Adieu définitif à l'immobilier ! Jingyi Development envisage de liquider son activité principale, l'actionnaire majoritaire se propose de reprendre en numéraire

Chaque jour, le journaliste Peng Fei    Éditeur : Huang Bowen

Après une baisse de performance et d’énormes pertes, le vieux groupe immobilier A-share Jingtou Development (SH600683, prix de l’action 8,76 RMB, capitalisation boursière 6,489 milliards RMB) a appuyé sur le bouton de « sortie » de son activité principale.

Le soir du 15 mars, Jingtou Development a annoncé que la société envisageait de transférer ses actifs et passifs liés à ses activités de développement immobilier à sa société holding, Beijing Infrastructure Investment Co., Ltd. (ci-après « Jingtou Company »). La transaction sera payée en espèces, sans émission d’actions, sans affecter la structure de l’actionnariat de la société, ni entraîner de changement dans le contrôle de la société.

Un journaliste du « Daily Economic News » a noté qu’avec des pertes dépassant 1 milliard RMB en 2024, et une prévision de pertes allant jusqu’à 1,23 milliard RMB en 2025, le lourd fardeau de l’activité principale immobilière a rendu Jingtou Development insoutenable. Avant cette annonce de cession, le prix de clôture de l’action Jingtou Development a connu une déviation cumulée de plus de 20 % sur trois jours de négociation consécutifs.

Le soutien ferme de l’actionnaire public, bien qu’il puisse injecter de la liquidité à court terme et résoudre les risques de dette, soulève aussi une question cruciale : après la liquidation de ses activités immobilières, qui soutiendra la performance future de Jingtou Development ?

Projet de céder toutes les actifs et passifs liés au développement immobilier

Le soir du 15 mars 2026, Jingtou Development a publié une annonce préliminaire concernant la planification d’une vente importante d’actifs et de transactions liées. Selon l’annonce, la société envisage de transférer ses actifs et passifs liés à ses activités de développement immobilier à Jingtou Company, sa société holding.

Selon une étude et une estimation préliminaires, cette opération pourrait constituer une restructuration majeure d’actifs conformément aux « Règlements sur la gestion des restructurations majeures d’actifs des sociétés cotées ».

Un journaliste du « Daily Economic News » a noté qu’auparavant, il semblait que les investisseurs avaient déjà perçu cette opération. Les prix de clôture de Jingtou Development ont connu une hausse cumulée de plus de 20 % lors de trois jours de négociation consécutifs du 11 au 13 mars 2026, indiquant une volatilité anormale.

La raison principale de la sortie totale de Jingtou Development est directement liée à la détérioration continue de ses performances opérationnelles. Ces dernières années, sous l’impact du contexte macroéconomique, ses activités principales ont été fortement pressurisées.

Les données financières montrent qu’au troisième trimestre 2025, Jingtou Development a réalisé un chiffre d’affaires de 555 millions RMB, en baisse de 50,74 % par rapport à l’année précédente ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires était de -374 millions RMB. En particulier, au troisième trimestre 2025, en raison de la baisse du volume de livraison des projets immobiliers, le chiffre d’affaires a chuté de 74,78 %, pour environ 141 millions RMB.

Au début de 2026, la prévision de résultats annuels 2025 de Jingtou Development a confirmé la période difficile. Selon une estimation préliminaire, la société prévoit un bénéfice net attribuable aux actionnaires compris entre -1,23 milliard RMB et -1,025 milliard RMB pour 2025 ; le bénéfice net hors éléments exceptionnels serait compris entre -1,272 milliard RMB et -1,067 milliard RMB.

Les raisons de ces pertes, selon Jingtou Development, sont : premièrement, une augmentation des intérêts capitalisés liés aux projets immobiliers ; deuxièmement, une première dépréciation des actifs de projets selon les normes comptables, en raison de la prudence, avec une provision pour dépréciation sur certains actifs.

Le rapport semestriel 2025 indique que Jingtou Development est une société cotée dans le secteur immobilier A-share, principalement engagée dans le développement, l’exploitation et la location immobilière. La société privilégie le développement autonome de ventes, avec une gestion et une location de propriétés en propre, en se concentrant principalement sur le développement de propriétés selon le modèle TOD (développement orienté par le transport en commun).

Sous la pression des intérêts élevés et des dépréciations, Jingtou Development a clairement indiqué dans l’annonce du 15 mars : « Après cette opération, la société ne poursuivra plus ses activités de développement immobilier. »

Une société cotée face à une « hollowisation » ?

Ce qui est en jeu, c’est aussi la « grande arbre » derrière Jingtou Development — Jingtou Company.

Au 30 septembre 2025, Jingtou Company détenait 40 % des actions de Jingtou Development, en tant qu’actionnaire majoritaire. Il s’agit d’une société d’État détenue en propriété exclusive par le Comité de supervision des actifs d’État du gouvernement populaire de Beijing.

En termes d’actifs, Jingtou Company est extrêmement solide. L’intervention de cette « porte-avions » d’État offre sans doute un soutien financier solide pour cette transaction. L’annonce indique que cette cession majeure d’actifs sera payée en espèces, sans émission d’actions, sans affecter la structure de l’actionnariat, ni entraîner de changement dans le contrôle de la société.

Au troisième trimestre 2025, Jingtou Development disposait d’un total d’actifs de 60,37 milliards RMB. Si la cession de ses lourds fardeaux immobiliers se déroule avec succès, une période de répit pourrait s’ouvrir à court terme. La société prévoit que, si cette opération se réalise comme prévu, elle améliorera son ratio d’endettement et optimisera sa structure d’actifs.

Cependant, cette « réduction » massive soulève aussi une incertitude quant à la capacité de la société cotée à continuer ses activités. Avec la liquidation totale de ses activités principales, Jingtou Development devra faire face à une forte baisse de ses revenus et de sa taille d’actifs.

Un journaliste du « Daily Economic News » a noté qu’en 2024, Jingtou Development a réalisé un chiffre d’affaires de 1,416 milliard RMB, dont 1,337 milliard RMB dans l’immobilier, et seulement 79 millions RMB dans les services et autres. Après la cession de ses activités immobilières, où se trouvera la future source de profit principale de Jingtou Development ? Deviendra-t-elle une « coquille vide » avec uniquement des réserves de trésorerie ? C’est un défi majeur pour la direction.

Il est important de noter que cette opération est encore en phase de planification, et que les détails tels que la portée, le prix, etc., ne sont pas encore finalisés. La société prévoit de publier un plan ou un rapport (brouillon) dans les six mois suivant l’annonce préliminaire.

Pendant cette période, de grandes incertitudes persistent. Pour les investisseurs, tout en saluant la hausse spectaculaire du cours de l’action, il faut aussi adopter une vision rationnelle face aux risques de restructuration fondamentale que cette opération pourrait entraîner.

Daily Economic News