イラン紛争により、投資家は今年の連邦準備制度理事会（Fed）が金利を引き下げる可能性に対して懐疑的になっています。これは全面的な価格再評価からは程遠い状況です。CMEグループのFedWatchツールによると、先物市場の価格を用いてFedの政策見通しを測定した結果、トレーダーの76％は今年再び金利を引き下げると見込んでいます。しかし、投資家は、中央銀行が油価ショックが一時的なものか持続的な影響をもたらすかを見極めるまで、利下げを遅らせると予想しています。6月の利下げの代わりに、多くのトレーダーは9月まで待つと考えており、一部は今年通じて金利を据え置く可能性も視野に入れています。「現時点では、期待されていた利下げは見送られています」とWilliam Blairのマクロアナリスト、リチャード・ド・シャザルは述べています。油価の急騰は通常一時的ですが、次週の会合では、Fedは証拠を待つ間、タカ派的なトーンを採用する可能性があると彼は書いています。インフレは依然としてFedの2％目標を上回っており、これは一部のFed関係者が昨年の利下げを追随しにくくしている要因です。最新の労働統計局のデータによると、2月の消費者物価指数は前年同期比2.4％上昇しました。これは、2022年6月の約9％のピークから下がっていますが、パンデミック時代の供給網の圧力とロシアのウクライナ侵攻が重なった結果、数十年ぶりの高インフレとなった時期です。しかし、油価が高止まりすれば再び急騰するリスクもあり、マッコーリーのストラテジスト、ティエリー・ウィズマンは指摘しています。これは、鉄鋼、食品、アルミニウムなど他の商品の価格も、エネルギーコストの上昇に伴って上昇する可能性があるためです。「エネルギー価格のショックは、ほぼすべてのセクターの生産コストに伝播します」とウィズマンは書いています。これは、2020年から2024年のパターンを思い出させるものであり、中央銀行はそれを念頭に置いている必要があります。タカ派的姿勢に反対する意見----------------------------一方で、インフレリスクに対して楽観的な見方もあります。バンク・オブ・アメリカのエコノミスト、アディティヤ・バーヴは、「市場は2022年の亡霊に取り憑かれているようだ」と述べており、投資家が今年のFedの姿勢を誤って控えめと見積もっていると指摘しています。2022年のウクライナ侵攻後、中央銀行は積極的に金利を引き上げましたが、そのエネルギーショックは米国経済には大きく異なる影響を与えました。ウクライナ戦争開始時の失業率は4％未満、インフレ率はすでに5％超、COVIDの影響による雇用増加も顕著で、「消費者はCOVID刺激金で潤っていた」と彼は述べています。需要は強く、Fedはインフレを2％に戻すことを優先できたと指摘しています。「一方、今は労働市場が軟弱で、インフレもやや高め、財政支援も控えめです」と彼は書いています。「もし油価のショックが持続するなら、より控えめなFedの対応が予想されます。」サミュエル・トゥームズ、パンテオン・マクロ経済学の米国チーフエコノミストは、「労働市場は油価の持続的なインフレを引き起こすには弱すぎる」と述べています。先週の雇用報告によると、過去3ヶ月で平均17,000の雇用が増加しています。油価が高止まりすれば、消費者はガソリン代の痛みを感じて支出を控える可能性もあります。エネルギー集約型の企業も今後の見通しに不確実性を感じ、採用や経済活動に影響を及ぼすとトゥームズは付け加えました。「私たちは、夏までに労働市場の弱さがFOMCの最大の懸念になると考えています」とトゥームズは書いており、その結果、今年3回の利下げを行う可能性が高いとしています。これは2024年や2025年と似た展開です。明確なメッセージは出るのか----------------------------しかし、Fedは来週の会合で明確なヒントを出さない選択をする可能性もあります。ジェローム・パウエル議長は5月に任期満了を迎え、通常通り水曜日に記者会見を行います。記者たちは、Fedの19人の委員会メンバー間の議論について質問するでしょう。各メンバーも四半期ごとの経済予測を発表し、今年の利下げを支持するかどうかを示す予定です。「FOMCが3月の会合後にいつ（またはもし）緩和に動くのか、確信を持って言えるのはまだ早い」と、Monetary Policy AnalyticsのCEO、デレク・タンは述べています。彼は今年6月に一度の利下げを予想しています。Fedの標準的な対応は、一時的なエネルギーショックのインフレ影響を無視することだと彼は書いています。これは、食品やエネルギーの価格変動を除いたコアインフレに焦点を当てる理由の一つです。「しかし、最近の数年間の経験により、供給ショックを見通す能力はやや衰えています」とタンは述べており、2022年以降の2％インフレへの回復は「長期化」していると指摘しています。今と2022年の違いは多くあります。まず、2022年は基準金利が実質的に0％だったため、積極的に引き上げる必要がありましたが、現在は3.5％から3.75％とかなり高くなっています。しかし、Fed関係者は「今のところ、資金金利のさらなる動きには慎重になるだろう」と述べています。「労働市場のリスクが抑えられている限り、さらなる利下げには慎重に進む可能性が高い」と、ドイツ銀行のストラテジスト、マシュー・ラスキンは書いています。「しかし、戦争が比較的早期に終結し、油価が戻れば、今年の一部の利下げが織り込まれる可能性もある」と付け加えています。ニュースの情報提供はInvestopediaの記者までご連絡ください。
イラン紛争による石油ショックがFRBの利下げ計画を複雑にする
イラン紛争により、投資家は今年の連邦準備制度理事会（Fed）が金利を引き下げる可能性に対して懐疑的になっています。
これは全面的な価格再評価からは程遠い状況です。CMEグループのFedWatchツールによると、先物市場の価格を用いてFedの政策見通しを測定した結果、トレーダーの76％は今年再び金利を引き下げると見込んでいます。
しかし、投資家は、中央銀行が油価ショックが一時的なものか持続的な影響をもたらすかを見極めるまで、利下げを遅らせると予想しています。6月の利下げの代わりに、多くのトレーダーは9月まで待つと考えており、一部は今年通じて金利を据え置く可能性も視野に入れています。
「現時点では、期待されていた利下げは見送られています」とWilliam Blairのマクロアナリスト、リチャード・ド・シャザルは述べています。
油価の急騰は通常一時的ですが、次週の会合では、Fedは証拠を待つ間、タカ派的なトーンを採用する可能性があると彼は書いています。
インフレは依然としてFedの2％目標を上回っており、これは一部のFed関係者が昨年の利下げを追随しにくくしている要因です。
最新の労働統計局のデータによると、2月の消費者物価指数は前年同期比2.4％上昇しました。これは、2022年6月の約9％のピークから下がっていますが、パンデミック時代の供給網の圧力とロシアのウクライナ侵攻が重なった結果、数十年ぶりの高インフレとなった時期です。
しかし、油価が高止まりすれば再び急騰するリスクもあり、マッコーリーのストラテジスト、ティエリー・ウィズマンは指摘しています。これは、鉄鋼、食品、アルミニウムなど他の商品の価格も、エネルギーコストの上昇に伴って上昇する可能性があるためです。
「エネルギー価格のショックは、ほぼすべてのセクターの生産コストに伝播します」とウィズマンは書いています。これは、2020年から2024年のパターンを思い出させるものであり、中央銀行はそれを念頭に置いている必要があります。
タカ派的姿勢に反対する意見
一方で、インフレリスクに対して楽観的な見方もあります。
バンク・オブ・アメリカのエコノミスト、アディティヤ・バーヴは、「市場は2022年の亡霊に取り憑かれているようだ」と述べており、投資家が今年のFedの姿勢を誤って控えめと見積もっていると指摘しています。
2022年のウクライナ侵攻後、中央銀行は積極的に金利を引き上げましたが、そのエネルギーショックは米国経済には大きく異なる影響を与えました。ウクライナ戦争開始時の失業率は4％未満、インフレ率はすでに5％超、COVIDの影響による雇用増加も顕著で、「消費者はCOVID刺激金で潤っていた」と彼は述べています。
需要は強く、Fedはインフレを2％に戻すことを優先できたと指摘しています。
「一方、今は労働市場が軟弱で、インフレもやや高め、財政支援も控えめです」と彼は書いています。「もし油価のショックが持続するなら、より控えめなFedの対応が予想されます。」
サミュエル・トゥームズ、パンテオン・マクロ経済学の米国チーフエコノミストは、「労働市場は油価の持続的なインフレを引き起こすには弱すぎる」と述べています。先週の雇用報告によると、過去3ヶ月で平均17,000の雇用が増加しています。
油価が高止まりすれば、消費者はガソリン代の痛みを感じて支出を控える可能性もあります。エネルギー集約型の企業も今後の見通しに不確実性を感じ、採用や経済活動に影響を及ぼすとトゥームズは付け加えました。
「私たちは、夏までに労働市場の弱さがFOMCの最大の懸念になると考えています」とトゥームズは書いており、その結果、今年3回の利下げを行う可能性が高いとしています。これは2024年や2025年と似た展開です。
明確なメッセージは出るのか
しかし、Fedは来週の会合で明確なヒントを出さない選択をする可能性もあります。
ジェローム・パウエル議長は5月に任期満了を迎え、通常通り水曜日に記者会見を行います。記者たちは、Fedの19人の委員会メンバー間の議論について質問するでしょう。各メンバーも四半期ごとの経済予測を発表し、今年の利下げを支持するかどうかを示す予定です。
「FOMCが3月の会合後にいつ（またはもし）緩和に動くのか、確信を持って言えるのはまだ早い」と、Monetary Policy AnalyticsのCEO、デレク・タンは述べています。彼は今年6月に一度の利下げを予想しています。
Fedの標準的な対応は、一時的なエネルギーショックのインフレ影響を無視することだと彼は書いています。これは、食品やエネルギーの価格変動を除いたコアインフレに焦点を当てる理由の一つです。
「しかし、最近の数年間の経験により、供給ショックを見通す能力はやや衰えています」とタンは述べており、2022年以降の2％インフレへの回復は「長期化」していると指摘しています。
今と2022年の違いは多くあります。まず、2022年は基準金利が実質的に0％だったため、積極的に引き上げる必要がありましたが、現在は3.5％から3.75％とかなり高くなっています。しかし、Fed関係者は「今のところ、資金金利のさらなる動きには慎重になるだろう」と述べています。
「労働市場のリスクが抑えられている限り、さらなる利下げには慎重に進む可能性が高い」と、ドイツ銀行のストラテジスト、マシュー・ラスキンは書いています。
「しかし、戦争が比較的早期に終結し、油価が戻れば、今年の一部の利下げが織り込まれる可能性もある」と付け加えています。
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