トランプの関税は世界的な景気後退を引き起こす可能性があるのか？

アメリカ合衆国大統領ドナルド・トランプによる2025年4月の大規模関税措置は、金融市場に衝撃を与えるとともに、世界中で長年築き上げられた貿易関係を崩壊させ、少なくとも一世紀ぶりの米国の貿易政策の大きな転換点となった。経済専門家は直ちに、平均実効関税率を1.0％未満から約22.5％〜24％に引き上げることは、1910年以来最高となり、パンデミックからの回復過程にある経済にとって壊滅的な影響をもたらす可能性があると警告した。

発表の2日後、米連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長は、「関税の引き上げは予想よりも大幅に大きかったため、経済への影響も同様に大きくなる可能性が高く、インフレの上昇や成長の鈍化を招く」と述べた。ベスプーク・インベストメント・グループのマクロアナリスト、ジョージ・ピアクスとミシガン大学の公共政策・経済学教授ジャスティン・ウルファーズは、両者ともに、関税の規模が景気後退の可能性を大きく高めていると述べ、JPMorganの予測者は世界的な景気後退のリスクを60％に引き上げた。

重要ポイント

• トランプの関税は、100年以上ぶりの米国の貿易政策の最も劇的な変化を示している。
• ウォール街や経済研究機関のアナリストは、2025年末までに米国の景気後退の可能性を即座に引き上げた。

関税と景気後退の可能性

経済学者が示す根拠は、いくつかの相互に強化し合う結果に基づいていると考えられる。

2. 直接的な消費者への影響：「これらの関税は非常に悪影響を及ぼすだろう」とウルファーズはニューヨーク・タイムズの記事で書き、「あなたの生活を根本的に変えるだろう」と付け加えた。これはトランプ政権時代の関税よりも「クラッシュ」に近いものである。2025年には消費者物価が2.3％上昇し、米国の家庭一世帯あたり約3,800ドルの損失となる見込みで、所得層が低いほどその影響は大きくなる。コスト増は、外国製品の価格だけでなく、その後の連鎖的な影響も含む。例えば、「自動車部品の価格上昇は保険料の上昇を招く」とウルファーズは指摘している。
3. 企業投資とサプライチェーンの混乱：米国の輸入の半分は生産資材であり、関税はアメリカ企業の製造コストを直接引き上げる。4月の関税変更後、多くのアナリストは、2025年の実質GDP成長率が約0.9％減少し、輸出は18.1％減少すると予測した。
4. 世界的な報復措置：貿易相手国は自国の関税を引き上げて対抗し、世界経済に逆風をもたらす。世界貿易機関（WTO）は、世界の貿易量が1％縮小する可能性を警告している。
5. 米連邦準備制度の対応に伴う問題：特定のセクターでは大幅な価格上昇が見込まれ（このページの表参照）、インフレと景気後退を同時に引き起こすスタグフレーションの可能性がある。FRBは、金利という主要な手段では、価格と成長の両方に対応できないため、対応が難しい。

関税が景気後退につながる場合、準備の仕方は状況次第で異なる。

長期投資家：「今最も重要なのは、自分の時間軸に合わせて構築することだ。長期（10年以上、退職金口座など）に関わる人にとっては、今日の見出しは関係ない」とピアクスは述べた。「市場のタイミングを計ろうとしないことだ。成功しないだろう。」

短期投資家：「短期の投資家にとっては、近い将来に良いきっかけが見えにくい」とピアクスは言う。「投資の好機は後になってくる可能性が高い。」つまり、短期の投資期間を持つ人は、市場が安定するまで現金比率を高めておくことを検討すべきだ。

消費者：価格上昇が2.3％と予測され、食品（2.8％）や衣料品（17％）などのカテゴリーではさらに高くなる見込みのため、家庭は次のことを検討すべきだ。

• 輸入品の価格上昇を見越して予算を見直す。
• 関税の影響を受ける主要な商品を早めに購入し、その後は遅らせることを検討する。
• 緊急用の貯蓄を積み立てる。

結論

「世界の自由貿易が経済成長を促進し、生活水準を向上させるという点で、これほど多くの専門家の合意を得ている提案はほとんどない」とハーバード大学の経済学者グレッグ・マンキューは述べている。今や経済学者は、2025年4月の米国の関税が景気後退を引き起こす可能性を懸念している。世界市場が混乱し、企業がリストラを始める中、その痛みがどれほど深刻で広範囲になるかが問われている。「貿易戦争に勝者はいない」とウルファーズは言った。