L'IPO des nouveaux médicaments Xintong réduit de moitié, avec 260 millions de gestion de patrimoine en main

Rui Cai Jing Yan Ming Hui Après quatre ans, Xi’an Xintong Pharmaceutical Research Co., Ltd. (ci-après « Xintong Pharmaceutical ») a de nouveau lancé une offensive sur le marché des capitaux.

En décembre 2021, Xintong Pharmaceutical avait soumis une demande d’introduction en bourse sur le marché STAR de la Bourse de Shanghai. En janvier 2023, la demande de première émission a été acceptée. En avril de la même année, l’enregistrement a été approuvé, mais après la prise d’effet de l’enregistrement, l’émission n’a pas été réalisée dans le délai de 12 mois, entraînant l’expiration de l’approbation, et manquant ainsi le marché des capitaux.

Fin décembre 2025, Xintong Pharmaceutical a de nouveau déposé une demande sur le marché STAR, actuellement en « demande d’enquête ».

Selon le prospectus, Xintong Pharmaceutical a été fondée en mai 2000. C’est une entreprise de haute technologie spécialisée dans la recherche et le développement pharmaceutique depuis plus de 20 ans, concentrée sur le développement de médicaments pour les maladies hépatiques majeures telles que l’hépatite B, la stéatose hépatique liée aux troubles métaboliques, ainsi que le carcinome hépatocellulaire.

Les coûts principaux de l’activité principale de Xintong Pharmaceutical concernent le coût d’exploitation de la vente de Pradefovir Methyl Sulfate ; les autres coûts d’exploitation concernent principalement le coût de vente de la solution injectable de Phenytoin Sodium CE, ainsi que les salaires, amortissements et autres dépenses réellement engagés lors de l’activité.

Au cours de la période, les coûts d’exploitation de la société ont été respectivement de 381 200 RMB, 267 600 RMB, 3 972 700 RMB et 5 330 300 RMB ; les marges brutes étaient respectivement de 65,35 %, 97,77 %, -31,6 % et 45,43 %.

Au premier semestre 2024 et 2025, la marge brute sur la vente de Pradefovir Methyl Sulfate dans l’activité principale de la société était négative, respectivement -82,96 % et -2,6 %.

Xintong Pharmaceutical indique que cela est principalement dû au fait que le produit Pradefovir Methyl Sulfate n’est pas encore inclus dans la liste des médicaments remboursés, étant en phase de promotion sur le marché, avec une échelle de vente limitée et des coûts fixes élevés, ce qui entraîne une marge brute négative. La société prévoit que ce produit pourrait être inclus dans la liste nationale des médicaments remboursés en 2025, et commencerait à être commercialisé à partir de 2026 selon le prix après inclusion.

En tant qu’entreprise de recherche de nouveaux médicaments en phase de développement, Xintong Pharmaceutical consacre des dépenses importantes à la R&D, ce qui constitue la principale raison de ses pertes continues.

Au cours de la période, les dépenses de R&D de Xintong Pharmaceutical ont été respectivement de 53,2317 millions RMB, 62,096 millions RMB, 26,0841 millions RMB et 12,6862 millions RMB, pour un total de 154 millions RMB.

En 2024, les dépenses de R&D ont diminué de 57,99 % en glissement annuel, notamment avec une réduction de 29 113 600 RMB pour les essais, 4 070 700 RMB pour l’amortissement et 2 039 000 RMB pour les matériaux.

Xintong Pharmaceutical indique que cela est principalement dû au lancement au second semestre 2025 du projet de phase II/III de la tablette de Fumarate de Ténofovir, ce qui a entraîné une baisse des coûts d’essais en 2024 ; en outre, la société a capitalisé les investissements en R&D liés à la période d’approbation de mise sur le marché de la Pradefovir Methyl Sulfate, comptabilisés comme dépenses de développement, ce qui a également réduit les coûts d’essais.

Le nombre de ses employés en R&D est passé de 46 fin 2022 à 37 fin juin 2025.

Au cours de la période, il y a eu des changements dans le personnel clé de la société. En septembre 2023, Hao Zhongyan a quitté la société pour des raisons personnelles ; en septembre 2025, Liu Shifeng a été nommé vice-directeur général et reconnu comme personnel clé, responsable des études précliniques de XTYW007, XTYW005, XTYW012 et XTYW014.

Les frais de gestion de la société au cours de la période ont été respectivement de 15,2984 millions RMB, 18,4252 millions RMB, 48,9938 millions RMB et 7,6199 millions RMB.

En 2024, des frais de licence de technologie non brevetée de 28,5 millions RMB ont été engagés, principalement en raison de l’obtention du certificat d’enregistrement pour la Pradefovir Methyl Sulfate, avec paiement de jalons.

Au cours de la période, Xintong Pharmaceutical a principalement financé ses investissements croissants en R&D et autres dépenses courantes par des financements externes.

Les flux de trésorerie nets issus des activités opérationnelles ont constamment été négatifs, avec des sorties respectives de 31,2619 millions RMB, 27,2336 millions RMB, 40,4104 millions RMB et 73,3899 millions RMB.

Au premier semestre 2024 et 2025, les flux de trésorerie nets liés aux activités d’investissement ont été respectivement de 83,7918 millions RMB et 108 millions RMB, principalement en raison de l’achat de produits financiers de gestion. Fin juin 2025, la société détenait 265 millions RMB d’actifs financiers de négociation, principalement des produits financiers achetés avec des fonds inutilisés.

Par ailleurs, la société a reçu des fonds de financement par actions, ce qui a permis un flux de trésorerie net positif de 129 millions RMB et 181 millions RMB pour les activités de financement.

Fin juin 2025, les fonds monétaires de Xintong Pharmaceutical s’élevaient à 13,8751 millions RMB, avec une dette à court terme de 955 700 RMB, suffisante pour couvrir cette dette ; le ratio d’endettement de la société était de 14,30 %, le ratio de liquidité générale de 6,91 fois et le ratio de liquidité immédiate de 6,81 fois, indiquant une forte capacité de remboursement.

Société concernée : Xintong Pharmaceutical