Ліквідність — це «кров» ризикових активів, без постійного надходження нової крові, покладаючись лише на існуючі кошти, гра у змагання закінчується в кінцевому підсумку нульовою або навіть негативною сумою.

Історично більшість справді тривалих і значних бичачих ринків ризикових активів (акції, криптовалюти, товарні ринки тощо) мають у своїй основі суттєве покращення широкої ліквідності:
1. Масштабне друкування грошей Федеральною резервною системою/глобальними центральними банками (QE, зниження ставок, монетизація бюджетного дефіциту)
2. Швидке розширення кредитування банківської системи/соціальних кредитів
3. Паралельне зростання ризикового апетиту та ліквідності
Коли середовище ліквідності не зазнає суттєвих змін, зростання ризикових активів зазвичай є нестійким.
Але є й винятки:
1. Фундаментальні показники раптово значно покращуються понад очікування (не залежно від ліквідності)
Наприклад, революційні технологічні прориви, вибухове зростання продуктивності, системне підвищення прибутковості компаній — у такому випадку навіть при нейтральній або трохи обмеженій ліквідності ризикові активи можуть тримати бичачий тренд (типовий приклад — ранні етапи інтернету наприкінці 1990-х)
2. Від надмірної паніки до відновлення нормальних очікувань
Коли ринок повертається від крайньої паніки (дуже обмежена ліквідність) до нормальної ліквідності, навіть без значного зростання загальної кількості, «зняття панічної премії» може спричинити сильне зростання, яке триватиме кілька місяців або більше року.
3. Структурне перерозподілення ліквідності
Гроші з одного сегмента (готівка, державні облігації, золото) масово перерозподіляються у ризикові активи, і навіть без зміни загальної кількості це може спричинити сильний бичачий ринок (наприклад, частина етапів ринку AI у 2023 році).
4. Сильне «управління очікуваннями» центральних банків
Ринок вірить у те, що «ліквідність може з’явитися будь-коли», тому перед її фактичним надходженням ціна вже зросла (часткові відскоки у березні-квітні 2020 року, деякі періоди з дуже сильним «Fed put»).