LONDRES, 5 de março (Reuters Breakingviews) - “O seu mistério é a sua vida. Não devemos deixar a luz do dia revelar a magia.” A famosa prescrição de Walter Bagehot para a monarquia britânica, abre nova aba, poderia ter sido escrita para o Goldman Sachs (GS.N), abre nova aba. Durante muitos anos, o banco de investimento de Wall Street escondeu o seu funcionamento interno, a sua influência nas salas de reuniões e departamentos governamentais, e a riqueza dos seus parceiros por trás de um véu de discrição. Sob a liderança de Lloyd Blankfein, tornou-se relutantemente mais transparente. A sua nova autobiografia destrói qualquer mistério remanescente.

Blankfein, que foi presidente e CEO de 2006 a 2018, admite que é uma exceção. Um rapaz da classe trabalhadora de Brooklyn, a sua primeira candidatura à empresa foi rejeitada. O aluno de Harvard acabou por chegar ao Goldman através da porta dos fundos em 1982, ao ingressar na J. Aron, uma empresa de comércio de commodities que o banco tinha adquirido no ano anterior.

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O humor autocrítico e as referências frequentes às suas origens humildes distinguem Blankfein dos tipos intensos e altamente competitivos que tendem a povoar os escalões superiores do Goldman. Enquanto líderes anteriores como Robert Rubin e Hank Paulson passaram suavemente para os cargos de Secretário do Tesouro nas administrações de Presidentes como Bill Clinton e George W. Bush, respetivamente, Blankfein mostrou pouco interesse em cargos superiores.

Esta ausência de pretensão ajuda a tornar “Streetwise: Getting to and Through Goldman Sachs” altamente legível. Blankfein relata a sua educação e carreira com anedotas divertidas, bem como avaliações honestas e por vezes brutais dos seus colegas executivos. A sua avaliação inicial de Paulson, que o precedeu como CEO, é típica: “um cristão cientista motivado e altamente capaz, mas muitas vezes inarticulado, que bebia leite e adorava observação de aves.” Ele cita um antigo colega que descreve John Thain e John Thornton, os co-CEO do banco e rivais pelo cargo de topo no início dos anos 2000, como agindo como “os filhos do dono”.

A carreira de Blankfein abrangeu a transformação do Goldman de uma parceria privada de Wall Street para um banco de investimento global cotado em bolsa. Em 1998, obteve receitas de 8,5 mil milhões de dólares. No ano passado, arrecadou sete vezes esse valor. Desde a entrada na bolsa em maio de 1999, as ações do Goldman subiram mais de 1.000%, superando largamente outros grandes bancos americanos. Essa transformação deve-se em grande parte à expansão da atividade financeira e ao crescimento vertiginoso dos mercados em todo o mundo após 1999. Também refletiu uma transição deliberada, à medida que o Goldman – e os seus rivais – passou de atuar como consultor e corretor para também negociar e investir de forma mais agressiva por conta própria.

Blankfein exemplificou a mudança para uma mentalidade de maior risco. A alteração é frequentemente atribuída à aquisição da J. Aron. No entanto, “Streetwise” deixa claro que a corretora de commodities era uma empresa avessa ao risco, que só começou a fazer apostas grandes após ser absorvida pelo Goldman. Operações notáveis incluíram um esquema audacioso concebido por Gary Cohn – mais tarde conselheiro económico-chefe do Presidente Donald Trump – para adquirir alumínio barato devido a um excesso de produção na Rússia e armazená-lo num armazém em Roterdã até os preços se recuperarem.

Estas apostas proprietárias frequentemente entravam em conflito com os interesses dos clientes do Goldman, que esperavam que os banqueiros lhes fornecessem aconselhamento imparcial e que os traders garantissem o melhor preço para os títulos. Blankfein não se desculpa por essas tensões, argumentando que usar múltiplos chapéus permitia ao Goldman agir como a famosa mão invisível do economista Adam Smith. “Não estávamos apenas a servir melhor os nossos clientes. Estávamos a desempenhar um papel principal na alocação de capital, em benefício da economia e da sociedade.” Muitos clientes tinham uma interpretação menos benevolente.

O período mais marcante do mandato de Blankfein foi a crise financeira global que começou em 2007. O seu instinto para o risco e atenção aos detalhes beneficiaram o Goldman enquanto os mercados financeiros entravam em colapso. Ele recorda ter detectado sinais precoces de liquidez a secar em meados de 2007, enquanto lia emails no seu BlackBerry no cinema.

Ao contrário de muitos rivais, o Goldman decidiu proteger-se contra a exposição à dívida hipotecária subprime dos EUA, em parte comprando proteção contra incumprimentos junto da American International Group (AIG.N), abre nova aba, contra defaults em títulos hipotecários. Quando o governo dos EUA – com Paulson como Secretário do Tesouro – resgatou a seguradora em setembro de 2008, muitos na Wall Street suspeitaram que o resgate tinha salvado indiretamente o Goldman. Blankfein insiste que a empresa, que também tomou a precaução de comprar seguros contra um incumprimento da AIG, teria sobrevivido ao colapso do seu contrapartida. Ainda assim, permanece uma questão em aberto se os bancos que venderam essa proteção poderiam ter honrado as suas obrigações numa crise dessas.

Se Blankfein guiou habilmente o Goldman através da tempestade, ele tropeçou no período seguinte. A forte escrutínio público e as críticas de políticos foram um choque para uma empresa pouco habituada a ser uma marca conhecida. Blankfein oferece uma defesa enérgica contra os muitos críticos do Goldman. No entanto, reconhece que os resgates ajudaram a polarizar a opinião pública, abrindo caminho para Trump.

Uma acusação mais grave é que Blankfein foi lento a reconhecer mudanças mais profundas nos mercados financeiros. A regulamentação mais rígida significou menos apostas usando o balanço da empresa, enquanto requisitos de capital adicionais tornaram a operação de negociação de obrigações do Goldman menos lucrativa. A rivalidade com o Morgan Stanley (MS.N), abre nova aba, que mal sobreviveu a 2008, levou-o a decidir, sob o CEO James Gorman, reforçar o seu negócio de gestão de património. A sua ação tem superado confortavelmente a do Goldman na última década.

Os últimos anos do mandato de Blankfein foram marcados por escândalos graves, nomeadamente o trabalho do banco para o 1MDB. O fundo soberano malaio pagou ao Goldman taxas suspeitamente elevadas por emissões de títulos em 2012 e 2013, e depois desviou os lucros numa fraude audaciosa. As únicas explicações plausíveis são que os sistemas de gestão de risco do Goldman falharam, ou que a empresa virou a cara enquanto recebia uma grande compensação. Nenhuma das hipóteses reflete bem na firma. Blankfein oferece a desculpa morna de que o tamanho do Goldman dificultava estar a par de tudo, e que esperava que os comitês que aprovaram as transações garantissem que estavam acima de qualquer suspeita. A saga acabou por custar ao Goldman mais de 3 mil milhões de dólares em multas regulatórias.

Desde que substituiu Blankfein em 2018, o atual chefe do Goldman, David Solomon, tem focado em tornar os lucros do banco menos voláteis. A busca audaciosa por operações lucrativas deu lugar a operações mais estáveis, impulsionadas por tecnologia, como a gestão de caixa para empresas. No final do livro, Blankfein observa que o Goldman se tornou “um pouco menos especial”. Ao optar por iluminar de forma clara e sem concessões o funcionamento interno da empresa, o antigo chefe do banco fez a sua parte para dissipar a magia.

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Notícias de Contexto

• “Streetwise: Getting to and Through Goldman Sachs,” de Lloyd Blankfein, foi publicado pela Penguin Press a 3 de março.

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Edição por Liam Proud; Produção por Streisand Neto

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