ロンドン、3月10日（ロイター・ブレイキングビュー） - 戦争による原油・ガス価格の高騰は決して都合の良いタイミングではなく、2022年のロシアによるウクライナ侵攻が証明している。しかし、今日の中東での緊迫化は、西側経済にとってより脆弱な時期に打撃を与えている。労働市場は緩み、企業の利益率は薄くなり、金利は4年前よりもはるかに高い。政府が家庭や企業を高騰するエネルギーコストから守るか、あるいは曝露させ続けるかに関わらず、その結果はおそらく同じだ：借入コストは上昇し続ける。債券市場はすでに緊迫している。火曜日にドナルド・トランプ前大統領がイランとの緊張緩和を予測した後も、ドイツ、フランス、イギリス、日本の10年国債利回りは危機前の水準を大きく上回っている。アメリカとは異なり、これらの国々はエネルギー、特に天然ガスの純輸入国であり、電力価格の設定に重要な役割を果たしている。ロイターのイラン・ブリーフィングニュースレターは、イラン戦争の最新動向と分析をお届けします。こちらから登録してください。しかし、ホルムズ海峡での混乱が続く場合、各国政府は敵対的な債券市場に立ち向かい、再びエネルギー価格の上限設定や補助金、税制優遇を資金援助しなければならなくなる可能性がある。韓国はすでにその方向に動いており、イギリスのスターmer首相も月曜日に英国が追随する可能性を示唆した。ブリュゲルの欧州の最後のエネルギーショックに関するデータは、そのような措置がいかに高価になり得るかを示している。2021年9月から2023年1月までの間に、これらの措置は英国を含む欧州諸国のGDPの3.7％に相当した。この額は、今年の欧州連合の財政赤字見通し3.4％に上乗せされることになる。しかし、何もしない場合も同じ結果になるだろう。パンデミック後の経験は、企業がエネルギーショックに反応して利益を守るために価格引き上げを調整することを示している。これが理由で、米国、ユーロ圏、英国の「コア」インフレ率（燃料や食料品を除く）は、2023年に5.7％から7.1％の範囲でピークに達した。理論的には、中央銀行は一時的なエネルギーショックを無視すべきだが、実際にはいわゆるパススルー効果により対応せざるを得ない。市場はすでに、ロンドン証券取引所（LSEG）が収集したデリバティブ価格によると、イングランド銀行の年末金利引き下げ期待から、利上げの織込みへと変化している。今回のインフレ影響は、前回よりも小さくなる見込みだ。ヨーロッパの天然ガスは1メガワット時あたり約50ユーロで取引されており、2022年のピークの300ユーロを大きく下回っている。ドイツ銀行のサンジェイ・ラジャは、英国の支援策が十分に寛大でも、総額はわずか140億ポンド（GDPの0.4％）に過ぎず、以前の900億ポンドと比べてかなり少なくなると見積もっている。それでも、その追加的な財政負担は、すでに低成長により税収が逼迫している時期に重くのしかかる。より多くの、潜在的に無期限の財政コミットメントが債券利回りを押し上げ、財政の計算をさらに難しくする恐れがある。中央銀行は、ECBがパンデミック時に行ったように、国債市場を支える明確な約束をすることで、フィードバックループを断ち切る手助けができる。エネルギー補助金は、価格のスパイラルへの懸念を和らげるのに役立つかもしれない。しかし、EUや英国でインフレ率が目標水準に達している現状では、金利決定者は、債券市場が極端な困難に直面しない限り、行動しない可能性が高い。イラン戦争が続く場合、政府の財政は痛点となる可能性がある。ジョン・シンドルーをX、LinkedInでフォローしてください。【背景ニュース】============* 3月9日、米国のドナルド・トランプ大統領は、中東戦争の早期終結を予測したが、イランがホルムズ海峡の油輸送を妨害しようとすれば、さらなる軍事エスカレーションの脅威も示した。* 3月10日GMT09:00時点で、ブレント原油価格は1バレル93ドル、ドイツ、フランス、英国、日本の10年国債利回りはそれぞれ2.8％、3.5％、4.6％、2.2％であり、米国・イスラエルのイラン攻撃前の価格はそれぞれ72ドル、2.7％、3.2％、4.2％、2.1％だった。詳しい情報や無料トライアルについては、こちらをクリックしてください。編集：ニール・アンマック；制作：シュラバニ・チャクラボルティ* 推奨トピック：* ブレイキングビュー**ブレイキングビュー** ロイター・ブレイキングビューは、世界をリードする金融インサイトの情報源です。ロイターの金融コメントブランドとして、世界中で毎日発生する大きなビジネスや経済の動きを分析します。ニューヨーク、ロンドン、香港などの主要都市に約30人の記者チームがリアルタイムで専門的な分析を提供します。無料トライアルに登録し、X @Breakingviews や www.breakingviews.com でフォローしてください。すべての意見は著者のものです。
イランの衝撃が問題のある財政の循環を引き起こす
ロンドン、3月10日（ロイター・ブレイキングビュー） - 戦争による原油・ガス価格の高騰は決して都合の良いタイミングではなく、2022年のロシアによるウクライナ侵攻が証明している。しかし、今日の中東での緊迫化は、西側経済にとってより脆弱な時期に打撃を与えている。労働市場は緩み、企業の利益率は薄くなり、金利は4年前よりもはるかに高い。政府が家庭や企業を高騰するエネルギーコストから守るか、あるいは曝露させ続けるかに関わらず、その結果はおそらく同じだ：借入コストは上昇し続ける。
債券市場はすでに緊迫している。火曜日にドナルド・トランプ前大統領がイランとの緊張緩和を予測した後も、ドイツ、フランス、イギリス、日本の10年国債利回りは危機前の水準を大きく上回っている。アメリカとは異なり、これらの国々はエネルギー、特に天然ガスの純輸入国であり、電力価格の設定に重要な役割を果たしている。
ロイターのイラン・ブリーフィングニュースレターは、イラン戦争の最新動向と分析をお届けします。こちらから登録してください。
しかし、ホルムズ海峡での混乱が続く場合、各国政府は敵対的な債券市場に立ち向かい、再びエネルギー価格の上限設定や補助金、税制優遇を資金援助しなければならなくなる可能性がある。韓国はすでにその方向に動いており、イギリスのスターmer首相も月曜日に英国が追随する可能性を示唆した。ブリュゲルの欧州の最後のエネルギーショックに関するデータは、そのような措置がいかに高価になり得るかを示している。2021年9月から2023年1月までの間に、これらの措置は英国を含む欧州諸国のGDPの3.7％に相当した。この額は、今年の欧州連合の財政赤字見通し3.4％に上乗せされることになる。
しかし、何もしない場合も同じ結果になるだろう。パンデミック後の経験は、企業がエネルギーショックに反応して利益を守るために価格引き上げを調整することを示している。これが理由で、米国、ユーロ圏、英国の「コア」インフレ率（燃料や食料品を除く）は、2023年に5.7％から7.1％の範囲でピークに達した。理論的には、中央銀行は一時的なエネルギーショックを無視すべきだが、実際にはいわゆるパススルー効果により対応せざるを得ない。市場はすでに、ロンドン証券取引所（LSEG）が収集したデリバティブ価格によると、イングランド銀行の年末金利引き下げ期待から、利上げの織込みへと変化している。
今回のインフレ影響は、前回よりも小さくなる見込みだ。ヨーロッパの天然ガスは1メガワット時あたり約50ユーロで取引されており、2022年のピークの300ユーロを大きく下回っている。ドイツ銀行のサンジェイ・ラジャは、英国の支援策が十分に寛大でも、総額はわずか140億ポンド（GDPの0.4％）に過ぎず、以前の900億ポンドと比べてかなり少なくなると見積もっている。それでも、その追加的な財政負担は、すでに低成長により税収が逼迫している時期に重くのしかかる。より多くの、潜在的に無期限の財政コミットメントが債券利回りを押し上げ、財政の計算をさらに難しくする恐れがある。
中央銀行は、ECBがパンデミック時に行ったように、国債市場を支える明確な約束をすることで、フィードバックループを断ち切る手助けができる。エネルギー補助金は、価格のスパイラルへの懸念を和らげるのに役立つかもしれない。しかし、EUや英国でインフレ率が目標水準に達している現状では、金利決定者は、債券市場が極端な困難に直面しない限り、行動しない可能性が高い。イラン戦争が続く場合、政府の財政は痛点となる可能性がある。
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編集：ニール・アンマック；制作：シュラバニ・チャクラボルティ
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