Peter Schiff trouve des munitions dans le faux pas Bitcoin de MicroStrategy

La forte chute du Bitcoin début février a offert exactement ce dont avait besoin le sceptique de longue date, Peter Schiff : un moment pour valider ses doutes de toujours. Lorsque le BTC a chuté d’environ 15 % en quatre jours de bourse, cela n’a pas seulement secoué le sentiment du marché ; cela a aussi mis à l’épreuve pour la première fois depuis le début de sa campagne d’accumulation en août 2020 les énormes détentions de MicroStrategy, qui sont passées sous l’eau. Pour Schiff, qui avertissait depuis des années des risques liés à la concentration des holdings institutionnels, le timing semblait presque une confirmation.

La position de MicroStrategy s’est dégradée brutalement lors de la vente. La société a vu environ 630 millions de dollars de valeur s’évaporer de son portefeuille Bitcoin, effaçant près de 47 milliards de dollars de gains latents accumulés seulement quatre mois plus tôt. Cela s’est produit alors que le Bitcoin passait en dessous du coût moyen d’acquisition de MicroStrategy, fixé à 76 037 dollars — un seuil psychologique important. Pourtant, malgré cette faiblesse récente, le Bitcoin a encore offert environ 550 % de rendement depuis ces achats d’août 2020, soulignant à quel point la hausse a été spectaculaire et à quel point MicroStrategy est devenue vulnérable face aux retournements de prix.

Peter Schiff renouvelle ses critiques contre la concentration des détentions de Bitcoin

Schiff n’a pas manqué l’occasion de renforcer sa critique. Cet ancien défenseur de l’or et sceptique du Bitcoin affirme que l’achat agressif de MicroStrategy a contribué à alimenter la montée spectaculaire du Bitcoin. Aujourd’hui, avec le pouvoir d’achat de la société limité et la levée de capitaux compliquée par des positions sous l’eau, Schiff suggère que la demande institutionnelle réduite est la force qui pèse désormais sur les prix.

Son post provocateur sur X résume bien son argument : « Si Bitcoin atteint un plancher, ce ne sera pas avant que MicroStrategy ne vende son dernier satoshi. » Cette remarque met en lumière une vulnérabilité réelle dans la stratégie de l’entreprise. Le modèle de MicroStrategy repose sur le maintien de prix du Bitcoin suffisamment élevés pour émettre des actions au-dessus de leur valeur nette, ce qui permet de financer de nouveaux achats. Une baisse prolongée en dessous du coût d’acquisition crée une friction sérieuse dans cette mécanique.

Schiff présente cette dynamique comme un cercle vicieux : l’achat institutionnel a fait monter les prix, mais le ralentissement de ces achats menace de les faire descendre. Pour ses détracteurs, cela cristallise une préoccupation fondamentale : le rallye du Bitcoin dépendait-il en partie des flux continus provenant de MicroStrategy et d’autres acheteurs corporatifs ?

Michael Saylor renforce sa vision à long terme

Michael Saylor, PDG de MicroStrategy et architecte de cette stratégie, ne montre aucun signe de recul. Alors que les prix dégringolaient, Saylor a publié son manifeste crypto sur X : « Les règles du Bitcoin : 1. Acheter du Bitcoin 2. Ne pas vendre le Bitcoin. » C’était une déclaration de défi, simple mais ferme — une affirmation que les baisses à court terme n’ont pas d’importance pour la conviction à long terme.

La vision plus large de Saylor reste ancrée dans la narrative de l’adoption institutionnelle. Lors de la conférence Bitcoin MENA en décembre, il a présenté MicroStrategy non pas comme un risque de concentration, mais comme un véhicule permettant à des dizaines de millions de personnes ordinaires d’accéder au Bitcoin. La société affirme qu’environ 50 millions de personnes détiennent désormais une exposition au Bitcoin via les titres MicroStrategy, à travers des fonds de pension, des compagnies d’assurance, des fonds souverains et des comptes de détail — avec 15 % des actions MicroStrategy détenues uniquement dans des comptes de détail Charles Schwab. La direction prévoit que ce chiffre atteindra finalement 100 millions de bénéficiaires.

Selon cette logique, les actions de MicroStrategy ont généré environ 1,8 trillion de dollars de nouvelle valeur sur le marché du Bitcoin, la majeure partie de ces gains allant à des détenteurs non corporatifs à l’échelle mondiale. Saylor balaie les préoccupations de concentration en soulignant que MicroStrategy détient environ 3 % de l’offre totale de Bitcoin et que la propriété reste effectivement répartie entre des millions d’investisseurs individuels. Son argument plus profond : la participation des entreprises n’est pas un risque pour le Bitcoin — c’est une étape essentielle dans son évolution vers des valorisations de plusieurs centaines de billions de dollars.

La tension sous-jacente : moteur de croissance ou risque systémique ?

Le vrai débat dépasse l’action immédiate du prix. La critique de Schiff repose sur la question de savoir si l’achat de MicroStrategy est devenu une béquille pour la découverte du prix du Bitcoin — c’est-à-dire que sans flux institutionnels continus, le Bitcoin manquerait de demande organique suffisante pour justifier des prix plus élevés. La réponse de Saylor est que l’implication des entreprises élargit tellement la base d’investisseurs qu’elle renforce en réalité les fondations à long terme du Bitcoin.

La chute de février a accentué cette divergence. Le Bitcoin, actuellement autour de 73 910 dollars (mi-mars 2026), reste en dessous du prix d’acquisition de MicroStrategy, maintenant la tension vive. La question qui domine désormais le marché : s’agit-il d’une correction temporaire qui valide la stratégie buy-and-hold, ou cela révèle-t-il que la stratégie agressive de MicroStrategy a créé une fragilité cachée ?

Pour l’instant, Schiff savoure le moment. Reste à voir si cela marque le début d’un défi fondamental à la narration de la participation des entreprises dans le Bitcoin, ou s’il s’agit simplement d’une consolidation saine avant une nouvelle hausse — la question clé qui façonnera les discussions sur le Bitcoin dans les semaines à venir.