Bourse de Shanghai : Poursuivre prudemment l'élargissement de la cinquième norme de cotation sectorielle, enrichir les produits et outils adaptés aux investissements à long terme

« Plan quinquennal 15-5 » et le rapport sur le travail du gouvernement de 2026 ont élaboré d’importantes stratégies pour approfondir la réforme du marché des capitaux et soutenir un développement de haute qualité.

Lors de la conférence de presse sur le thème économique de la quatrième session de la 14e Assemblée nationale populaire, tenue le 6 mars, Wu Qing, président de la CSRC, a expliqué la feuille de route pour le développement de haute qualité du marché des capitaux durant la période « 15-5 », en abordant la coordination de la prévention des risques, le renforcement de la régulation et la promotion d’un développement de haute qualité, à travers « cinq nouvelles améliorations ».

En tant que centre clé du service à l’économie et à la société, comment la Bourse de Shanghai (abrégée « SHSE ») peut-elle assumer concrètement sa mission et assurer la mise en œuvre efficace des politiques ? Le 10 mars, la SHSE a répondu à quatre questions d’intérêt lors d’une interview avec Pengpai News et d’autres médias.

Mettre en œuvre solidement diverses mesures de réforme, renforcer la stabilité intrinsèque du marché des capitaux

Le rapport sur le travail du gouvernement a souligné la nécessité de cultiver et renforcer de nouvelles dynamiques, de développer selon les spécificités locales de nouvelles forces productives de qualité, et de construire un système industriel moderne.

Ces dernières années, la SHSE a accéléré ses réformes pour mieux exploiter ses fonctions, en se concentrant sur la promotion de la fonction du marché des capitaux, en favorisant la concentration des ressources dans le domaine des nouvelles forces productives de qualité.

1. Favoriser l’augmentation du nombre d’entreprises technologiques sur le marché de Shanghai. Au cours des cinq dernières années, la proportion d’entreprises innovantes technologiques sur le marché de Shanghai a atteint 40 %, et près de 70 % des nouvelles introductions en bourse sont des entreprises innovantes. La STAR Market a soutenu la cotation de 604 entreprises de « haute technologie », avec plus de 1,1 billion de yuans levés, et une capitalisation totale dépassant 11 billions de yuans. Les investissements en R&D ont rapidement augmenté, avec plus de 1 billion de yuans dépensés annuellement par les entreprises de Shanghai, représentant près de 40 % du total national, et environ 300 entreprises ayant reçu des prix nationaux pour la science et la technologie. La STAR Market a accumulé 130 000 brevets, en tête en termes d’intensité de R&D.

2. Soutenir la fusion-acquisition pour dynamiser de nouvelles forces industrielles. Guidée par l’objectif de soutenir la création d’entreprises mondiales de premier plan, la publication des « six règles sur les fusions-acquisitions » a permis l’ajout d’environ 1 300 opérations d’actifs, dont plus de 130 restructurations majeures, dont près de 70 % dans le domaine des nouvelles forces productives. Depuis 2025, les transactions de restructuration majeure ont augmenté de 38 % en glissement annuel, et le nombre de restructurations majeures sur la STAR Market a dépassé la somme des six années précédentes, favorisant une allocation efficace des ressources. Des opérations emblématiques telles que des fusions de plusieurs centaines de milliards de yuans et des acquisitions transfrontalières innovantes ont été réalisées efficacement.

3. Renforcer la fonction de financement par la dette pour la technologie et l’innovation. À la fin 2025, la SHSE avait émis environ 1,76 billion de yuans d’obligations pour l’innovation technologique, servant plus de 500 entreprises industrielles ; les premières obligations convertibles pour la technologie ont été émises avec succès, et des ETF liés à la technologie ont été lancés.

4. Améliorer la richesse des indices et des ETF. En orientant activement les fonds à moyen et long terme vers le domaine de l’innovation technologique, le marché compte actuellement 33 indices liés à la STAR Market et plus de 100 ETF, avec une taille d’environ 3000 milliards de yuans. Parmi eux, l’ETF de l’indice global de la STAR Market est devenu une référence importante pour les investisseurs souhaitant allouer des actifs « hard tech » en Chine.

La SHSE a indiqué que, pour la suite, elle se concentrera sur le développement accéléré des nouvelles forces productives, en consolidant ses avantages en matière de concentration des grandes capitalisations, de leadership en haute technologie, de diversification des produits et de services précis. Elle poursuivra la mise en œuvre concrète des réformes, en favorisant une intégration profonde de l’innovation technologique et de l’industrie. Par ailleurs, elle renforcera la stabilité intrinsèque du marché, en visant une interaction saine entre réforme approfondie, amélioration des fonctions et stabilité du marché, afin de servir concrètement l’autonomie technologique de haut niveau et le développement des nouvelles forces productives.

Résister fermement à l’entrée en bourse d’entreprises de mauvaise qualité, dont la capacité d’innovation technologique est faible ou dont les perspectives de marché sont incertaines

Le plan « 15-5 » a clairement formulé des exigences pour améliorer l’inclusivité et l’adaptabilité du marché des capitaux. Wu Qing a également précisé lors de ses réponses aux journalistes que la synergie entre les politiques existantes et les réformes à venir serait pleinement exploitée. Quelles mesures la SHSE a-t-elle prises pour renforcer l’inclusion institutionnelle et l’adaptabilité, et comment soutiendra-t-elle davantage le développement de nouvelles industries et industries futures ?

Selon les informations, ces dernières années, la SHSE a concentré ses efforts sur le service à la stratégie nationale de l’autonomie technologique, en mettant en œuvre les « huit règles de la STAR Market » et la réforme « 1+6 » pour assurer leur efficacité. Elle a lancé plusieurs innovations institutionnelles et cas exemplaires, amplifiant l’effet de la réforme et rendant la narration technologique du marché plus claire et concrète. En matière d’IPO, elle a introduit des mécanismes innovants tels que la pré-approbation, l’engagement d’investisseurs professionnels expérimentés, et l’élargissement des secteurs selon la cinquième norme de cotation, pour résoudre les difficultés rencontrées par les entreprises technologiques lors de leur introduction en bourse. Plusieurs de ces innovations ont été progressivement mises en œuvre. En matière d’émission et de souscription, des règles pour les entreprises non rentables, notamment la distribution d’actions et le verrouillage, ont été optimisées. En matière de fusion-acquisition, la réglementation a été améliorée, avec la mise en place d’un mécanisme de paiement échelonné pour la contrepartie en actions, la création d’un processus simplifié d’audit pour les restructurations, et la clarification des délais d’investissement pour les fonds privés, avec une mise en œuvre de « contre-accrochage » pour les périodes de blocage des actions issues des restructurations. En matière de refinancement, un ensemble de mesures a été lancé pour favoriser la sélection des entreprises de qualité, notamment en proposant des critères pour les sociétés du marché principal avec « peu d’actifs mais beaucoup de R&D », et en renforçant la supervision de l’ensemble du processus.

Le rapport sur le travail du gouvernement de cette année a clairement indiqué que la promotion de l’intégration profonde de l’innovation technologique et de l’industrie serait accélérée, avec la mise en place d’un mécanisme « de passage vert » pour le financement en bourse et les restructurations pour les entreprises technologiques clés. La SHSE a déclaré qu’elle appliquera fermement ces directives, en renforçant l’ouverture institutionnelle pour les entreprises technologiques ayant des percées dans des domaines clés, en élargissant les canaux de financement par actions, et en soutenant la finance régulière et les fusions-acquisitions pour les entreprises innovantes.

D’un côté, elle insistera sur « la stabilité tout en progressant », en poursuivant la mise en œuvre des réformes existantes et en planifiant de nouvelles politiques. Conformément aux directives de la CSRC, la SHSE approfondira la réforme « huit règles » et la réforme « 1+6 », tout en évaluant et en ajustant en permanence les règles institutionnelles, en préparant une série de politiques pour soutenir l’innovation technologique et les nouvelles forces productives, et en élargissant prudemment la portée des secteurs cotés. Elle se concentrera également sur la formation de sociétés en réserve, en améliorant la capacité de service du marché et en organisant des salons sur les industries futures pour renforcer la capacité de soutien du marché.

D’un autre côté, elle insistera sur la qualité, en contrôlant strictement l’accès à l’introduction en bourse. La SHSE, en tenant compte de la stratégie nationale d’autonomie technologique, approfondira la compréhension du « hard tech » et utilisera pleinement la fonction de service de la STAR Market. Elle collaborera étroitement avec les autorités nationales pour identifier précisément les entreprises de « hard tech », en équilibrant investissements et financements, en responsabilisant les intermédiaires, et en empêchant l’entrée en bourse d’entreprises de faible qualité ou à perspectives incertaines, afin de garantir que les ressources limitées soient réellement orientées vers le soutien à l’innovation technologique. Cela constitue également une étape essentielle pour protéger les droits légitimes des investisseurs.

Poursuivre la réforme globale de l’investissement et du financement du marché des capitaux

Wu Qing a affirmé lors de ses réponses aux journalistes que la réforme approfondie de l’investissement et du financement continuerait à perfectionner le système fondamental du marché des capitaux. Quelles avancées la SHSE a-t-elle réalisées dans ce domaine, et quelles seront ses prochaines actions ?

La SHSE a indiqué qu’elle continuerait à suivre la ligne directrice de « prévention des risques, régulation renforcée, promotion d’un développement de haute qualité », en accélérant la coordination entre investissement et financement, et en améliorant la qualité et l’efficacité du service à l’économie et à la société.

1. Favoriser activement le financement direct. D’ici 2025, le volume des IPO et des refinancements sur le marché de Shanghai aura respectivement augmenté de 1,5 et 5 fois, dépassant 1,04 billion de yuans ; l’émission obligataire atteindra 7,9 billions de yuans, avec une croissance continue des obligations pour la technologie, représentant plus de 65 % de l’émission totale. Les titres adossés à des actifs auront émis 1,13 billion de yuans, en hausse de 16 %, et le développement des REITs publics a permis la cotation de 52 fonds, levant près de 150 milliards de yuans, représentant près de 70 % du marché.

2. Améliorer la qualité et la valeur d’investissement des sociétés cotées. La SHSE poursuit la campagne « Améliorer la qualité, augmenter la rentabilité », avec un taux de participation des entreprises de plus de 70 %, couvrant l’indice SSE 50, le STAR 50 et l’indice SSE 180. La distribution de dividendes s’est renforcée : durant le « 14e plan quinquennal », les sociétés de Shanghai ont annoncé plus de 7 billions de yuans de dividendes, avec 2,06 billions en 2025, un record historique.

3. Construire un bon écosystème pour « l’investissement à long terme ». En 2025, la taille du marché des ETF de Shanghai dépassera 30 000 milliards de yuans, avec un volume de transactions et une capitalisation boursière en tête en Asie. Les fonds à moyen et long terme détenaient une part croissante dans les ETF de Shanghai.

La SHSE a indiqué qu’elle poursuivra la réforme globale du financement et de l’investissement, en renforçant le mécanisme d’entrée des fonds à moyen et long terme. Elle mettra en œuvre plus efficacement le financement par actions et par capitaux propres, en élargissant le volume des obligations industrielles, en développant des produits innovants soutenant la stratégie nationale. Elle continuera à améliorer la gouvernance des sociétés cotées, en renforçant la supervision, en encourageant la distribution de dividendes et le rachat d’actions, et en soutenant leur croissance par des fusions-acquisitions. Enfin, elle renforcera la construction de l’offre de produits d’investissement à long terme, en promouvant la philosophie des « trois investissements », en protégeant mieux les investisseurs, et en enrichissant l’offre d’indices et de produits liés à l’innovation technologique.

Optimiser et étendre prudemment la coopération en matière d’interconnexion transfrontalière

Wu Qing a affirmé lors de ses réponses aux journalistes que l’ouverture vers l’extérieur irait vers un niveau plus profond et plus élevé. Quelles nouvelles mesures la SHSE a-t-elle prises pour renforcer cette ouverture ?

Selon les informations, ces dernières années, la SHSE a œuvré à construire un écosystème de marché ouvert et gagnant-gagnant, en promouvant une ouverture institutionnelle de haut niveau dans le marché des capitaux.

1. Optimiser le mécanisme d’interconnexion et étendre les activités, en poursuivant l’ouverture bilatérale du marché. La SHSE a collaboré avec la CSRC pour améliorer le régime des investisseurs étrangers qualifiés, intégrant notamment les ETF dans le cadre de l’Shanghai-Hong Kong Stock Connect. Pendant le « 14e plan », le volume total des transactions via Shanghai-Hong Kong a atteint 108,8 trillions de yuans, en hausse de 311 % par rapport au « 13e plan ». Elle a également lancé des projets de certificats de dépôt étrangers dans des marchés comme le Royaume-Uni et la Suisse, avec 10 entreprises de Shanghai ayant émis des GDR pour un total de 3,35 milliards de dollars. L’interconnexion des ETF s’étend désormais à Hong Kong, Singapour et au Brésil, avec une première en Amérique du Sud en 2025, et une coopération avec la Bourse brésilienne pour l’interconnexion des ETF. La coopération avec le Moyen-Orient a également été renforcée.

2. Enrichir les produits d’indice transfrontaliers et promouvoir leur ouverture bilatérale. La SHSE renforcera la compétitivité des indices CSI et SSE, accélérera la construction d’un système d’indices « marques chinoises », et explorera davantage de formes de coopération en matière d’indices. Actuellement, la taille des ETF transfrontaliers de Shanghai approche 600 milliards de yuans, avec une influence internationale croissante.

3. Planifier systématiquement le service aux investisseurs internationaux, en améliorant la qualité de l’ouverture bilatérale.

4. Renforcer la communication avec les organisations internationales, en participant activement à la gouvernance financière mondiale.

La SHSE a indiqué qu’elle continuerait à améliorer la facilité d’investissement et de financement transfrontaliers, en créant un environnement de marché plus transparent, stable et prévisible. Elle poursuivra l’optimisation et l’expansion prudente du mécanisme d’interconnexion, en enrichissant l’offre de produits d’indices transfrontaliers, en améliorant la précision du service aux investisseurs internationaux, et en renforçant la coopération avec les pays et régions partenaires de « la Ceinture et la Route », notamment par des échanges avec les bourses partenaires, afin de mieux raconter l’histoire du marché des capitaux chinois.