Хімічний сектор: відкривається стратегічне вікно можливостей? Менеджери фондів розкривають можливості для вилучення прибутку у 2026 році

2026 рік, березень. Триваючий конфлікт у Близькому Сході призвів до майже повної зупинки судноплавства через Ормузьку протоку, міжнародні ціни на нафту кілька разів перевищили 100 доларів за барель, а брентова нафта сягнула понад 110 доларів. Ця «енергетична глотка» спричинила значні витрати та порушення у глобальному хімічному ланцюгу постачань.

Ринок А-акцій останнім часом зазнав коливань, а сектор хімічної промисловості під впливом традиційного «золотого триместру» та геополітичних потрясінь демонструє спочатку зростання, а потім диференціацію.

Як вплинула ця хвиля зростання енергетичних витрат на хімічну галузь? Чи настає «стратегічне вікно можливостей» для хімічної промисловості? Які підгалузі заслуговують більшої уваги?

З цією метою журналісти China Fund взяли інтерв’ю у:

— менеджера фонду відділу індексних інвестицій China Asset Management, менеджера ETF хімічної промисловості Zhang Chaoliang

— менеджера ETF Penghua Chemical, Yan Dong

— менеджера ETF Guotai Fund Wang Yu

— менеджера Minsheng JiaYin Fund Rui Dingkun

Згідно з думкою опитаних менеджерів, після чотирирічного «циклічного зимового періоду» хімічна галузь зараз стоїть на початку нового циклу. Основна логіка — «зміна циклу», з особливим акцентом на заміщення витрат, протидію внутрішній конкуренції та потреби у нових сферах. На даний момент вони вважають, що сектор хімії має середньострокову цінність для уваги і є час для поступового розгортання інвестицій.

Структурний вплив зростання енергетичних витрат

Журналіст China Fund: Оскільки конфлікт у Близькому Сході майже зупинив судноплавство через Ормузьку протоку і ціни на нафту кілька разів перевищили 100 доларів за барель, як ви оцінюєте цей вплив на хімічну галузь? Які підгалузі можуть отримати вигоду, а які зазнають тиску?

Ян Дун: По-перше, нафта — ключова сировина для верхнього ланцюга хімічної промисловості, її зростання цін передається через ланцюг «нафта → базові хімікати → тонкі хімікати та матеріали». По-друге, регіон Близького Сходу є важливим імпортним джерелом для таких критичних хімічних продуктів, як метанол і сірка, і блокада судноплавства безпосередньо спричиняє напруженість у пропозиції та зростання логістичних витрат.

Основні вигідні сфери: хімічна переробка вугілля (коли ціна брент вище 80 доларів/барель, технології з переробки вугілля у олефіни або метанол мають значну конкурентну перевагу, прибутковість зростає), ресурсоємні хімікати (фосфорит, калійні добрива, урея, метанол — продукти, що залежать від постачання з Близького Сходу), обмежені пропозицією продукти (хладоагенти, органічне силіконове обладнання), а також продукти з пошкодженою глобальною потужністю (вітаміни, метіонін, MDI).

Обтяжливі сфери: частина великих переробних підприємств і downstream продукти, а також тонка хімія, якщо кінцевий попит не відновиться синхронно, малі та середні підприємства без здатності передавати зростання витрат зазнають зниження прибутковості.

Згідно з Zhang Chaoliang: з 2026 року, через дії США проти Венесуели та Ірану, ціни на нафту постійно зростають, що означає, що домінуючою логікою зростання цін на хімічні продукти стане витіснення витрат, а не попит. Це може сприяти концентрації прибутків у верхніх ланцюгах — ресурсах. Вигідні сфери — хімія на основі вугілля з перевагами у витратах. Тиск — у downstream виробництві, наприклад, у фарбах, пластиках, будівельних матеріалах, де слабка передача витрат може призвести до зниження прибутків або навіть до труднощів у роботі.

Wang Yu: Зупинка судноплавства через Ормузьку протоку спричинила зростання цін на нафту, що з одного боку підвищує витрати у хімічній галузі, а з іншого — викликає порушення пропозиції. Обмеження постачання підвищують ціни на важливі хімічні сировини, такі як нафтен, етилен, і створюють ризики для компаній, що залежать від імпорту з Близького Сходу. Це також прискорює диференціацію глобального хімічного виробництва.

Через зростання цін на нафту, у хімічних продуктах виникає ланцюгова реакція, і деякі компанії отримують вигоду: по-перше, хімія на основі вугілля — при високих цінах на нафту витрати на переробку вугілля у олефіни та гліколь зростають повільніше, а ціни на кінцеву продукцію слідують за нафтовими, що покращує їхню прибутковість; по-друге, компанії з ресурсною базою або стабільним джерелом сировини мають більшу стійкість до коливань витрат; по-третє, лідери галузі з високою концентрацією та диференціацією продуктів, що мають цінову владу, здатні ефективно передавати витрати downstream.

Обтяжливі сфери: компанії, що залежать від імпорту з Близького Сходу, стикаються з труднощами у постачанні та зростанням цін, що змушує їх зменшувати виробництво або зупиняти обладнання; також компанії без ресурсної бази та з однорідною продукцією не зможуть повністю передати зростання витрат.

Руї Дінкун: зростання енергетичних витрат має структурний характер. Для середнього ланцюга, що використовує нафту як основну сировину, якщо конкуренція слабка і швидко не передають витрати, можливі негативні наслідки; для сегментів із сильним конкурентним середовищем — вплив нейтральний, якщо підприємства мають великі запаси, можна отримати тимчасові прибутки. Вигідні сфери — хімія на основі вугілля та інші, що використовують нафтозамінники, наприклад, технології з метанолу або пропану, ціни яких зростають разом із нафтою, а витрати — менше. Також вигідні компанії, що займаються розвідкою та видобутком газу і нафти. Водночас потрібно стежити за коливаннями цін на енергоносії.

Позитивні фактори накопичуються

Журналіст China Fund: Як ви оцінюєте загальний настрій у хімічній галузі у 2026 році?

Згідно з Zhang Chaoliang: за минулі чотири роки галузь пережила довгий «циклічний зимовий період» через уповільнення світової економіки, зменшення попиту, перенасичення пропозиції, зниження прибутків через витрати та посилення екологічних обмежень. У 2026 році галузь, ймовірно, перебуває на порозі нового циклу. Прогнозується, що протягом 1–2 років вона поступово відновиться, з покращенням фінансових показників, зростанням дивідендів і можливістю для провідних компаній стати високоякісними дивідендними активами.

Позитивні фактори у галузі постійно зростають. По-перше, політика підтримує «двойне контролювання енергоспоживання» та «заміщення потужностей», що сприяє ліквідації застарілих потужностей. По-друге, з’являються позитивні зміни у пропозиції: зменшення інвестицій у нові потужності, скорочення капітальних витрат у внутрішньому секторі, вихід з ринку за кордоном. По-третє, попит зростає у нових сферах — у сферах нових енергетик, наприклад, літій-іонних батарей, фотогальваніки, напівпровідників (фотолітографічні матеріали, гази для електроніки), високотехнологічного виробництва (матеріали для авіації і космосу). Традиційний сектор, наприклад, текстиль і одяг, також має попит на запаси. За рахунок зниження ставок у закордонних ринках може з’явитися новий попит.

Wang Yu: Галузь поступово переходить від надлишку потужностей через слабкий попит до підвищення витрат через геополітичні потрясіння та реструктуризацію глобального постачання, а також зростання конкурентоспроможності китайських лідерів. З одного боку, інвестиції у виробництво та будівництво зменшуються, а з іншого — високозатратні потужності у Європі та Японії швидко виходять з ринку, що дає можливість китайським лідерам зайняти частку світового ринку. Галузь виходить із спаду з 2022 року, і за умов політики протидії внутрішній конкуренції, нових попитів і потенційного прискорення позитивної динаміки PPI, очікується відновлення циклу.

Ян Дун: Після тривалого спаду у 2025 році галузь досягла точки перелому. За даними, у січні-лютому 2026 року додана вартість виробництва хімічної сировини та виробів зросла на 7,6% у порівнянні з минулим роком, що свідчить про хороший старт. Більшість аналітиків вважають 2026 рік роком повернення циклу у хімічній галузі, коли галузь вже вийшла з дна і починає відновлювати прибутковість і оцінки.

Ми вважаємо, що ключовими драйверами стратегічного вікна можливостей є: 1) глибока ліквідація пропозиції — завершення циклу капітальних витрат у domestичному секторі, зниження темпів будівництва у 2025 році, а також прискорення ліквідації застарілих потужностей у рамках політики «протидії внутрішній конкуренції» та «двойного зменшення викидів». За кордоном, вихід високозатратних виробництв у Європі сприяє звільненню глобального ринку для китайських компаній.

2) Переструктуризація галузі та переоцінка цінностей — глобальний хімічний ланцюг зазнає змін, китайські компанії, що мають повний цикл виробництва і контроль витрат, зможуть посилити свою частку і цінову владу.

3) Нові та старі драйвери попиту — відновлення традиційного попиту з економічним зростанням, а також зростання у сферах напівпровідників, AI, робототехніки, економіки низького неба, що стимулює попит на високотехнологічні нові матеріали.

Руї Дінкун: У 2026 році очікується підвищення загальної динаміки галузі. Останній високий рівень був у 2021 році. Після чотирирічного спаду, зменшення темпів інвестицій у основний капітал, ліквідація малих підприємств і зростання використання потужностей сприяють покращенню ситуації. «Двойне зниження викидів» і політика протидії внутрішній конкуренції прискорюють ліквідацію застарілих потужностей. За кордоном, вихід високозатратних виробництв у Європі сприяє збільшенню глобальної частки китайських компаній. Галузь поступово виходить із спаду з 2022 року і має потенціал для циклічного відновлення.

Загалом, у 2026 році галузь має всі шанси на покращення. Вона вже демонструє ознаки стабілізації, і з урахуванням геополітичних конфліктів, закриття закордонних потужностей, прискорюється цикл підвищення попиту і цін. Внутрішня конкуренція та політика «протидії внутрішній конкуренції» сприяють зниженню надлишкових потужностей і підвищенню прибутковості. Враховуючи, що китайська хімічна промисловість вже становить понад 40% світового ринку, ця частка, ймовірно, зросте.

Позитивні тенденції у напрямку заміщення витрат і протидії внутрішній конкуренції

Журналіст China Fund: Які головні напрямки у хімічній галузі ви зараз вважаєте найбільш перспективними?

Wang Yu: По-перше, логіка заміщення витрат за високих цін на нафту — вигідні ресурси верхнього ланцюга, зокрема, технології з переробки вугілля. По-друге, підвищення цін через баланс попиту і пропозиції у контексті протидії внутрішній конкуренції, скорочення капітальних витрат і вихід високозатратних потужностей за кордоном, що покращує цінову владу лідерів галузі. По-третє, логіка аграрних ресурсів і безпеки продовольства: фосфорит має стратегічне значення у геополітиці, а баланс попиту і пропозиції калійних добрив залишається високим, що забезпечує високий рівень активності.

Ян Дун: У період підйому циклу я рекомендую зосередитися на провідних компаніях із довгостроковою перевагою у виробництві, які отримують вигоду як від зростання цін, так і від збільшення обсягів. У різних підгалузях — у сферах з покращенням попиту і наявністю рідкісних ресурсів, таких як фтор- і фосфор- хімія, калійні добрива. Враховуючи напружену ситуацію з Іраном, можна також звернути увагу на компанії з низькими витратами у виробництві метіоніну, вітамінів, MDI та технологіях з переробки вугілля.

Згідно з Zhang Chaoliang: у сучасних умовах я виділяю три основні напрямки. По-перше, зростання у нових сферах — енергетика, напівпровідники, високотехнологічне виробництво, наприклад, літій-іонні батареї, матеріали для напівпровідників, високотемпературні композити для авіації і космосу. По-друге, можливості концентрації лідерів через обмеження пропозиції — зменшення застарілих потужностей у рамках політики «протидії внутрішній конкуренції» і «зменшення викидів», що сприяє підвищенню цін і частки ринку провідних компаній. По-третє, відновлення традиційного попиту у сферах текстилю, нерухомості, що може дати поштовх до зростання цін і обсягів.

Руї Дінкун: У 2026 році очікується покращення загальної динаміки галузі. В останні роки високий рівень був у 2021 році. Після чотирирічного спаду, зменшення інвестицій у основний капітал, ліквідація малих підприємств і зростання використання потужностей сприяють покращенню ситуації. Політика «двойного зниження викидів» і заходи протидії внутрішній конкуренції прискорюють ліквідацію застарілих потужностей. За кордоном, вихід високозатратних виробництв у Європі сприяє збільшенню частки китайських компаній. Галузь поступово виходить із спаду з 2022 року і має потенціал для циклічного відновлення.

Загалом, у 2026 році галузь має всі шанси на покращення. Вже проявляє ознаки стабілізації, і з урахуванням геополітичних конфліктів, закриття закордонних потужностей, прискорюється цикл зростання попиту і цін. Внутрішня конкуренція і політика «протидії внутрішній конкуренції» сприяють зменшенню надлишкових потужностей і підвищенню прибутковості. Враховуючи, що китайська хімічна промисловість вже становить понад 40% світового ринку, ця частка ймовірно зросте.

Позитивні тенденції щодо заміщення витрат і протидії внутрішній конкуренції

Журналіст China Fund: Які головні напрямки у хімічній галузі ви зараз вважаєте найбільш перспективними?

Wang Yu: По-перше, логіка заміщення витрат за високих цін на нафту — вигідні ресурси верхнього ланцюга, зокрема, технології з переробки вугілля. По-друге, підвищення цін через баланс попиту і пропозиції у контексті протидії внутрішній конкуренції, скорочення капітальних витрат і вихід високозатратних потужностей за кордоном, що покращує цінову владу лідерів галузі. По-третє, логіка аграрних ресурсів і безпеки продовольства: фосфорит має стратегічне значення у геополітиці, а баланс попиту і пропозиції калійних добрив залишається високим, що забезпечує високий рівень активності.