Cette Entreprise a Augmenté les Revenus pour les Actionnaires Plus qu'Apple ou Microsoft au Cours de la Dernière Décennie

Au cours des dix dernières années, peu d’actions ont aussi bien performé que Apple et Microsoft. Les cours de ces deux géants de la technologie ont augmenté respectivement de 975 % et 828 %, contre un rendement de 162 % pour le S&P 500. Et beaucoup d’investisseurs attribueraient à juste titre ces performances supérieures au marché à la croissance.

Une entreprise qui peut revendiquer une croissance bien plus importante de ses revenus par action que Apple ou Microsoft est la société de matelas Sleep Number (SNBR 11,88 %). Pourtant, si vous aviez investi 1 000 $ dans Sleep Number il y a 10 ans, vous n’auriez aujourd’hui que 1 006 $. L’action a sous-performé le marché de manière significative, même si elle dépasse Apple et Microsoft en croissance des revenus par action, comme le montre le graphique ci-dessous.

Données sur le revenu par action de SNBR (TTM) par YCharts.

Examinons pourquoi l’action Sleep Number a sous-performé le marché et voyons si elle continuera à sous-performer au cours des dix prochaines années.

Pourquoi l’action Sleep Number sous-performe

La croissance est extrêmement courante parmi les actions qui ont de bonnes performances sur de longues périodes. Cette affirmation est confirmée par plusieurs études. Par exemple, parmi les 25 % des meilleures performances boursières, 60 % du rendement total pour les actionnaires sur une période de 10 ans était dû à la croissance, selon une étude de 2006 du Boston Consulting Group (BCG).

L’étude du BCG a également révélé que les changements dans le nombre d’actions d’une entreprise jouaient un rôle. Pour ceux qui ignorent, les entreprises offrent des milliers, voire des millions d’actions. Et chaque action représente un petit pourcentage de l’entreprise sous-jacente. Cependant, le nombre d’actions n’est pas statique — il augmente ou diminue, affectant la valeur de l’entreprise. Par conséquent, il est également important d’examiner la croissance par action, c’est pourquoi j’ai comparé Apple et Microsoft à Sleep Number ci-dessus.

Le graphique ci-dessous montre que la croissance du chiffre d’affaires sur 12 mois glissants d’Apple et Microsoft a légèrement dépassé celle de Sleep Number au cours des 10 dernières années. Cependant, grâce aux rachats d’actions, Sleep Number a réduit son nombre d’actions de 60 %, ce qui a boosté sa croissance du revenu par action.

Données sur le revenu (TTM) de SNBR par YCharts.

La plus grande disparité entre Sleep Number et Apple ou Microsoft concerne la rentabilité. Alors que ces deux géants technologiques ont augmenté leurs bénéfices par action (BPA) plus que leurs revenus par action, la croissance du BPA de Sleep Number est bien inférieure à celle de ses revenus par action.

Données sur le revenu par action de SNBR (TTM) par YCharts.

Il est important de noter que le BPA de Sleep Number est sujet à des périodes de sous-performance, car l’industrie du matelas est cyclique. Les ventes de matelas ne génèrent généralement pas de revenus récurrents. Et les matelas Sleep Number sont de haute qualité, avec de longues garanties, ce qui signifie que la fidélité des clients est naturellement peu fréquente.

En 2022, alors que la demande des consommateurs se refroidissait, le BPA dilué de Sleep Number a chuté de 74 % par rapport à 2021. Et c’est pour cela que, à mon avis, l’action Sleep Number est en retard par rapport au marché en ce moment.

Cette forte baisse de rentabilité est déjà arrivée à Sleep Number lors de périodes de demande faible. Et c’est pourquoi, aujourd’hui, c’est la troisième fois en 25 ans que l’action Sleep Number chute de 80 % ou plus.

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NASDAQ : SNBR

Sleep Number

Variation d’aujourd’hui

(-11,88 %) $-0,41

Prix actuel

$3,04

Points clés

Capitalisation boursière

79 M$

Fourchette de la journée

2,79 $ - 3,34 $

Fourchette sur 52 semaines

2,79 $ - 13,94 $

Volume

16 000

Volume moyen

820 000

Marge brute

59,64 %

Sleep Number est-il une bonne action aujourd’hui ?

Le marché pourrait exagérer la baisse de Sleep Number, ce qui signifie que l’action est sous-évaluée. Considérez que même si la demande pour ses matelas diminuait, les ventes nettes de l’entreprise en 2022 ont été les deuxièmes plus élevées jamais enregistrées, en baisse seulement de 3 % par rapport aux ventes record de 2021. Et elle prévoit de réaliser un BPA de 1,25 à 2,00 $ en 2023, ce qui signifie que l’action Sleep Number se négocie actuellement entre 11 et 17 fois les bénéfices de cette année.

De plus, l’action Sleep Number paraît encore moins chère d’un point de vue flux de trésorerie. Au premier trimestre 2023, l’entreprise disposait de 19 millions de dollars en cash provenant de ses activités, et elle prévoit 100 millions de dollars pour toute l’année. Cela signifie qu’elle se négocie à seulement 5 fois le flux de trésorerie opérationnel attendu de cette année, ce qui est assez peu cher.

En regardant les prévisions de la direction jusqu’en 2026, la rentabilité de Sleep Number devrait rebondir à des niveaux beaucoup plus normaux, tandis que les ventes continueront à augmenter modérément. Et si cela se produit, je pense qu’il est très probable que l’action Sleep Number surperformera le marché par rapport à son niveau actuel.

Pour revenir à l’introduction de cet article, il est vrai que l’action Sleep Number a sous-performé la moyenne du marché ces dix dernières années. Cependant, les investisseurs qui ont acheté lors des précédentes corrections ont obtenu de bien meilleurs résultats. Et acheter cette baisse de Sleep Number pourrait également s’avérer rentable.

Pour être clair, il y a certes un point négatif évident avec Sleep Number en ce moment : bien qu’elle ait racheté de nombreuses actions au cours de la dernière décennie, aucune opération de rachat n’est prévue cette année. La dette de l’entreprise est élevée, à 470,6 millions de dollars, contre une trésorerie de seulement 1,5 million de dollars. Par conséquent, ses flux de trésorerie seront conservés pour l’activité plutôt que pour récompenser les actionnaires par des rachats pendant que l’action est bon marché. C’est dommage.

Cela dit, les profits de Sleep Number sont en baisse en raison de la cyclicité de l’industrie. Mais la marque reste forte, et les profits devraient rebondir, ce qui pourrait faire de cette baisse une opportunité à saisir pour certains investisseurs.