Hausse à la limite après la divulgation du rapport annuel ! Le leader textile derrière Uniqlo et Adidas, calcule les réductions de coûts sous la pression de l'industrie

Le 13 mars, Jiansheng Group (603558.SH) a atteint son plafond de hausse lors de la première séance de trading après la publication de son rapport annuel, clôturant à 12,99 yuan par action. La société a présenté cette année un rapport annuel avec un chiffre d’affaires légèrement en hausse et un bénéfice net nettement amélioré, tout en prévoyant de distribuer un dividende en espèces de 0,35 yuan par action (taxe incluse) à tous les actionnaires. Après avoir pris en compte les dividendes en espèces déjà distribués à moyen terme, le montant total des dividendes en espèces prévu pour 2025 représentera près de la moitié du bénéfice net attribuable aux actionnaires pour la même période. Cependant, il est à noter que, selon les informations financières, la croissance du bénéfice principal de Jiansheng Group cette année est limitée, avec une participation majoritaire du principal actionnaire.

Le secteur dans son ensemble subit une pression, et un gain exceptionnel provenant de la cession d’actifs a gonflé les bénéfices

En tant que leader dans le secteur textile, Jiansheng Group produit principalement des chaussettes en coton et des vêtements sans couture. Son modèle d’exploitation actuel consiste principalement à fournir des services professionnels en mode ODM et OEM pour des marques et détaillants mondiaux renommés. Parmi ses principaux clients et marques figurent Uniqlo, Puma, Decathlon, Adidas, etc., avec des marchés de vente principaux en Europe, aux États-Unis, au Japon, en Australie et en Chine.

Au cours de l’année écoulée, le secteur textile a connu des difficultés. Selon un rapport de Zhongchuang Securities, en 2025, les perturbations tarifaires et la faiblesse de la demande extérieure ont exercé une pression sur la performance des entreprises textiles. Guangda Securities a également mentionné que, dans le secteur de la fabrication textile, depuis le deuxième trimestre 2025, la demande a faibli en raison des surtaxes américaines, affectant à la fois le chiffre d’affaires et la rentabilité du secteur.

Jiansheng Group indique dans son rapport annuel que ses bénéfices ont été affectés par la pression de déstockage de ses clients européens et américains, tout en déclarant explicitement : « 2025 est une année clé pour la reconstruction de la chaîne d’approvisionnement mondiale dans le secteur textile. Face à la volatilité de la demande sur les marchés européens et américains, ainsi qu’à la pression tarifaire continue, la concurrence dans le secteur s’est déplacée d’une simple ‘guerre des prix’ à une compétition globale sur la ‘qualité, l’efficacité, la durabilité, la livraison’ ».

Cela se reflète également dans la performance de Jiansheng Group. Ses résultats du premier semestre et du premier trimestre 2025 montrent une baisse du bénéfice net attribuable aux actionnaires par rapport à l’année précédente, mais au troisième trimestre, le bénéfice net a connu une croissance en glissement annuel et en variation trimestrielle, poursuivant une tendance de croissance au quatrième trimestre.

Pour l’année 2025, Jiansheng Group a réalisé un chiffre d’affaires de 2,589 milliards de yuans, en hausse de 0,59 % ; un bénéfice net attribuable aux actionnaires de 405 millions de yuans, en hausse de 24,62 % ; avec une marge brute d’environ 30,20 % et une marge nette de 15,64 %, soit des augmentations respectives de 1,41 et 3,01 points de pourcentage par rapport à l’année précédente.

Cependant, il faut noter que cette croissance du bénéfice net a été influencée par un gain exceptionnel provenant de la cession d’actifs. Selon les divulgations, la terre et les biens immobiliers de la filiale Jiangshan Knitting ont été expropriés, pour un montant de 259 millions de yuans. À la fin de 2025, ces actifs ont été transférés et les formalités de transfert de propriété immobilière ont été finalisées. La cession a généré un produit de 72,64 millions de yuans, avec un impact sur le bénéfice net après impôt de 62,20 millions de yuans.

Après déduction des éléments non récurrents, la croissance du bénéfice principal de la société reste limitée. En 2025, le bénéfice net attribuable aux actionnaires, hors éléments non récurrents, s’élève à 335 millions de yuans, en hausse de seulement 4,27 % par rapport à l’année précédente.

Une importante politique de rachat et de distribution de dividendes a fait grimper le cours, atteignant un sommet récent

En termes de performance boursière, ces résultats ont toujours été reconnus par le marché, et une forte politique de dividendes pourrait également avoir contribué à la hausse du cours.

Selon le plan de distribution des bénéfices de la société, celle-ci prévoit de distribuer un dividende en espèces de 0,35 yuan par action (taxe incluse), pour un total de 1,15 milliard de yuans (taxe incluse). Après avoir déjà distribué 86,68 millions de yuans de dividendes en milieu d’année, le montant total prévu pour 2025 s’élève à 2,02 milliards de yuans, représentant 49,94 % du bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société pour 2025, soit près de la moitié.

Derrière cette distribution généreuse, le principal actionnaire en bénéficie également de manière significative. Selon Tonghuashun iFinD, le contrôleur de la société, Zhang Maoyi, et l’actionnaire concerté Hangzhou Yideng Trading Co., Ltd., détiennent ensemble 44,11 % des actions de Jiansheng Group, bien plus que la participation à un seul chiffre du deuxième actionnaire.

De plus, en 2025, la société a également racheté des actions, pour un total d’environ 260 millions de yuans. Selon iFinD, la proportion cumulée des dividendes (y compris le rachat d’actions) sur les trois dernières années atteint 300,76 %. Au cours de l’année écoulée, Jiansheng Group a publié plus de 30 annonces de rachat, un rythme bien supérieur à celui des années précédentes. Le cours de l’action a atteint en novembre un sommet proche de 13,5 yuans par action, un niveau record récent. Depuis le point bas de avril 2025, le cours a augmenté d’environ 50 % jusqu’en novembre.

Des revenus stables, mais une amélioration des bénéfices par réduction des coûts et augmentation de l’efficacité

Bien que la croissance du bénéfice net hors éléments non récurrents soit modérée, elle reste nettement supérieure à celle du chiffre d’affaires. Selon les données financières, cette performance est principalement due à une forte marge brute, tandis que les trois principales dépenses n’ont pas connu de réduction significative. La société attribue cette performance à sa stratégie de “réduction des coûts et augmentation de l’efficacité”, comprenant notamment l’amélioration de l’automatisation, l’intégration verticale, et l’expansion à l’étranger.

Comme indiqué dans le rapport annuel, en 2025, la société poursuivra la construction d’une usine intelligente dans le parc industriel Jiangshan, qui servira de pilote pour la nouvelle génération d’usines, augmentant considérablement le niveau d’automatisation tout en réduisant considérablement la main-d’œuvre, afin d’atténuer la pression sur le recrutement et les coûts salariaux.

En matière d’intégration verticale, Jiansheng Group mentionne avoir construit une chaîne complète en amont et en aval, renforçant ses capacités de contrôle des coûts et de qualité. La société a également intégré verticalement toute la chaîne de production, en créant ses propres usines de teinture, de fil élastique, et de fil de spandex, ainsi que des processus auxiliaires comme la broderie, la plastification, et les accessoires.

Face aux perturbations tarifaires, la construction d’usines à l’étranger reste une stratégie clé pour maîtriser les coûts. En 2025, 88 % des revenus de Jiansheng Group proviennent de l’étranger : 31,01 % d’Amérique, 23,17 % d’Europe, et 19,12 % du Japon.

Une entreprise leader s’engage dans une expansion mondiale approfondie

Selon le rapport annuel, après avoir établi quatre grandes bases de production à Haiphong, Hingan, Thanh Hoa et Ninh Binh au Vietnam, la société investit également dans une nouvelle usine en Égypte en 2025, affirmant qu’elle évolue vers une stratégie “multi-polaire” combinant la Chine, le Vietnam et l’Égypte pour maximiser l’évitement des barrières commerciales.

Jiansheng Group indique que, dans le cadre de sa gestion mondiale, elle tire parti des avantages fiscaux au Vietnam et en Égypte pour améliorer l’efficacité de la chaîne d’approvisionnement transfrontalière et réduire les coûts d’importation globaux pour ses clients.

Dans le contexte des tensions tarifaires “équivalentes”, la société a expliqué que : « La majorité des produits destinés au marché américain sont fournis par nos bases à l’étranger, donc l’impact est relativement limité. La stratégie actuelle consiste à transférer une partie des commandes chinoises directement exportées vers les États-Unis vers la production au Vietnam, et à ramener certaines commandes non américaines en Chine. »

Aujourd’hui, cette stratégie de mondialisation des grandes entreprises textiles n’est pas isolée. Selon une récente étude de Guolian Minsheng Securities sur la répartition de la capacité de production des entreprises de fabrication textile depuis 2015, la majorité des entreprises ont vu leur capacité en Chine diminuer, tandis que la capacité se déplace vers le Vietnam, le Cambodge, l’Indonésie et l’Inde. Plusieurs fabricants continuent d’étendre leur capacité à l’étranger.

Le rapport annuel de Jiansheng Group mentionne également cette tendance. En évoquant les perspectives pour 2026, la société indique que, pour l’exportation, les leaders accéléreront la création de bases de production plus complètes au Mexique (externalisation proche), en Europe de l’Est ou en Afrique, afin de réaliser un modèle “matière première en Chine, fabrication mondiale, vente locale” pour contourner les barrières tarifaires.

De plus, la dépendance aux marchés traditionnels européens et américains continue de diminuer, tandis que les régions RCEP, la “Ceinture et la Route”, le Moyen-Orient et l’Amérique latine deviennent de nouveaux moteurs de croissance. Avec l’adaptation aux politiques tarifaires et l’ajustement de la chaîne d’approvisionnement, l’impact direct des tarifs en 2026 pourrait être moindre qu’en 2025, mais de nouvelles barrières non tarifaires telles que la taxe carbone (CBAM) et les normes du travail pourraient constituer de nouveaux seuils d’accès.

“Nous prévoyons une croissance stable en 2026, en approfondissant le développement de nos clients existants et en explorant activement de nouveaux marchés,” a déclaré un représentant de Jiansheng Group.