Однак рішення Друкенміллера продати не обов’язково означає втрату довіри до можливостей у сфері препаратів для схуднення. Це може бути обґрунтоване стратегічне перерозподілення капіталу у напрямку більш привабливих короткострокових можливостей. Коли з’являються конкуренти для інвестицій, навіть успішні інвестори мають робити вибір, де ефективніше розмістити обмежений капітал.

Інвестиція у штучний інтелект: чому три гіганти технологій привернули увагу Друкенміллера

Що робить кроки Друкенміллера особливо цікавими, так це конкретні компанії, які він обрав для нових позицій: три з найбільших, найусталених технологічних гігантів із масштабами та історією, що передують нинішньому буму штучного інтелекту. Замість того, щоб гнатися за новими стартапами у сфері ШІ або спеціалізованими виробниками чипів, він обрав компанії, які вже довели свою бізнес-модель протягом десятиліть.

Цей вибір відкриває цікаву інвестиційну філософію. Друкенміллер стикнувся з певним розходженням у технологічному секторі: оцінки чисто AI-компаній та виробників спеціалізованого обладнання значно зросли. Насправді, він раніше виходив із позицій у Nvidia у 2024 році та Palantir Technologies на початку 2025-го, посилаючись на занепокоєння, що оцінки досягли рівнів, які він назвав «завищеними», у інтерв’ю Bloomberg. Попри збереження довіри до довгострокових перспектив цих компаній, він усвідомлював, що оцінки вийшли за межі комфортних точок входу.

Три технологічні гіганти, обрані у третьому кварталі 2025 року, пропонують альтернативу: усталені бізнеси із величезною базою користувачів, доведеними потоками доходів і можливостями інтеграції AI — але за більш розумними оцінками. Ці компанії отримують вигоду від розвитку AI без залежності від його успіху для функціонування їхньої основної моделі бізнесу.

Стратегічне переорієнтування чи сигнал ринку? Що нам кажуть кроки Друкенміллера

Що ж можна зробити з змін у портфелі Друкенміллера? Замість того, щоб сприймати його вихід із Eli Lilly як ознаку проблем у секторі препаратів для схуднення, правильніше розглядати це як стратегічне переорієнтування. Інвестор, здається, зосереджує свою впевненість навколо штучного інтелекту та компаній, найкращих для його використання — при цьому зберігаючи дисципліноване ставлення до оцінок.

Ці кроки відображають ширший принцип, який керував Друкенміллером протягом усього його кар’єри: бути готовим адаптуватися, коли змінюються ринкові умови або ландшафти оцінок. Він не оголошує ринок препаратів для схуднення мертвим і не натякає, що Eli Lilly зазнає невдачі. Натомість він усвідомлює, що у обмеженому портфелі капітал має спрямовуватися туди, де він найкраще співвідноситься з ризиком і потенційним доходом у конкретний момент.

Його стратегія також підкреслює баланс між зростанням і безпекою. Замість того, щоб гнатися за спекулятивними інвестиціями у ШІ, він обрав компанії з усталеними операціями та лідерством на ринку. Якщо впровадження AI принесе цінність, ці компанії мають хороші шанси її захопити. Якщо ентузіазм навколо AI зменшиться, ці фірми мають диверсифіковані доходи та операційну ефективність, щоб підтримувати свої оцінки незалежно від трендів.

Чи виявиться час Друкенміллера передчасним, або його перерозподіл активів виявиться раннім, — побачимо. Те, що демонструють його кроки, — навіть легендарні інвестори активно перебалансовують свої погляди залежно від еволюції ринку. Питання для індивідуальних інвесторів полягає не в тому, чи слідувати за його торгами сліпо, а в тому, чи співпадає його логіка з нашим власним аналізом ринку та інвестиційним планом.