ゴールドマン・サックス：イランの衝撃がなければ、原油の公正価値は60ドルちょっと超える程度になるだろう

Investing.com - 高盛の戦略担当者は、現在のイランに関連した供給ショックがなければ、原油の公正価値は1バレルあたり60ドルを少し超える水準にある可能性があると述べる一方で、ホルムズ海峡の供給中断は、その制限の継続期間に応じて、油価を著しく高い水準に押し上げる可能性があると警告しています。

高盛のグローバルコモディティリサーチ共同責任者であるダーン・ストルイヴェンは、レポートの中で次のように述べています。「私たちは、ペルシャ湾の原油生産量と商業石油在庫の累積的な影響に基づいて原油価格の公正価値を推定しています。政策対応も考慮し、イランの影響がない場合、ブレント原油の公正価値は60ドルを少し超えると仮定しています。」

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最近の市場の変動が激化しているにもかかわらず、高盛は基本的な石油予測を変更していません。ストルイヴェンは書いています。「ホルムズ海峡の流量データに変動があり、全体の状況も不透明なため、私たちは石油価格の予測を変更していません（2026年第4四半期のブレント原油/WTI原油は66ドル/62ドル、2027年は70ドル/66ドル）。しかし、供給中断が長引くシナリオでは、上昇リスクが大きいと見積もっています。」

ストルイヴェンは、ホルムズ海峡の中断に関連した油価動向を評価するための2つの異なる方法を概説しています。第一の方法は、供給中断の不確実性が解消された後の価格を評価するもので、第二の方法は、ショック期間中に市場が供給損失の持続時間に対して大きな不確実性を価格に反映させる時期を考慮しています。

「ショック後」フレームの下で、この戦略家はペルシャ湾の生産量と世界の石油在庫の累積的な影響を評価し、公正価値の原油価格を推定します。同時に、戦略的石油備蓄の放出などの政策対応も考慮しています。彼は、リスクシナリオの中で、ペルシャ湾の輸出が1日あたり約1500万バレルの純供給ショックに直面していると仮定しています。

これらの仮定に基づき、ストルイヴェンは、もしペルシャ湾の輸出が30日以内に1日あたり1500万バレル減少した場合、ブレント原油の公正価値は約76ドル/バレルに達し、より長期間の60日間の中断では、公正価値は約93ドル/バレルに引き上げられると予測しています。

しかし、供給中断期間中、市場が在庫の閾値を下回るのを防ぐために需要の破壊を価格に織り込むようになれば、油価はこれらの水準を超える可能性があります。

高盛のモデルによると、もしホルムズ海峡の供給が3月の大部分で深刻に制限され続けた場合、油価は一時的に2008年や2022年の石油ショック時のピークを超える可能性があります。ストルイヴェンは、このシナリオは「記録上最大の月間石油供給ショック」を表し、市場に迅速に需要の破壊を価格付けさせることになると述べています。

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