A corrida do ouro da Tether: como o líder das stablecoins está adquirindo mais ouro que bancos centrais

Em 2025, bancos centrais de todo o mundo impulsionam uma onda sem precedentes de compras de ouro.

No último ano, os bancos centrais da China, Índia, Polônia e Turquia compraram juntos mais de 1 100 toneladas métricas de ouro, estabelecendo um novo recorde desde o fim do sistema Bretton Woods.

Em meio a esse movimento de acumulação de ouro, surge discretamente um comprador “não soberano”: a Tether, empresa responsável pela stablecoin USDT.

De acordo com a Bloomberg, a Tether está entre os maiores compradores de ouro do mundo. Seu relatório mais recente de reservas mostra que, em setembro de 2025, a empresa detinha mais de US$ 12,9 bilhões em ouro—superando as reservas dos bancos centrais da Austrália, República Tcheca e Dinamarca, colocando a Tether no grupo das 30 maiores do mundo.

O ritmo das aquisições chama ainda mais atenção. No ano encerrado em setembro, a Tether aumentou seus estoques de ouro em média mais de uma tonelada por semana, ocupando o terceiro lugar mundial entre bancos centrais—atrás apenas do Cazaquistão e Brasil, e à frente dos bancos centrais da Turquia e China.

Esse valor não inclui os lingotes que dão lastro à sua stablecoin de ouro (XAU₮), nem os investimentos privados em ouro financiados com bilhões em lucro.

A Tether não compra ouro papel nem ETFs—ela adquire ouro físico em barras.

Diferente da maioria dos bancos centrais, que armazenam ouro no Bank of England ou no Fed de Nova York, a Tether optou por cofres privados e autocustódia. O CEO Paolo Ardoino revelou em entrevista que a Tether construiu “um dos cofres mais seguros do mundo” na Suíça, mas não revelou a localização exata.

O TechFlow apurou que a Tether também está construindo um segundo cofre em Singapura para reforçar suas operações asiáticas de reserva e ampliar sua stablecoin de ouro, XAU₮.

A Tether está replicando a infraestrutura física dos bancos centrais ao desenvolver seus próprios cofres e um sistema de reservas distribuído globalmente.

Recentemente, a Tether deu um passo ainda mais ousado—recrutando talentos diretamente do centro do mercado de ouro.

Segundo a Bloomberg, a Tether atraiu dois traders globais de metais preciosos do HSBC com ofertas atraentes: Vincent Domien, Global Head of Metals Trading, e Mathew O’Neill, Chefe de Financiamento de Metais Preciosos para a região EMEA. Ambos estão cumprindo seus períodos de aviso prévio e devem se juntar nos próximos meses.

Domien também é diretor da London Bullion Market Association (LBMA), referência global em padrões do mercado de ouro. O’Neill, no HSBC desde 2008, é figura-chave no financiamento europeu de metais preciosos.

Ao observar mais de perto, fica claro que a Tether não está apenas comprando ouro—sua ambição é muito maior.

Dos Lingotes às Minas: Integração Total da Cadeia de Suprimentos

Se construir cofres e acumular ouro físico é o primeiro passo da Tether para espelhar bancos centrais no lado dos ativos, sua verdadeira ambição vai muito além. A Tether não quer ser apenas compradora; está integrando toda a cadeia de suprimentos de ouro ao seu ecossistema financeiro.

Esse modelo tem três camadas: ativos e royalties de mineração de ouro na base, lingotes de ouro no meio e ouro tokenizado em blockchain no topo.

Primeiro, o mais conhecido: XAU₮, padrão ouro em smart contracts. Tether Gold (XAU₮) é o token lastreado em ouro da Tether, cada token representa uma onça de ouro físico guardado em cofres suíços, atendendo aos padrões Good Delivery (entrega garantida) da London Bullion Market Association (LBMA).

Dados oficiais mostram que o XAU₮ é garantido por mais de 370 000 onças de ouro físico—mais de 11 toneladas métricas—tudo armazenado em cofres suíços. Com a alta do ouro, a capitalização de mercado circulante do XAU₮ supera US$ 2,1 bilhões.

Portanto, a exposição da Tether ao ouro é dupla:

Primeiro, as reservas de ouro em seu próprio balanço, que reforçam a credibilidade e resiliência do USDT;

Segundo, o ouro que dá lastro ao token XAU₮—essa parte é reestruturada como produto financeiro em blockchain.

Por exemplo, a Tether lançou a plataforma de finanças abertas Alloy by Tether, permitindo que usuários usem XAU₮ como garantia para criar novas stablecoins sintéticas de dólar, aUSDT.

Mas a Tether vai além, investindo diretamente em empresas upstream de royalties de ouro para trazer produção futura de minas ao seu portfólio de ativos.

Em junho de 2025, a Tether Investments adquiriu participação na Elemental Altus Royalties, listada no Canadá, empresa especializada em royalties e fluxos de ouro e metais preciosos, com direitos em várias minas produtivas ou próximas da produção.

Registros públicos mostram que, por meio de acordos e aumento de participação, a Tether pode adquirir mais de um terço das ações da Elemental Altus, tornando-se acionista central. A Tether também investiu cerca de US$ 100 milhões para apoiar a fusão com a EMX Royalty, ajudando a criar uma plataforma intermediária de royalties de ouro.

A Tether não está apenas comprando barras de ouro—está adquirindo direitos de produção futura.

E o envolvimento da Tether vai mais longe. O Financial Times informa que a Tether negocia com diversas empresas de mineração e investimento em ouro, buscando investir em mineração, refino, negociação e receitas de royalties—criando sua própria “matriz da indústria do ouro”.

Segundo relatos, a Tether também conversou com o veículo de investimento em mineração Terranova Resources. Embora nenhum acordo tenha sido fechado, o objetivo é claro:

A Tether quer integrar sistematicamente toda a cadeia de suprimentos de ouro—não apenas fazer investimentos financeiros.

Em conjunto, esses elementos revelam a estratégia de ouro da Tether como uma abordagem dupla, de cima para baixo e de baixo para cima:

De cima para baixo, lança o XAU₮ como ponto de acesso tokenizado à demanda global por ouro—criando uma “porta de entrada” por meio de produtos financeiros;

De baixo para cima, adquire reservas de lingotes, royalties de mineração e potenciais investimentos em minas—gradualmente trazendo ativos da cadeia de suprimentos sob seu controle via capital e participação acionária.

O Que Impulsiona a Convicção em Ouro da Tether?

À primeira vista, a estratégia de ouro da Tether parece ser “medo de ficar de fora do ouro”—comprando ativos de segurança junto aos bancos centrais.

Mas ao analisar as declarações dos executivos e a alocação de ativos nos últimos dois anos, fica claro que existe uma filosofia consistente—uma visão definida:

Bitcoin e ouro juntos formam a dupla base de segurança do balanço de um banco central sem Estado.

O CEO Paolo Ardoino costuma dizer que não gosta do argumento “Bitcoin como ouro digital”, preferindo chamar o ouro de “Bitcoin natural”—igualmente escasso e comprovado pelo tempo, um existindo no mundo físico e o outro no digital.

Em setembro de 2025, Ardoino afirmou: “À medida que o mundo se torna mais incerto, a Tether continuará investindo parte dos lucros em ativos seguros como Bitcoin, ouro e terras.” Ele acredita que Bitcoin e ouro “sobreviverão a qualquer moeda fiduciária” e são os verdadeiros armazenadores de valor ao longo dos ciclos.

Como diz o vídeo promocional do XAU₮, por mais de 5 000 anos o ouro simboliza poder, estabilidade e verdade—medido pelo peso, não por palavras.

Essa filosofia sustenta as estratégias da Tether no lado dos ativos nos últimos dois anos:

Os relatórios trimestrais de auditoria da Tether revelam forte concentração em títulos do Tesouro dos EUA—mais de US$ 120 bilhões, tornando a Tether um dos maiores detentores mundiais.

Desde 2023, a Tether afirma em seus comunicados que alocará parte dos lucros trimestrais em “posições de valor de longo prazo”—primeiro Bitcoin, depois ouro. O objetivo não é colateralizar o USDT em proporção 1:1, mas reforçar o balanço geral da empresa com “ativos duros”, protegendo contra riscos de juros, crédito e geopolíticos.

Portanto, a estratégia de ouro da Tether é impulsionada por diversos motivos claros:

Primeiro—o mais direto—converter lucros em ativos que nenhum banco central pode imprimir.

No ciclo de juros altos, a Tether lucrou mais de US$ 10 bilhões por ano com títulos do Tesouro dos EUA, com lucros estimados acima de US$ 15 bilhões em 2025. Ardoino sabe que esse “banquete de spread” é cíclico, enquanto a expansão da dívida soberana é estrutural.

No último ano, ele mencionou diversas vezes o “trade de desvalorização”—investidores preocupados com a perda de valor de dívidas soberanas e moedas fiduciárias direcionam ativos para ouro e outros ativos duros.

Segundo, proteção contra riscos extremos do sistema do dólar.

O USDT já equivale à moeda de uma pequena nação ou a um sistema bancário regional, forçando a Tether a considerar cenários extremos: se reguladores ou bancos americanos pressionarem ou congelarem ativos, ou se houver risco sistêmico no dólar, depender de títulos do Tesouro dos EUA e depósitos bancários seria excessivamente passivo.

O ouro está livre do risco de crédito soberano e, por meio de cofres privados, independente de custodiante tradicional—por isso a Tether constrói cofres em Zurique e Singapura, em vez de armazenar ouro no Bank of England ou no Fed de Nova York como a maioria dos bancos centrais.

Terceiro—na era dos RWA, o ouro é o ativo fora da blockchain mais universalmente aceito.

No comunicado do Q1 2025, a Tether chamou explicitamente o XAU₮ de “um dos maiores e mais compatíveis produtos de ouro tokenizado por capitalização de mercado”, destacando que cada token é 100% lastreado por barras reais em cofres suíços.

Isso cria um ciclo fechado robusto:

De um lado, a Tether garante ouro spot e produção futura via compras e investimentos em empresas como Elemental Altus. De outro, tokeniza essas reservas em XAU₮, tornando-as colateral e ativos de liquidação DeFi negociáveis globalmente.

Do ponto de vista empresarial, trata-se de uma reavaliação DeFi dos fluxos de caixa e valor da cadeia de suprimentos do ouro.

Cada movimento de alocação de ativos da Tether assemelha-se a uma empresa aprendendo a ser banco central.

A Tether não busca apenas rendimento—está construindo uma nova ordem, delimitada por código e ancorada em ouro e Bitcoin.

Se o futuro evoluir para um sistema monetário multipolar, então “títulos do Tesouro dos EUA + Bitcoin + Ouro” será mais que uma carteira de ativos—será o balanço resiliente desse banco central sem Estado.

Declaração:

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