バンク・オブ・アメリカはAI脅威ソフトウェア分野に警告、Anthropicの年間継続収入が倍増して190億ドルに

Investing.com——米国銀行証券は、Anthropicの年間経常収入が3月初旬に190億ドルに達し、2025年末の90億ドルから110％増加したと発表しました。同時に、同証券会社はヨーロッパのソフトウェアセクターの複数の目標株価を引き下げ、生成型AIがこのセクターに世代的な脅威をもたらすと警告しています。

米銀の月曜日のリサーチレポートによると、ARRの急増は、Anthropicが2月にGラウンドの資金調達を完了し、300億ドルを調達、評価額は3800億ドルに達したことと一致しています。

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OpenAIは2月末に、Amazon、Nvidia、SoftBankがリードした1100億ドルの資金調達を完了し、評価額は7300億ドル、年間経常収入は200億ドルに達しました。

米銀はTemenosの格付けを「中立」から「買い」に引き上げ、目標株価を92スイスフランから96スイスフランに引き上げました。また、Sinchの格付けを「中立」から「市場に負ける」に引き下げ、目標株価を35スウェーデンクローナから25スウェーデンクローナに下げました。

同行はまた、Sageの目標株価を1,593ペンスから1,316ペンスに引き下げ、TeamViewerの目標株価を15ユーロから10ユーロに下げましたが、両者とも買い推奨を維持しています。

2025年中頃以降、世界のソフトウェア企業の価値/EBITDA倍率は約40％下落し、現在のヨーロッパのソフトウェアセクターの取引倍率は11.7倍で、過去5年の平均は19.1倍です。

米銀の逆DCF分析によると、現在の倍率に内在する長期成長率は0％からマイナス2％であり、以前の平均的な成長率8％を下回っています。

2025-2027年の売上成長率は11.5％と予測されており、これは過去5年の平均と一致しています。これは、評価の調整が短期的なファンダメンタルの変化ではなく、見通しのリセットを反映していることを示しています。

米銀は、このリサーチレポートについて、「Claudeを大規模で深く組み込まれたアプリケーションスイートの汎用的な代替品に変換したものではない」と述べており、最近の影響は既存システムの調整に過ぎず、全面的な置き換えではないとしています。

同証券会社は、Temenosが最もAIリスクの低い企業と見ており、コアバンキング業務の監査可能性と規制の制約が、短期的な代替の可能性を制限していると分析しています。

TeamViewerとSageはリスクランキングが最も高く、人事や財務分析はAIによる最も早い圧力点と考えられています。一方、ERPやコアバンキングなどの規制対象のコア業務は影響が比較的小さいとしています。

Sinchについては、米銀は2026年の売上予測を4.9％下方修正し、267.4億スウェーデンクローナとしました。株式のフリーキャッシュフローも27.6％減少し、13.7億スウェーデンクローナとなっています。また、終端成長率も2％から1％に引き下げています。

TeamViewerについては、長期EBITマージンを32％から25％に引き下げ、AIの不確実性を反映してDCF評価に10％の割引を適用しています。

レポートで引用されたマッキンゼーの2025年11月の調査によると、1993人の回答者のうち80％以上の組織はAIの適用によるEBITへの顕著な影響をまだ見ておらず、AIプロジェクトの規模拡大を開始した組織は3分の1に過ぎません。

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