Юй Ляны та Vanke: від галузевого еталона до втрати зв'язку та завершення, розрахунок однієї епохи ｜【档案бізнес-персоналій】

«Досліджувальна група профілів бізнес-людей»

З 2025 по 2026 рік найшоковішою сюжетною лінією у китайській нерухомості стала історія Ванфу. Колишній президент Чжу Цзюшень був затриманий, колишній голова ради директорів Сін Цзе залучений у справу, Ю Лянь, який керував Ванфу 36 років, швидко зник після виходу на пенсію — офіційних пояснень досі немає. Колись найстабільніша провідна компанія у сфері нерухомості, вона опинилася у вирі управлінської кризи, боргового тиску та державного контролю.

Сьогодні ми з об’єктивної точки зору проаналізуємо шлях розвитку Ю Ляна, капітальну загадку Ванфу та спільний шлях провідних компаній до кінця.

1. Тридцятирічний шлях Ю Ляна: від фінансового фахівця до керівника трильйонної компанії

1990 року випускник Пекінського університету Ю Лянь приєднався до Ванфу, почавши з фінансів і капіталу, брав участь у трансформації компанії від диверсифікації до спеціалізації на житловому секторі. У 1994 році, під час «конфлікту Юньвань», він допомагав керівництву зберегти контроль. У 2001 році став генеральним директором, запровадив систему високої обертальності «5986» — запуск будівництва за 5 місяців після купівлі землі, відкриття через 9 місяців, у перший місяць продажу 60% об’єктів, 86% з яких — житло — що дозволило компанії швидко масштабуватися. У 2010 році продажі Ванфу перевищили 1081 мільярд юанів, ставши першою компанією у Китаї з доходом понад трильйон юанів; у 2021 році досягли піку — 7041 мільярд юанів, загальні активи перевищили 1,7 квадрильйона юанів, чистий борг тримався нижче 30%. Ю Лянь — приклад раціональності, даних і управлінської орієнтації, — став найяскравішим професійним менеджером у китайській нерухомості. Він першим запропонував терміни «срібна ера», «вижити» та «чорна залізна ера», передбачаючи цикли раніше за галузь на кілька років. Однак ця ясність не змогла запобігти тому, що через інерцію масштабу Ванфу почав виходити за межі офіційної діяльності та втрачати управлінську цілісність.

2. Капітальна загадка Ванфу: боротьба за контроль, поглинання Шеньчженьського метро, зовнішні скандали та участь керівників у кримінальних справах

Доля Ванфу змінилася через капітальну боротьбу. У 2015 році спалахнув конфлікт між «Бауань» і «Ванфу», коли «Бауань» набрав 25,4% акцій, загрожуючи контролем керівництва. Ю Лянь і Ван Ши об’єдналися для протидії, у результаті залучили Шеньчженьське метро як «білу лицарську силу». У 2017 році Шеньчженьське метро за 66,3 мільярда юанів отримало 29,38% акцій і стало найбільшим акціонером, перетворивши Ванфу з «розпорошеної власності та керівництва менеджерами» у «державний контроль». Щоб підтримувати зростання, Ванфу, зберігаючи стабільність у межах офіційної діяльності, під керівництвом тодішнього президента Чжу Цзюшеня створив позаофіційні фінансові схеми через «Бошан Зіньгуань» і «Пендзіньшоу», що дозволили здійснювати приховане фінансування, обертання коштів і зв’язані операції, використовуючи малі суми для залучення сотень мільярдів. Ця тіньова система залишалася непоміченою під час зростання галузі, але у період спаду викрилася. У жовтні 2025 року Чжу Цзюшень був затриманий за кримінальними статтями, понад десять ключових співробітників, включаючи керівника «Бошан Зіньгуань» Хе Чжуа, також були залучені у справу. Перед цим голова ради директорів Шеньчженьського метро Сін Цзе зник і пішов у відставку через участь у справі. Шеньчженьські державні структури швидко взяли під контроль управління компанією. 8 січня 2026 року Ванфу оголосила, що Ю Лянь «вийшов на пенсію», звільнившись з усіх посад. Але з наступного дня його соцмережі припинили оновлюватися, телефон був недосяжний, слідів його перебування — немає. Офіційний сайт швидко зняв його фотографії, відповідь — «не відомо». На сьогодні Ю Лянь досі зниклий безвісти, офіційно не підтверджено і не спростовано, його стан — поза межами звичайної пенсії.

3. Порівняння трьох гігантів: різні шляхи, спільна доля, повний кінець старої моделі нерухомості

Evergrande, Country Garden і Ванфу — три провідні компанії з різними стилями, але з подібною долею: Evergrande — високий леверидж, борги 2,58 трильйона юанів, понад 80% активів у боргу, агресивне розширення через нестандартне фінансування; Country Garden — високий обіг, орієнтація на третю-четверту лінії, борги 1,7 трильйона юанів, 97,4% коефіцієнт боргу, підтримка за рахунок масштабів і швидких продажів; Ванфу — фокус на перших двох лініях, легальна діяльність, вартість залучення фінансування 5,18%, борги 361,2 мільярда юанів, відома своєю стабільністю, але постраждала через зовнішню операційну діяльність. Головна причина — вся індустрія перейшла від зростання за рахунок нових проектів до очищення існуючих активів, «земля — фінансування — продаж» — цикл порушено, ризики всіх моделей виявилися. Ю Лянь давно бачив цикли, але не міг позбавитися трьох кайданів — масштабу, акціонерів і зростання; Ванфу зберегла офіційний рівень, але втратила управлінську цілісність у зовнішніх операціях; управління професійних менеджерів, здавалося, сучасне, але руйнується під натиском капіталу і меж влади. Випадки Чжу Цзюшеня, Сін Цзе і Ю Ляна — не просто питання особистої моралі, а результат системних прогалин у період швидкого зростання галузі.

4. Епілог: очищення епохи, кінець моделі

Зникнення Ю Ляна символізує кінець епохи професійних менеджерів у Ванфу; повне втручання державних структур у Шеньчжені означає перехід у новий цикл — «зменшення левериджу, зовнішніх операцій і надприбутків». Колись легендарний трильйонний масштаб і стратегічна історія — все зійшло нанівець перед обличчям даних, регулювання і закону. Сьогоднішній Ванфу — це завтрашній Китай у нерухомості. Епоха, що базувалася на левериджі і циклах, завершується, починається новий період — повернення до житла, відповідальності та здорового глузду. Історія Ю Ляна і Ванфу залишиться найхолоднішим прикладом у китайській бізнес-історії.

Це «Дослідження бізнес-людей», до наступної частини, де ми продовжимо аналіз людської природи, стратегій і долі за бізнес-успіхами.